有色金属衍生品日报

有色金属日报 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2508合约收于79270元/吨，跌幅1.12%，沪铜指数减仓19317手至57.70万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：周末进口集中到货，且月差走扩，上海现货报升水95元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。广东地区库存6连增，下游看跌后市不愿多采购，报贴水5元/吨，下跌30元/吨。随铜价回落，天津消费略有提振但整体仍疲软，报贴水170元/吨，下跌20元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM 1.截至7月7日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.11万吨至14.29万吨;相比上周四库存的变化，各地区库存均增加。总库存较去年同期的39.80万吨低25.51万吨，其中上海较上年同期低16.26万吨，广东地区低5.79万吨，江苏地区低3.67万 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 吨。展望后市:本周国产铜和进口铜到货量均会增加，料本周总供应量将较上周增加。消费方面:铜价回落后预计本周消费较上周上升，本周精铜杆周度开工率预计为71.56%，较上周上升7.81个百分点，同比上升3.87个百分点。周内将呈现供应增加需求亦增加的局面，周内库存料会重新下降，但周度库存继续上升。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2. 7月7日，印尼内政部长Tio Kamavian周一表示，他已要求该国矿业部放宽对安曼国际矿业公司的铜精矿出口禁令，理由是这对当地经济造成了影响。安曼的铜冶炼厂每年能生产22万吨阴极铜。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 特朗普表示可能在周一发出12或15封与关税有关的信函。同时多位官员暗示部分贸易谈判或超过截止日期。lme库存增加2125吨到9.74万吨，国内冶炼厂精炼铜的出口量后续可能会少量体现在lme库存上，短期外盘逼仓的风险有所缓和，价差收敛到95美元/吨。上周价格大幅反弹后，下游基本上停止采购，周五零星采购，国内库存增加1.11万吨到14.29万吨，临近交割现货升水和价差同步回落，交割完成后重新寻找borrow入场机会。铜价回落后，需求略有增加，但提振有限。目前下游库存较低，如果特朗普关税政策导致价格迅速回调，现货市场或存在一定的采购需求。 【交易策略】 1、单边：关注78000元/吨支撑位。 2、套利：买近卖远暂时离场，交割后寻找机会重新入场。 3、期权：观望 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨6元至3042元/吨。氧化铝持仓环比减少8772手至41.36万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3080元持平；全国加权指数3100.3元持平；山东3050-3120元均3085持平；河南3080-3140元均3110持平；山西3050-3120元均3085持平；广西3140-3220元均3180持平；贵州3130-3210元均3170持平；新疆3380-3500元均3440持平。 【相关资讯】 1、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。其中会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。 2、上周河北新产能的通过前期检修后，当前有所释放，广西某氧化铝企业因一台焙烧炉故障而检修。另外据悉，上周五山东某大型氧化铝厂因煤制气供应不稳定，生产上出现一定波动，继续关注下周生产动态。阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，较上周增40万吨，开工率82.9%。 3、7月5日，东澳成交3万吨氧化铝，格拉斯通港离岸成交价格363美元/吨，8月上半月船期。较7月2日西澳成交价上涨1.4美元。 4、阿拉丁(ALD)调研统计:截至7月3日全国氧化铝库存量316.2万吨，较上周增2.5万吨。据Mysteel调研，7月3日当周氧化铝产量为174.8万吨，环比增加1.9万吨；氧化铝库存周度环比增加2.3万吨这388.2万吨。 5、阿拉丁（ALD）调研了解：7月7日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3410-3440元/吨之间，较上周上涨10-30元/吨，目前可验证到中标数量0.8万吨，北方货源。 6、上期所数据显示7月7日氧化铝仓单18612吨，环比下降2702吨。 【逻辑分析】 海外氧化铝7月5日成交价较上一笔成交窄幅上涨，但氧化铝进口窗口仍即将打开，预计 仍限制氧化铝价格反弹空间。供应端运行产能及产量仍在增加，现货供需理论仍过剩为主，新疆招标价较上周一上涨10-30元，但后续需验证发货地及运费是否有变化以确认出厂价格环比波动。铝土矿价格暂时企稳，SMM数据显示上周几内亚铝土矿发运量周环比增加1.46万吨至257.81万吨，仍处于受雨季影响的发运量状态。 【交易策略】 1.单边：氧化铝供需窄幅过剩但现货流通货源仍偏紧导致现货成交价较为坚挺、目前的仓单因有效期预计持续下降、在新的仓单增加前预计期货价格存支撑，但进口利润窗口打开的担忧预计压制氧化铝价格反弹空间，预计氧化铝价格宽幅震荡为主。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2508合约环比下跌230元/吨至20410元/吨。