有色金属衍生品日报

有色金属日报 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2508合约收于78400元/吨，跌幅0.17%，沪铜指数减仓7283手至51.03万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：华东市场持货商继续积极甩货，下游买盘情绪不及上周。随着价差收窄，持货商并未持续下调报价。广东库存大幅增加，现货贴水较大，且临近交割，冶炼厂积极讲货发至仓库，由于月差明显收窄，且铜价下跌，下游采购量增加。华北市场消费疲软，下游补库需求十分有限，成交活跃度较低。 研究员：陈婧FRM 【重要资讯】 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.据SMM了解，CSPT于7月11日上午在兰州召开2025年第二季度总经理办公会议，鉴于当前现货市场加工费严重扭曲，不可持续，2025年第二季度CSPT总经理会议决定不设第三季度现货铜精矿加工费参考数字。 2. 7月11日（周五），智利国家铜业公司Codelco董事长Maximo Pacheco周五表示,该公司今年上半年铜产量较上年同期增加9%。他还表示，该公司旗下El Teniente铜矿上半年的铜产量同比增加了14%。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.截至7月14日周一，SMM全国主流地区铜库存较周四增加0.39万吨至14.76万吨，较上周一0.47万吨。各地库存出了上海地区外其他地区普遍增加。具体来看，上海地区库存较上周四下降0.4万吨，进口铜到货减少叠加出口量较多，令当地库存明显下降。江苏地区库存较上周四增加0.57万吨到2.34万吨，广东地区库存较上周四增加0.19万吨到2.58万吨，上述两个地区在本周末虽然消费也有所好转，但到货更多，令总库存增加。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 4.当地时间12日，美国总统特朗普称对墨西哥、欧盟输美商品分别征收30%关税。 【逻辑分析】 232关税将于8月1日落地，关税幅度50%，贸易商为抓住最后的时间抢出口，将铜运往夏威夷和波多黎各，运输周期缩短到半个月以内，仍有部分铜继续发往美国，不过可以确定的是美国对全球精炼铜的虹吸接近尾声，8月1日前在途物资仍会持续到港，comex铜库存会继续增加。后期发往美国的货源将大幅减少，非美地区供应紧张的情况将得到缓解，出于对未来供应宽松的预期，国内外价差结构也会逐步收敛，lme价差已经从前期升水280美 元/吨下降到贴水21.57美元/吨。lme铜库存增加900吨到10.96万吨，比6月30日最低库存增加1.9万吨，lme库存底部确认。截至7月14日周一，SMM全国主流地区铜库存较周四增加0.39万吨至14.76万吨，较上周一0.47万吨。价格下跌后，市场采购积极性整体有所好转，但仍以刚需采购为主，并没有超买情绪。 【交易策略】 1、单边：空头继续持有。2、套利：观望3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2509合约环比下跌19元至3145元/吨。氧化铝持仓环比减少8041手至42.22万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3170元持平；全国加权指数3202.2元持平；山东3120-3160元均3140持平；河南3140-3180元均3160持平；山西3130-3170元均3150持平；广西3230-3270元均3250持平；贵州3210-3250元均3230持平；新疆3430-3530元均3480跌10元。 【相关资讯】 1、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。其中会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。 2、国内现货成交：7月14日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3480-3500元/吨之间，较上周上涨60-70元/吨，目前可验证到中标数量0.9万吨，北方货源。据悉本次发货周期相对较短。 3、上期所数据显示7月14日氧化铝仓单23415吨，环比增加4803吨。 4、阿拉丁调研，截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，较上周持平，开工率82.9%。Mysteel调研，7月4日至7月10日，氧化铝产量周度环比增加3.7万吨至178.5万吨，库存环比增加6.8万吨至395万吨，库存增量主要体现在电解铝厂的原料库存上及港口库存。银河解读：本周有两船进口氧化铝到港带动港口库存增加；氧化铝厂积极补发长单量、电解铝厂积极备货，长单供应带动铝厂原料库存增加。 【逻辑分析】 氧化铝运行产能周度环比持平，但产量仍在提升过程中，氧化铝企业因检修恢复之后，长单执行紧张，叠加市场前期有超卖情况，所以虽然期货对现货升水扩大但现货流通货源仍不多、带动氧化铝近两周南北方成交价格稳步上涨。前期不到2万吨的仓单在7-8月将到期，期货升水格局下、今日氧化铝仓单出现拐点、环比增加。7月份随着复产产能产量的逐步释放，氧化铝供需格局逐步由紧平衡向结构性过剩态势演进，但氧化铝逐步筑底过程中下游电解铝厂仍存补库需求，后续仓单需求或分散现货过剩压力，预计氧化铝现货市场仍存一定支撑，带动氧化铝价格偏强震荡运行为主，同时进口窗口将成为氧化铝反弹的压力。 【交易策略】 1.单边：氧化铝供需窄幅过剩但下游企业备货情况下现货流通货源仍偏紧、现货成交价较为坚挺、负基差情况下后续或持续带动仓单增量，但氧化铝价格反弹受进口窗口限制，预计氧化铝价格整体震荡运行为主。