市场研判
铜
- 市场回顾：沪铜2508合约收于78600元/吨，跌幅0.39%；现货升水急速走跌，上海报升水15元/吨，广东持货商挺价出货，现货报贴水25元/吨，天津持货商挺价出货，现货报贴水190元/吨。
- 重要资讯：SMM全国主流地区铜库存微增0.08万吨至14.37万吨，较上周四增加1.19万吨，连续2周累库；6月中国汽车出口59.2万辆，环比增长7.4%，同比增长22.2%，新能源汽车出口20.5万辆，同比增长140%；Capstone Copper获得智利Atacama地区官方的环境许可，MV-O项目开采寿命延长至25年，年铜当量产量提升至12.5万-13.5万吨。
- 逻辑分析：特朗普再次呼吁美联储降息，美元指数下行；comex-lme价差扩大到3000美元/吨，特朗普表示232关税将于8月1日执行，后期发往美国的货源将大幅减少；铜价大幅下跌后，下游采购积极性有所提高，但多数仍在观望。
- 交易策略：单边：空头继续持有；套利：观望；期权：观望。
氧化铝
- 市场回顾：氧化铝2509合约上涨86元至3208元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3140元涨15元。
- 相关资讯：中共中央总书记主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设；贵州地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格3280元/吨；上期所数据显示7月9日氧化铝仓单18612吨，环比持平；阿联酋环球铝业公司及其几内亚子公司几内亚氧化铝公司发布联合声明，称几内亚政府以无正当理由单方面终止双方签署的《基础协议》；Mysteel调研，7月4日至7月10日，氧化铝产量周度环比增加3.7万吨至178.5万吨，库存环比增加6.8万吨至395万吨。
- 逻辑分析：氧化铝运行产能周度增量趋缓，供应增量不及预期，电解铝厂高利润基础上，其原料备货意愿有所提升；现货流通货源趋紧带动氧化铝近两周南北方成交价格稳步上涨；仓单因到期压力预计持续下降，期货表现升水，后续或带动仓单逐渐转增。
- 交易策略：单边：氧化铝价格整体存支撑、偏强运行为主；风险：关注几内亚铝土矿供应及“反内卷”情绪变化；套利：暂时观望；期权：暂时观望。
电解铝
- 市场回顾：沪铝2508合约上涨185元/吨至20700元/吨；A00铝锭现货价华东20820，涨160。
- 相关资讯：Mysteel库存速递:中国铝锭现货库存总量为45.5万吨，较本周一下降1万吨；华东铝现货基差贴水50元，贴水幅度环比扩大10元；6月份，扩内需、促消费政策持续显效，CPI同比由上月下降转为上涨0.1%；5月光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%；美联储公布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现。
- 交易逻辑：宏观关税担忧未结束，基本面负反馈仍在，铝价或高位震荡运行；铝基差维持贴水，铝仓单预计持续增加；光伏5月新增装机显著提高缓和7月组件产量排产的下降预期，铝消费淡季或不会太淡。
- 交易策略：单边：铝价或高位震荡运行；套利：暂时观望；期权：暂时观望。
铸造铝合金
- 市场回顾：铸造铝合金2511合约上涨105元至19940元/吨；Mysteel 7月10日ADC12铝合金锭现货价华东19600，持平。
- 相关资讯：6月再生铝合金产量环比增加0.29万吨至61.89万吨，其中ADC12产量环比增加2.46万吨至32.6万吨；ADC12单吨利润收窄214元/吨，行业理论亏损41元/吨；7月10日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计25116吨，较前一交易日增加570吨；铸造铝合金周度产量环比下降0.1至14.02万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.22万吨至7.54万吨；泰国工业部认为应暂停向回收厂发放许可证，直至情况改善。