沪铝持仓环比减少21866手至66.91万手。 2、现货市场：7月4日A00铝锭现货价华东20780，跌90；华南20680，跌120；中原20630，跌70（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、钢联库存速递（万吨）：7月7日国内铝锭社会库存46.5万吨，较上周四减少0.1万吨。 2、Mysteel数据显示，7月7日华东铝现货基差贴水扩大了20元至贴水30元，华南基差贴水收窄10元至70元，巩义基差贴水190元，贴水环比扩大30元。上期所数据显示7月7日铝仓单日度环比增加6993吨至45478吨。银河解读：铝基差转负，铝仓单如期增加。 3、Mysteel调研，上周铝水棒产量环比下降0.79万吨至34.85万吨，两周累计下降1.67万吨。银河解读：上周铝价接连上涨，华南铝棒加工费降至负数，铝棒产量如期继续下降，本周或继续下降，今日铝价下跌、铝棒加工费反弹，后续关注企业减产意愿会否发生变化。综合预计铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加。 4、2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%。2025年1-5月累计装机197.85GW，同比增长149.97%。银河解读：5月光伏新增装机的显著增加预计平缓6-7月光伏组件排产下降速度，光伏组件产量前值对下半年的利空影响或有缓和。 5、据环球时报，美国总统特朗普表示，美政府7月4日起将向尚未达成贸易协议的国家发出新关税税率的通知，税率区间为10%至70%，并计划从8月1日起正式实施。这一税率上限（70%）远高于其4月份宣布的50%，市场普遍担忧此举将加剧美国经济的通胀风险，并可能引发新一轮的资产抛售。7月5日周五，特朗普在空军一号上向媒体确认，他已签署了将发往“大概12个”国家的关税信函，并计划于周一（7月8日）发出。他将这些信函形容为“要么接受，要么放弃”（take it or leave it）的最后通牒。 6、LME数据显示7月7月LME铝库存增加7225吨至371150吨，已连续7个交易日增加，累计增量为34250吨。 【交易逻辑】 宏观方面，7月9日美国关税情况仍有不确定性，带动市场担忧情绪，LME有色金属价格截至下午下跌为主。基本面方面，铝水就地转化率出现季节性下降，上周因铝价上涨叠加需求步入淡季、铝棒加工费转负，铝棒周度产量连续两周下降，本周铝棒产量或进一步下降、铸锭量增加预计带动铝锭社会仓库入库量增加。但若铝价回调后加工费反弹，或可降低铝棒厂减产幅度，整体预计7月铝锭社会库存维持窄幅增减不一格局，现货各地基差均转负如期推动仓单增加，预计月差back幅度收敛。需求方面，光伏5月新增装机显著提高缓和6-7月组件产量排产的下降预期，铝消费淡季或不会太淡。 【交易策略】 1.单边：宏观关税不确定性再起，基本面负反馈逐渐扩大，铝价或承压运行；2.套利：基差转负、仓单增加，暂时观望；3.期权：卖出看涨期权。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约下跌155元至19750元/吨。铝合金持仓环比减少792手至10018手。2、现货市场：Mysteel 7月7日ADC12铝合金锭现货价华东19600，持平；华南19600，持平；东北19600，持平；西南19550，持平；进口19300，持平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据Mysteel调研，截至7月3日，铸造铝合金周度产量环比下降0.04至14.12万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.14万吨至7.32万吨。铸造铝合金厂库10.6万吨、环比下降0.38万吨，其中ADC12厂库4.87万吨、环比下降0.35万吨。铸造铝合金社会库存环比增加0.29万吨至2.9万吨。铸造铝合金总库存周度环比下降0.09万吨至13.47万吨。 2、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19510元/吨对比，ADC12单吨利润收窄214元/吨，行业理论亏损41元/吨废铝供应紧张、价格坚挺使得再生铝合金锭企业生产成本居高不下，而销售端压力一直未减，6月大部分再生铝合金锭生产企业不得不面临亏损状况。 3、据SMM统计，7月7日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计22718吨，较前一交易日增加729吨，较上周一增加2957吨。 【交易逻辑】 近期铝合金锭市场呈现期货随铝价运行为主，交割品牌企业积极增产ADC12交割品，报价小幅上探，期现商套利活跃、囤货积极，支撑交割品牌溢价成交；非交割品牌受制于下游抵触情绪，出货显著承压。因废铝货源紧缺、价格高位，部分企业阶段性停炉；进口ADC12受成本高企支撑，保值商户挺价意愿强烈。压铸企业受订单不足及高温淡季影响，维持低开工率，刚性采购为主导策略；市场询盘降温，实单跟进乏力，呈现“有价无市”格局。后续仍持续关注铝合金期现套利机会。 【交易策略】 1.单边：铝合金期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价承压运行。 2.套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；期现价差在400元以上考虑期现套利；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2508跌1.16%至22090元/吨，沪锌指数持仓减少1332手至26.14万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在2220~22420元/吨；今日