风险：关注几内亚铝土矿供应变动及“反内卷”情绪变化。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2508合约环比下跌300元/吨至20415元/吨。沪铝加权持仓环比减少47247手至64.46万手。 2、现货市场：7月14日铝锭现货价华东20460，跌320；华南20460，跌330；中原20330，跌320（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、Mysteel库存速递:中国铝锭现货库存总量为48.3万吨，较上周四数据增加2.8万吨。 2、Mysteel数据显示，基差报价转为对08合约后，7月14日基差情况如下：华东铝现货基差升水80元持平，华南基差升水80元、提高10元，巩义基差贴水50元持平。7月14日上期所仓单日度环比增加1862吨至53842吨。 3、2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%。2025年1-5月累计装机197.85GW，同比增长149.97%。银河解读：5月光伏新增装机的显著增加预计平缓6-7月光伏组件排产下降速度，光伏组件产量前值对下半年的利空影响或有缓和。 4、6月未锻轧铝及铝材出口同比降幅近20%至48.9万吨。银河解读：5月未锻轧的铝及铝材出口55万吨，其中铝锭出口3.2万吨，铝材出口49万吨。从内外价差来看，6月铝锭出口量或恢复为极低水平，则6月铝材出口量或环比仅下浮下降。而铝材出口量同比的下降从去年出口季节性及出口退税取消等综合原因上来说是符合预期的。 【交易逻辑】 宏观方面，美国对等关税原定7月9日的关税谈判截止期推迟至8月1日，谈判仍在进行，关税预期对市场情绪影响；国内方面，关注本月重要会议政策预期情况。基本面方面，铝棒接连三周减产、铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，整体预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局，期货换月后基差表现升水，后续仓单增加趋势或暂缓。需求方面，光伏5月新增装机显著提高缓和7月组件产量排产的下降预期，铝消费淡季或不会太淡、淡季不宜过度悲观。 【交易策略】 1.单边：宏观关税担忧未结束，基本面负反馈仍在，但国内政策端或有提振，铝价短期或维持高位承压运行为主，但趋势上不宜过度悲观； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约下跌175元至19805元/吨。铝合金加权持仓环比减少562手至9951手。 2、现货市场：Mysteel 7月14日ADC12铝合金锭现货价华东19600，跌100；华南19600，跌100；东北19600，跌100；西南19650，跌100；进口19300，跌100。（单位：元/吨）（单位：元/吨）【相关资讯】 1、据Mysteel调研，6月再生铝合金产量环比增加0.29万吨至61.89万吨，其中ADC12产量环比增加2.46万吨至32.6万吨。 2、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19510元/吨对比，ADC12单吨利润收窄214元/吨，行业理论亏损41元/吨废铝供应紧张、价格坚挺使得再生铝合金锭企业生产成本居高不下，而销售端压力一直未减，6月大部分再生铝合金锭生产企业不得不面临亏损状况。 3、据SMM统计，7月14日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计26680吨，较前一交易日增加1368吨。 4、据Mysteel调研，截至7月10日，铸造铝合金周度产量环比下降0.1至14.02万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.22万吨至7.54万吨。铸造铝合金厂库9.93万吨、环比下降0.65万吨，其中ADC12厂库4.62万吨、环比下降0.24万吨。铸造铝合金社会库存环比增加0.25万吨至3.14万吨。铸造铝合金总库存周度环比下降0.4万吨至13.07万吨。 5、据泰媒报道，泰国工业部长埃卡纳特·普罗姆潘先生透露，他已下令工业工程部采取一项政策，禁止向101、105和106类回收工厂发放许可证，因为这些工厂的数量超过了必要范围，而且在该地区检查时经常收到公众投诉。这其中包括对环境影响最大的免税区，这些地区非法倾倒工业废物。因此，有必要宣布全面停止发放许可证，以免泰国成为回收材 料废物的倾倒场。工业部长工作组组长兼工业部Sud Soi检查组组长Thitipat Chotidechachainan女士透露，工业工程部法律部门目前正在起草一项命令，根据埃卡纳特先生的命令，禁止在全国范围内建立和扩建回收工厂，因为这些工厂违反了多项法律，包括非法经营、非法持有危险材料、非法倾倒工业废料以及未经许可建立和扩建工厂。因此，泰国工业部认为应暂停向回收厂发放许可证，直至情况改善，并遵守即将公布的新法律《工业废物管理法》。 【交易逻辑】 合金锭企业普遍受废铝货源紧缺制约，补库困难，部分减产/停炉；下游压铸厂受订单不足及高温淡季影响，维持低开工率，刚需采购为主。期现套利交易活跃，支撑交割品牌成交；非交割品牌受制于下游需求薄弱，出货显著承压，“有价无市”特征凸显。后续仍持续关注铝合金期现套利机会。 【交易策略】 1.单边：铝合金期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价高位承压运行。2.套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；期现价差在400元