新能源及有色金属日报：持货商仍存挺价意愿 铜价震荡回升

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-07-02，沪铜主力合约开于101830元/吨，收于101950元/吨，较前一交易日收盘0.03%，昨日夜盘沪铜主力合约开于102,470元/吨，收于102,410元/吨，较昨日午后收盘上涨0.12%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM1#电解铜现货相对2606合约平水至升水100元/吨，均价升水50元/吨，较前一日上行10元/吨。沪铜2607合约早盘区间震荡小幅收跌，运行区间102240-102450元/吨，收盘102180元/吨；月差区间、当月进口盈亏均维持亏损状态。上海区域销售、采购情绪同步抬升，盘初各品牌平水铜报价分化，中金等外地货源小幅贴水成交，好铜紧缺，升水高达80-100元/吨；后市货商挺价，低价货源稀缺，湿法、非注册铜大幅贴水成交。当前月初采购持续，采销情绪回暖，低价货源消化完毕后商家挺价力度充足，好铜高升水支撑盘面。上海、江苏铜库存同步去库，两地合计去库1.27万吨。多重利好支撑下，预判今日沪铜现货维持升水，行情整体偏强。 重要资讯汇总： 美国劳工统计局公布数据显示，美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平；4月和5月数据累计下修7.4万人。6月失业率意外降至4.2%，为2025年6月以来最低水平，预期为4.3%。数据公布后，交易员完全定价美联储加息将推迟至今年12月份。 矿端方面，外电7月1日消息，全球最大矿商必和必拓（BHP）已向智利环境评估局（SEIA）提交环境影响研究，申请重启位于该国北部塔拉帕卡大区的Cerro Colorado铜矿，计划投资15亿美元，将矿山运营寿命再延长20年。该矿因环境许可证到期于2023年底停止运营，目前获准维持临时停产状态至2028年，等待审批完成。Cerro Colorado是一座小型铜矿，产量约占智利总铜产量的1.2%。BHP计划采用浸出技术，并通过一条长度超过100公里的管道将处理后的废水从Alto Hospicio市输送至矿区，替代大陆淡水使用。智利铜矿商近年来因干旱和含水层退化被迫寻找替代水源，许多矿山已大幅减少淡水使用或转向海水淡化。BHP在智利运营超过30年，拥有全球最大铜矿Escondida。若环评获批，该矿有望在2028年临时许可到期前恢复运营。 冶炼及进口方面，冶炼及进口方面，电6月30日消息，智利国家统计局（INE）数据显示，全球最大铜生产国智利5月铜产量为423,623吨，同比下降12.9%。INE将此归因于不利天气条件导致捕捞区域生物量减少，进而拖累渔业和食品加工业。制造业产出同比下降7.2%，创2022年11月以来最大降幅，远超路透调查经济学家预期的2.5%降幅。其中食品制造业因鱼类产量下降同比下滑10.9%，是拖累制造业的主要因素。智利铜产量已连续两月下滑，4月产量同比下降约9%，5月降幅进一步扩大，反映出矿山品位下降、运营挑战及不利天气等多重因素的影响。 消费方面，外电6月30日消息，法拉利（Ferrari）与宝马（BMW）正推出采用轻量化铝制线束的新车型，加速推动汽车行业从传统铜导线向铝导线的转变。法拉利自去年起在其296混合动力跑车中采用铝制电力电缆，并已将该技术扩展至包括首款纯电车型Luce在内的其他车型，据称可减轻高达20%的线束总重量。宝马自2011年首次在1系车型中使用铝导线后不断扩大应用，目前在其最新的eDrive电动技术中，高低压系统均已大量采用铝电缆。Stellantis近期也开始进行铜铝替换。据摩根大通（JPMorgan）预测，汽车行业从铜向铝的转换趋势将影响2026年约2%的全球铜需求。当前铜价约为铝价的4.2倍，1月底铜价一度接近每吨15,000美元的历史高位。若铜供应持续紧张且价格维持高位，到2030年铜需求中约6%可能被铝替代。目前铝价约为每吨3,100美元，仅为铜价的四分之一左右。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-2500.00吨万322350吨。SHFE仓单较前一交易日变化-3490吨至 70079吨。6月29日国内市场电解铜现货库19.99万吨，较此前一周变化-0.75万吨。 策略 铜：中性 矿端持续紧缺提供底部支撑，但国内终端淡季消费疲软压制上行空间，市场整体呈现“下有支撑、上无驱动”的偏弱震荡格局。矿端TC深度负值、废铜精废价差大幅收窄、铜材仅靠低价补库拉动短期订单，各产业链环节均未出现持续性利多信号。下周宏观强美元压制仍存，需重点关注美国精炼铜关税落地情况，操作上沪铜101000-104500元/吨高抛低吸，不宜单边追多，但除套保需求外，也不建议加大仓位进行做空操作。 套利：暂缓期权：暂缓 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com