新能源及有色金属日报：临近交割流通货源偏紧 铜价震荡偏强

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-07-14，沪铜主力合约开于103910元/吨，收于104390元/吨，较前一交易日收盘1.25%，昨日夜盘沪铜主力合约开于104,700元/吨，收于104,540元/吨，较昨日午后收盘上涨0.28%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM1#电解铜现货较2607合约升水100-210元/吨，均价155元/吨，日跌60元/吨，升水处年内高位。早盘沪铜2607合约小幅震荡上行，区间103950-104280元/吨，收于104310元/吨；隔月Back价差180-340元/吨，当月进口盈利510-780元/吨。上海现货购销分化，销售情绪小幅抬升、采购走弱，早盘各牌号铜升水高开后持续回落，后半段成交冷清，商家低价甩货，非标铜出现贴水成交。今日为2607合约最后交易日，合约持仓4500手，上期所仓单47158吨可满足交割。当前现货流通偏紧，远期换月升水预期向好，叠加Back结构支撑，当下现货或仍将维持升水格局。 重要资讯汇总： 经济数据方面，美国劳工统计局公布6月CPI数据，美国6月消费者价格指数（CPI）环比下降0.4%，不仅远低于市场预期的-0.1%，更是自2020年疫情初期以来首次出现环比萎缩。同比来看，6月CPI年率由上月的4.2%大幅回落至3.5%。美联储主席沃什表示，美联储当前首要任务是恢复价格稳定，确保过去五年的高通胀成为过去。他指出，美国经济目前保持韧性，企业投资尤其是人工智能相关基础设施投资快速增长，劳动力市场总体稳定，但美联储需要评估人工智能等新技术对生产率、就业和通胀的影响。 矿端方面，海关总署数据显示，2026年6月中国铜矿砂及其精矿进口量为233.5万吨，环比上个月的236.07万吨减少1%，同比去年同期的235万吨减少0.6%；1-6月铜矿砂及其精矿累计进口量为1460.9万吨，同比下降0.9%。此外，外电7月13日消息，澳大利亚多金属矿企莱加西矿业公司（Legacy Mines）周一表示，企业将投入约1亿澳元（折合6927万美元），重启昆士兰州北部芒加纳（Mungana）矿山及配套区域加工中心运营。该项目旨在运营一个中央加工枢纽，服务于半径160公里内的众多卫星矿床。该矿生产的金属涵盖黄金、铜和锌。Legacy Mines预计该项目将直接创造超过200个就业岗位，并间接带动超过500个工作岗位，矿山拥有至少50年的生命周期。受高企的大宗商品价格推动，公司计划在三年内实现黄金和白银生产的增产。 冶炼及进口方面，据江铜南方公众号消息，近日，在集团副总工程师吴新明的统筹带领下，集团工程部组建专项验收专家组，对清远江铜电解车间10万t/a阴极铜改扩建工程开展全面竣工验收工作。经专家组现场核查、资料审阅及综合评议，一致认定项目符合竣工验收标准，顺利通过验收。项目建设期间，面对疫情管控、特大洪汛、多专业交叉施工等多重挑战，项目团队统筹各方、攻坚克难，较计划提前23天完成建设，实现一次性顺利投产。项目竣工投产后，清远江铜阴极铜年产能突破20万吨，配套年产阳极泥1200吨、硫酸镍2000吨以上，助力企业年产值突破百亿元，让清远江铜成为清远市首家百亿产值有色金属企业。 消费方面，据Mysteel调研国内63家精铜杆样本企业，总涉及产能1649万吨，2026年5月国内精铜杆产量为91.4万吨，环比增2.74%；6月精铜杆产能利用率为67.44%，环比升3.92%，同比升5.12%。6月精铜杆企业产量及产能利用率环比均有所回升，由于6月铜价重心下移，且部分线缆企业反馈6月订单整体较为充足，因此下游线缆企业逢低补库意愿增强；此外，由于价差收缩的影响，部分再生铜杆端订单转移至精铜杆端，精铜杆市场订单改善。但整体来看，6月精铜杆企业仍面临原料采购成本偏高、成品库存压力较大的问题，因此企业生产积极性未完全释放，部分企业选择控制产量以缓解库存压力。另据调研企业生产计划安排来看，7月精铜杆调研样本预计产量为90.38万吨，环比减1.12%；7月国内精铜杆产能利用率为64.53%，环比降2.9%，同比升3.21%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-1675.00吨万303525吨。SHFE仓单较前一交易日变化-2461吨至44697吨。7月13日国内市场电解铜现货库14.00万吨，较此前一周变化-2.50万吨。 策略 铜：谨慎偏多 目前市场呈现宏观扰动、基本面强支撑、终端需求偏弱的分化格局。海外中东地缘与美联储鹰派预期反复扰动全球流动性，美元与油价波动放大大宗商品波动；国内电解铜库存持续去化、进口窗口阶段性打开、洋山铜溢价走高，矿端TC深度负值、冶炼检修共同收紧供给，废铜受政策约束原料紧缺形成现货强支撑，但高温淡季下终端传统消费低迷，铜材开工承压，仅新能源、海外出口小幅托底，市场形成供应紧、需求弱的博弈局面。综合来看短期铜价底部支撑牢固，但上行空间被下游弱需求限制，整体高位震。预计区间在102600元/吨至105800元/吨。套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com