- 逻辑分析：国外废铝管控愈加严格，进口废铝量环比下滑叠加国内资源供应偏紧，整体市场供应呈收缩态势；受原料获取困难制约，部分铸造铝合金锭生产企业面临供应瓶颈；需求端进入季节性淡季，下游压铸企业开工率回落；期货随铝价运行为主，交割品牌企业积极增产ADC12交割品，期现商套利活跃、囤货积极。
- 交易策略：单边：铝合金期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价高位震荡运行；套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；期现价差在400元以上考虑期现利；期权：暂时观望。
锌
- 市场回顾：沪锌2508涨1.38%至22385元/吨；上海地区0#锌主流成交价集中在22325~22530元/吨。
- 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量为9.03万吨，较7月3日增加0.72万吨；华北某锌矿计划于8月常规检修，检修预计10天左右，对锌精矿影响量近1000金吨。
- 逻辑分析：国内虽有部分冶炼厂检修，但前期检修的冶炼厂复产提产，整体产量环比仍有增量；消费端，进入锌传统消费淡季，终端订单减少逐渐传导至锌下游加工企业；锌锭库存累库程度不高，叠加宏观情绪偏暖，锌价有所反弹。
- 交易策略：单边：暂时观望，逢高可轻仓试空；套利：暂时观望；期权：暂时观望。
铅
- 市场回顾：沪铅2508涨0.17%至17230元/吨；SMM1#铅均价较昨日持平为17000元/吨。
- 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量至6.11万吨，较7月3日增加0.42万吨；华中地区原生铅冶炼企业因设备突发故障进入检修状态，日产量影响在200-300吨；华东地区某再生铅冶炼企业最近复产，出铅时间延迟，目前仍处于烘炉阶段，预计产量环比上月增加约3500吨。
- 逻辑分析：近期国内原生铅检修与复产并存；再生铅因含铅废料价格高企仍处亏损，短期提产意愿不足；消费端，逐渐进入铅酸蓄电池消费旺季，部分下游企业开工已有提升；消费边际好转叠加再生铅成本支撑，短期铅价或维持高位震荡运行。
- 交易策略：单边：短期沪铅价格高位震荡，建议区间高抛低吸；套利：卖出看跌期权；期权：暂时观望。
镍
- 市场回顾：沪镍主力合约NI2508上涨1680至121140元/吨；金川升水环比持平于2000元/吨，俄镍升水环比持平于350元/吨，电积镍升水环比上调50至100元/吨。
- 相关资讯：特朗普表示232关税将于8月1日开始征收，不会给予任何延期；最新公布的美联储6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现；由衢州华友钴新材料有限公司牵头制定标准体系YS/T 1757-2025《粗制镍钴原料》、YS/T 1758-2025 《镍锍》标准获中华人民共和国工业和信息化部批准发布。
- 逻辑分析：近期有色氛围弱化，镍价跟随走弱；市场期待本月强力经济刺激政策出台，但同时关税谈判进展对外需仍有一定影响；精炼镍淡季供需双弱，短期库存变动有限，矛盾不突出，整体偏弱运行，但下方也有成本支撑，没有新驱动之下较难深跌。
- 交易策略：单边：偏弱震荡；套利：暂时观望；期权：考虑反弹后卖出看涨期权策略。
不锈钢
- 市场回顾：主力SS2508合约上涨135至12865元/吨；冷轧12300-12500元/吨，热轧12000元/吨。
