有色金属衍生品日报

有色金属日报 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2508合约收于78600元/吨，跌幅0.39%，沪铜指数减仓19214手至53.63万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：临近换月，持货商积极出货，现货升水急速走跌，上海报升水15元/吨，较上一交易日下跌55元/吨。广东持货商挺价出货，但下游补货意愿一般，现货报贴水25元/吨，上涨5元/吨。天津下游认为后市现货升贴水仍有下行空间，报贴水190元/吨，持平上一交易日。 研究员：陈婧FRM 【重要资讯】 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.截至7月10日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.08万吨至14.37万吨，较上周四增加1.19万吨。周度库存连续2周累库，目前较去年同期的38.86万吨低24.49万吨。展望后市，预计下周进口铜的到货量会较本周减少，但国产铜的到货量则会增加，总供应量料高于上周。下游消费方面，铜价持续回落后料下周的开工率会较本周增加。因此，下周将呈现供应增加需求增加的局面，周度库存可能会重新下降。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.据中国汽车工业协会发布的数据显示，2025年6月，中国汽车总体出口59.2万辆，环比增长7.4%，同比增长22.2%。其中，传统燃料汽车出口38.7万辆，环比增长14.4%，同比下降2.8%;新能源汽车出口20.5万辆，环比下降3.6%，同比增长140%。1-6月，汽车出口308.3万辆，同比增长10.4%;传统燃料汽车出口202.3万辆，同比下降7.5%;新能源汽车出口106万辆，同比增长75.2%。6月汽车出口保持增长，新能源汽车表现活跃，出口规模虽然环比回落，但仍维持高位。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3. Capstone Copper已获得智利Atacama地区官方的环境许可，用于其价值1.5亿美元的MantoverdeOptimized（MV-O）项目的环境批准。这一许可将该矿的开采寿命从19年延长至25年，同时标志着Capstone在智利北部打造大型铜钴矿区的更广泛计划中迈出了关键一步。MV-O项目投入运营后，预计年铜当量产量将从目前的9.7万-11.2万吨提升到12.5万-13.5万吨。此次扩建还将把选矿厂的日处理量从3.2万吨提高到4.5万吨，并每年额外增加约2万吨铜产量。 【逻辑分析】 特朗普再向8国发关税函，其中巴西面临50%的关税。特朗普再次呼吁美联储降息，美元指数下行。comex-lme价差扩大到3000美元/吨，特朗普表示232关税将于8月1日执行，这就意味着232会很快落地，考虑到运输周期的问题，后期发往美国的货源将大幅减少，非美地区供应紧张的情况将得到缓解，出于对未来供应宽松的预期，沪铜和伦铜难以跟涨，同时逼仓风险下降，国内外价差结构也会逐步收敛，lme价差已经下降到了22.37美元/吨。lme库存增加975吨到10.81万吨，较6月30日的9万吨的最低库存增加了1.8万吨。铜价大幅下跌后，下游采购积极性较周初有所提高，但多数仍在观望，并没有超买情绪。 【交易策略】 1、单边：空头继续持有。2、套利：观望3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨86元至3208元/吨。氧化铝持仓环比减少2132手至41.13万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3140元涨15元；全国加权指数3176.1元涨13元；山东3100-3140元均3120涨10元；河南3100-3180元均3140涨5元；山西3100-3160元均3130涨15元；广西3200-3250元均3225涨15元；贵州3180-3220元均3200涨20元；新疆3430-3530元均3480持平。 【相关资讯】 1、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。其中会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。 2、国内现货成交：7月9日贵州地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格3280元/吨，流向西南区域铝厂；另外山西地区昨日成交0.15万吨氧化铝现货，出厂价格3165元/吨，为贸易商之间交易。7月10日，巴西成交3万吨氧化铝，离岸成交价格410美元/吨，8月船期。银河解读：巴西现货成交价格折澳洲价格环比基本持平。 3、上期所数据显示7月9日氧化铝仓单18612吨，环比持平。 4、7月9日，阿联酋环球铝业公司（Emirates Global Aluminium，简称EGA）及其几内亚子公司几内亚氧化铝公司（Guinea Alumina Corporation，简称GAC）发布联合声明，称几内 亚政府以无正当理由单方面终止双方签署的《基础协议》。该决定已导致GAC矿区全面停摆，超过2000名员工及分包商将面临裁撤。企业方面表示，已启动准备工作，将向国际仲裁机构提出正式申诉，要求经济赔偿。银河解读：GAC矿区矿区于去年10月停产至今，最新的情况对全年供应预期没有影响。 5、Mysteel调研，7月4日至7月10日，氧化铝产量周度环比增加3.7万吨至178.5万吨，库存环比增加6.8万吨至395万吨，库存增量主要体现在电解铝厂的原料库存上及港口库存。