2024年度策略报告：美国经济软着陆且美联储开启降息背景下 沪铝价格重心或有所上移

氧化铝与电解铝市场分析

2023年市场回顾

2023年，国内电解铝价格呈现出波动态势。年初，受美联储放缓加息预期和云南减停产影响，电解铝价格震荡上涨。然而，随着欧美消费端通胀反复、国内房地产需求低迷以及云南产能复产预期的影响，2月至5月价格重心下移。进入6月，随着欧美通胀趋势改变、国内铝土矿供给紧张支撑价格，电解铝价格重心再次上移。

需求端分析

• 消费端：欧美消费端通胀的波动导致美联储和欧洲央行可能维持高位利率更长时间，这可能抑制经济增长并降低海外需求。而中国的经济稳增长与消费刺激政策，尤其是新能源汽车和光伏风电领域的增长，为国内需求带来积极信号，但房地产领域的需求仍面临挑战。

供给端分析

• 铝土矿：国内铝土矿供给紧张支撑了国内外铝土矿价格，同时环保检查对国内氧化铝生产造成扰动。
• 氧化铝与电解铝：铝土矿供给紧张和部分地区的环保检查限制了氧化铝的生产量。进口窗口的持续开放使得国内电解铝供需预期趋于宽松。

2024年展望

• 氧化铝：预计2024年中国氧化铝价格将受到较强的成本支撑，关注价格波动区间及潜在的风险因素，如云南电解铝产能的变动。
• 电解铝：若消费端通胀回落促使美联储开启降息、欧美经济避免衰退、国内经济稳步复苏，预计国内电解铝供需将偏紧，价格重心上移。重点关注价格支撑与压力位，以及国际市场的联动效应。

风险提示

• 美联储和欧洲央行的降息时机
• 欧美经济衰退的程度
• 中国经济增长的复苏速度

结论

市场在面对复杂多变的全球经济环境时，氧化铝和电解铝的价格走势将受到多重因素的影响，包括成本支撑、需求变化、供应情况以及宏观政策调整。投资者应密切关注这些因素的动态变化，以制定相应的投资策略。