- 重要资讯：韩国经济财政部宣布将对中国产不锈钢板实施的临时反倾销税措施从原定的2025年7月24日延长至2025年9月4日；佛山不锈钢样本库存总量：52.35万吨（环比增加1.03万吨，增幅2.00%）。
- 逻辑分析：不锈钢及其制品出口仍然受限于关税进展，窗口期延长至8月1日，但考虑到船期也来不及抢出口；内需进入淡季，市场期待月底可能出台刺激政策；需求若无好转，则价格缺乏向上驱动；镍矿价格预计最迟9月见顶，成本支撑也随之松动。
- 交易策略：单边：宏观情绪过后逢高沽空；套利：暂时观望。
锡
- 市场回顾：主力合约沪锡2508收于266740元/吨，上涨3170元/吨或1.2%；Mysteel上海锡锭价格264000-266000元/吨，均价265000元/吨。
- 相关资讯：中国汽车总体出口59.2万辆，环比增长7.4%，同比增长22.2%，新能源汽车出口20.5万辆，环比下降3.6%，同比增长140%。
- 逻辑分析：今日锡价震荡上行；LME库存减少45吨至2015吨；矿端供应维持偏紧状态，缅甸佤邦矿区复产进度停滞，由于雨季运输困难及泰国限制借道运输，且高额管理费导致出矿周期大幅延长，进一步加剧全球锡市场供应紧张局面；需求端由于美国撤销三大芯片设计软件供应商在华业务许可要求，叠加三季度电子消费旺季，锡需求或显著增长。
- 交易策略：单边：关注后期锡矿复产节奏；期权：暂时观望。
工业硅
- 市场回顾：工业硅期货主力合约窄幅震荡，收于8140元/吨，跌0.67%；工业硅现货价格张50元/吨，基差小幅走弱。
- 相关资讯：商务部新闻发言人就欧盟领导人涉华“产能过剩”相关言论回应表示，中国新能源产业从全球视角和中长期看，并不存在所谓产能过剩。
- 综合分析：西南硅厂逐渐复产后，倘若龙头大厂复产，工业硅月度产量将突破36万吨；行业库存仍然超过80万吨，工业硅过剩的格局并没有改变；仓单去化、龙头减产、情绪带动支撑工业硅高位运行；工业硅后市供需预期较差，中期可能还有一轮下跌。
- 策略：单边：短期受市场情绪带动偏强，但后市基本面向下；期权：卖出Si2509-C-8500；套利：Si2511、Si2512反套参与。
多晶硅
- 市场回顾：多晶硅期货主力合约再度走强，收于41345元/吨；SMM多晶硅价格指数为 44.8元/千克。
- 相关资讯：人民财讯就欧盟领导人涉华“产能过剩”相关言论回应表示，中国新能源产业从全球视角和中长期看，并不存在所谓产能过剩；光伏行业正在推进“反内卷、去产能”的救市方案。
- 综合分析：市场传言7月计划复产的30万吨多晶硅产能可能取消复产，7月多晶硅产量约11万吨左右，硅片排产52GW，预计7月多晶硅基本供需平衡；市场对于多晶硅产能合并事宜基本有一致预期，当前盘面的矛盾核心是限价的具体方式和下游是否能够承接高价多晶硅料；若N型183硅片价格再度上调至1.5元/片，则硅片环节可以接受40000元/吨以上的多晶硅价格。
- 策略：单边：短期偏强，但需关注市场情绪变化，谨慎追涨，注意风险防范；期权：暂观望；套利：暂观望。
碳酸锂
- 市场回顾：主力2509合约下跌280至64180元/吨；SMM报价电碳环比上调400至63300元/吨，工碳环比上调400至61700元/吨。
- 重要资讯：工业和信息化部开通了“重点车企践行账期承诺线上问题反映窗口”；戴姆勒卡车发布声明称，预计到2030年将在德国大幅削减就业岗位。
- 逻辑分析：近期仓单减少较快，对近月合约形成支撑，但现货成交并不乐观；价格大幅反弹一方面反映近期资金热炒的反内卷题材，另一方面也反映下游排产的预期差；7月过剩幅度不及预期，不支持价格深跌，但矿山借锂盐反弹挺价，也为自己争取了利润空间；目前价格高于大多仍在运行的上游企业现金成本，未见矿山减产消息，中期供需过剩格局较难改变。
- 交易策略：单边：中期反弹沽空思路；套利：暂时观望；期权：考虑累沽策略。