银河解读：本周有两船进口氧化铝到港带动港口库存增加；氧化铝厂积极补发长单量、电解铝厂积极备货，长单供应带动铝厂原料库存增加。 【逻辑分析】 氧化铝运行产能周度增量趋缓，但由于北方新投产能生产稳定性不够、供应增量不及预期，同时氧化铝价格磨底过程中、电解铝厂高利润的基础上、其原料备货意愿有所提升。氧化铝企业因检修恢复之后，长单执行紧张，现货流通货源趋紧带动氧化铝近两周南北方成交价格稳步上涨。仓单因到期压力预计持续下降，但期货表现升水，后续或带动仓单逐渐转增。7月份随着复产产能产量的逐步释放，氧化铝供需格局逐步由紧平衡向结构性过剩态势演进，但氧化铝逐步筑底过程中下游电解铝厂仍存补库需求，后续仓单需求或分散现货过剩压力，预计氧化铝现货市场仍存一定支撑，带动氧化铝价格偏强震荡运行为主。目前盘面对应进口窗口理论打开，海外成交价环比基本持平，后续关注会否有市场化成交的进口增量对国内供需格局带来影响。 【交易策略】 1.单边：氧化铝供需窄幅过剩但下游企业备货情况下现货流通货源仍偏紧、现货成交价较为坚挺、目前的仓单因有效期预计持续下降、负基差情况下后续新的仓单增加预计仍带动现货紧张格局，预计氧化铝价格整体存支撑、偏强运行为主。风险：关注几内亚铝土矿供应及“反内卷”情绪变化。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2508合约环比上涨185元/吨至20700元/吨。沪铝持仓环比增加21546手至69.05万手。2、现货市场：7月10日A00铝锭现货价华东20820，涨160；华南20800，涨160；中原20690，涨150（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、Mysteel库存速递:中国铝锭现货库存总量为45.5万吨，较本周一下降1万吨。2、Mysteel数据显示，7月10日华东铝现货基差贴水50元，贴水幅度环比扩大10元，华 南基差贴水70元环比持平，巩义基差贴水190元，贴水幅度环比扩大20元。银河解读：铝基差维持贴水，铝仓单预计持续增加。 3、7月9日周三，国家统计局公布数据显示，6月份，扩内需、促消费政策持续显效，CPI同比由上月下降转为上涨0.1%；环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点；扣除食品和能源价格的核心CPI同比继续回升，上涨0.7%。PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点。 4、2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%。2025年1-5月累计装机197.85GW，同比增长149.97%。银河解读：5月光伏新增装机的显著增加预计平缓6-7月光伏组件排产下降速度，光伏组件产量前值对下半年的利空影响或有缓和。 5、美联储公布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同。有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者NickTimiraos撰文称，在上个月的会议上，通胀前景不明朗，以及在白宫向美联储主席鲍威尔施压的背景下，美联储内部出现分歧，官员们在是否以及何时恢复降息的问题上有分歧，大多数美联储官员预计今年晚些时候将恢复降息。 【交易逻辑】 宏观方面，美国征关税函行动开始，原定7月9日的关税谈判截止期推迟至8月1日，对各国的税率最高可能至70%，同时特朗普表示考虑对进口到美国的铜征收50%的附加税，宏观情绪反复。基本面方面，铝棒接连减产、铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，整体预计7月铝锭社会库存维持窄幅增减不一格局，现货各地基差均转负或继续推动仓单增加。需求方面，光伏5月新增装机显著提高缓和7月组件产量排产的下降预期，铝消费淡季或不会太淡。 【交易策略】 1.单边：宏观关税担忧未结束，基本面负反馈仍在，铝价或高位震荡运行；2.套利：基差转负、仓单增加，暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约上涨105元至19940元/吨。铝合金持仓环比增加282手至10443手。2、现货市场：Mysteel 7月10日ADC12铝合金锭现货价华东19600，持平；华南19600，持平；东北19600，持平；西南19600，持平；进口19300，持平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据Mysteel调研，6月再生铝合金产量环比增加0.29万吨至61.89万吨，其中ADC12产量环比增加2.46万吨至32.6万吨。 2、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19510元/吨对比，ADC12单吨利润收窄214元/吨，行业理论亏损41元/吨废铝供应紧张、价格坚挺使得再生铝合金锭企业生产成本居高不下，而销售端压力一直未减，6月大部分再生铝合金锭生产企业不得不面临亏损状况。 3、据SMM统计，7月10日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计25116吨，较前一交易日增加570吨。 4、据Mysteel调研，截至7月10日，铸造铝合金周度产量环比下降0.1至14.02万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.22万吨至7.54万吨。铸造铝合金厂库9.93万吨、环比下降0.65万吨，其中ADC12厂库4.62万吨、环比下降0.24万吨。铸造铝合金社会库存环比增加0.25万吨至3.14万吨。铸造铝合金总库存周度环比下降0.4万吨至13.07万吨。 5、据泰媒报道，泰国工业