一、2025年一季度贵金属行情回顾
2025年一季度，全球贵金属价格震荡上涨。主要驱动因素包括：
- 特朗普加征关税预期引发跨市套利交易
- 美国经济出现“滞胀”担忧
- 欧洲央行降息及欧元区财政宽松预期
- 各国央行持续购买黄金
- 地缘政治风险难以缓和
具体数据：
- COMEX黄金主力合约收盘价3190.3美元/金衡盎司，上涨20.88%
- LME黄金收盘价3119.75美元/盎司，上涨19.49%
- LME白银收盘价33.87美元/盎司，上涨17.18%
- 沪金主力合约收盘价739.04元/克，上涨19.66%
- 沪银主力合约收盘价8286元/千克，上涨10.92%
二、特朗普政府关税政策引发美国经济“滞胀”担忧
亚特兰大联储GDPNow模型预测美国2025年第一季度实际GDP增长为-2.8%，低于预期。
关键数据：
- 2月ISM制造业PMI为49，新订单指数下滑至45.2
- 2月服务业PMI初值为54.3
- 2月非农部门就业人数增加15.1万人，失业率上升至4.1%
- 2月挑战者企业裁员人数达17.2万人
三、美联储降息预期升温且美国财政赤字难降
美国2月CPI年率2.8%，低于预期；核心CPI年率3.1%，低于预期。
关键数据：
- 2025财年前5个月美国联邦财政赤字达1.147万亿美元
- 2月联邦政府财政赤字超过3070亿美元
- 美国众议院共和党预算案寻求减税多达4.5万亿美元
四、全球政经格局加速演进促各国央行持续购金
世界黄金协会数据显示，各国央行在一季度继续净购买黄金，其中印度和土耳其等国央行购金量较大。
关键数据：
- 中国3月末黄金储备为7,370万盎司，环比增加9万盎司
五、2025年二季度贵金属行情展望
特朗普政府对等关税政策引发全球贸易战和经济衰退预期，但美联储和欧洲央行降息节奏或加快，美国财政赤字难降和欧洲财政宽松预期，叠加各国央行持续购买黄金，或使贵金属价格先弱后强。
关键点位：
- 伦敦金支撑位2780-2950，压力位3200-3300/3700
- 沪金支撑位650-690，压力位750-770/870
- 伦敦银支撑位26-28，压力位35-36
- 沪银支撑位7000-7400，压力位8600-8900
风险提示：
- 美国和欧洲经济增长前景及财政政策
- 美联储与欧洲央行等降息节奏
- 全球各国央行购金行为
- 大国竞争与地缘政治风险
