有色金属周报（精炼锡）：特朗普对多数国家暂停实施对等关税，特朗普政府半导体关税未停但存灵活性

有色金属周报(精炼锡) 特朗普对多数国家暂停实施对等关税，特朗普政府半导体关税未停但存灵活性 2025年04月02日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 精炼锡 供给端：缅甸佤邦2月底发布办理采选探矿许可证流程且实际复产或需3个月筹备期，或使国内锡矿4生产量（进口量）环比减少（减少），叠加国内锡精矿加工费震荡趋降，或预示国内锡矿供给预期偏紧；废锡供给预期增加但难改紧张状态，或使中国再生锡4月生产量环比增加；中国精炼锡4月生产（库存）量环比减少（减少）；马来西亚MSC冶炼公司因4月1日天然气管道爆炸而暂停锡生产，印尼国有锡矿公司PTTimah计划2025年锡生产与销售量分别由18915和17507提升至21545和19065吨，或使4月出口量环比增加。 需求端：中国锡焊料4月产能开工率（库存量）环比升高（下降），中国焊带4月进口（出口）量或环比减少（减少），中国镀锡板4月生产量（进口量、出口量）或环比减少（增加、增加）。 投资策略：刚果金锡矿复产但缅甸锡矿与马来西亚精炼锡生产仍存扰动，特朗普对多数国家暂缓实施对等关税90天，叠加国内经济刺激政策存在加码预期，或使沪锡价格有所反弹，建议投资者前期多单谨慎持有，关注230000-250000附近支撑位及263000-280000附近压力位，伦敦锡28000-30000附近支撑位及 沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为正且基本处于合理区间，而这源于缅甸佤邦锡矿复产仍需时间、马来西亚精炼锡冶炼厂生产暂停、国内精炼锡社会库存量有所减少，但是特朗普政府加征关税或抑制潜在需求、刚果金锡矿逐步恢复生产，建议投资者暂时观望套利机会。 LME锡(0-3)和(3-15)合约价差分别为负及正 LME锡(0-3)合约价差为负且基本处于合理区间，(3-15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值略高于近五年75%分位数，而这源于特朗普政府加征关税或抑制潜在需求，刚果金锡矿逐步恢复生产，建议暂时观望LME锡3)和(3-15)合约价差的套利机会。 中国精炼锡社会库存量较上周减少 上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周减少。 中国锡矿4月生产量(进口量)环比减少（减少） AlphaminResources宣布全球第三大刚果金北基伍省Bisie锡矿复产（24和25年生产量为1.73与2万吨），缅甸佤邦2月底发布办理采选探矿许可证流程且实际复产或需3个月筹备期，或使国内锡矿4月生产量（进口量）环比减少（减少）。 废锡供给预期增加但难改紧张状态，或使中国再生锡4月生产量环比增加，但下游及终端加工企业开工不及预期使废锡回收量大幅减少。 中国精炼锡4月进口量或环比增加 马来西亚MSC冶炼公司因4月1日天然气管道爆炸而暂停锡生产，印尼财政部对出口商资质审查趋严及配额分配机制调整，印尼国有锡矿公司PT Timah计划2025年锡生产与销售量分别由18915和17507提升至21545和19065吨，或使月出口量环比增加，进口亏损有所减少或使中国精炼锡4月进口量环比增加。 光伏焊带日度加工费环比初现升高，或使中国锡焊料4月产能开工率（库存量）环比升高（下降）。 中国焊带4月进口（出口）量或环比减少（减少） 中国镀锡板4月生产量或环比减少 中国镀锡板4月生产量（进口量、出口量）或环比减少（增加、增加）。 中国铅蓄电池产能开工率较上周升高 锡是铅酸蓄电池中重要的添加元素，可以提高蓄电池的性能和延长使用寿命及增强安全性能。截止4月11日，中国铅蓄电池产能开工率较上周有所升高。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！