所长早读

2025-07-14本周值得关注的中美经济数据本周中美都将发布一系列的重要数据，首先最值得关注的是美国6月的CPI和PPI数据。特朗普与美联储博弈的焦点在于降息，而美联储此前坚持不降的理由之一高关税迟早将推高物价，经济学家预计6月CPI同比上涨2.7%，高于前值的2.4%；核心CPI预计同比上涨3%，环比上涨0.3%。市场有观点认为，美联储迟早会等来通胀数据的上行，而目前市场调查预期美联储7月会降息的比例不超过7%。但也有观点认为，如果本周的通胀数据低于预期，美联储可能不得不采取紧急降息行动。另外还有美国7月密歇根大学消费者信心指数初值等数据值得高度关注。中国今天即将公布的6月进出口数据，以及6月M2同比、1-6月新增新增人民币贷款、社融规模增量等数据，均值得高度关注。期指：多头格局下，动态跟踪基本面新变化。上周市场延续上行，核心变化来自于市场对于供给侧改革的预期，加上随后需求端有关棚改重启的“小作文”，带来周期、成长共振上行的走势。当前政策重心向供给端发力，有利于价格指标修复。而价格走势与企业盈利表现一致，对股市盈利走向存在向好带动。此外，包括贸易摩擦风险并未发酵，美股继续新高，市场做多情绪依然维持积极。后期来看，虽然当前指数处于相对偏高位置，但市场风险偏好积所长早读 请务必阅读正文之后的免责条款部分观点分享：板块期指今日发现所长首推 2关注指数★★★★ 请务必阅读正文之后的免责条款部分3极，在没有超预期利空出现的情况下，行情的多头格局有望维持。我们认为扭转趋势的驱动或还是在于外部风险扰动加剧，或内部政策向调结构转向。但这类事件本身很难提前预判，只能动态跟踪，边走边看。本周开始国内经济数据将陆续进入发布期，关注数据表现，若数据继续超预期，宽松政策预期或进一步降温，结构性改革预期提速。同时，关注中报业绩预告对成长风格的影响。提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分黄金：震荡上行白银：突破上行铜：现货走弱，价格承压锌：中期偏空铅：旺季预期支撑锡：价格走弱铝：库存过低，虚实比较高氧化铝：关注累库幅度铸造铝合金：跟随电解铝镍：矿端支撑有所松动，全球精炼镍边际累库不锈钢：现实与宏观博弈，钢价震荡运行碳酸锂：基本面供强需弱，宏观与仓单扰动或反复工业硅：关注供应端变化情况多晶硅：政策扰动，盘面波动放大铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡螺纹钢：板块情绪未减，宽幅震荡热轧卷板：板块情绪未减，宽幅震荡硅铁：宽幅震荡锰硅：宽幅震荡焦炭：一轮提涨开启，震荡偏强焦煤：消息扰动，震荡偏强动力煤：日耗修复，震荡企稳原木：主力切换，宽幅震荡对二甲苯：单边震荡市PTA：关注长丝工厂减产情况MEG：低库存，单边震荡市，月差逢低正套橡胶：震荡运行合成橡胶：上方空间有所收窄沥青：持续累库，重心随油震荡偏强LLDPE：偏弱震荡PP：现货维稳，成交清淡烧碱：短期偏强运行，但持续性或有限纸浆：宽幅震荡玻璃：原片价格平稳甲醇：短期震荡运行尿素：内需偏弱，出口支撑，震荡运行苯乙烯：短期震荡2025年07月14日 国泰君安期货商品研究晨报观点与策略 1466810111214141416161820202223232525272729303232323436384042434446474951 请务必阅读正文之后的免责条款部分25纯碱：现货市场变化不大52LPG：需求疲软，弱势震荡53PVC：短期震荡，后期仍有压力56燃料油：仓单数量下降，夜盘偏强震荡58低硫燃料油：窄幅震荡，外盘现货高低硫价差继续上涨58集运指数（欧线）：08关注交割逻辑，10空单轻仓持有59短纤：短期震荡，逢高反套62瓶片：短期震荡，多PR空PF62胶版印刷纸：震荡运行63棕榈油：产地复产存疑，宏观情绪推涨64豆油：美豆天气炒作不足，缺乏驱动64豆粕：USDA报告偏空&天气良好，或偏弱震荡66豆一：现货稳定，盘面仍震荡66玉米：震荡调整68白糖：区间整理为主70棉花：基本面暂无新利空，注意外部市场影响71鸡蛋：旺季反弹预期兑现73生猪：震荡调整74花生：下方有支撑75 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、8“对等关税2.0”开战，上周五三大美股指齐跌；通胀担忧打压美债，黄金三连涨；比特币大Comex黄金2510伦敦金现货Comex白银2510伦敦银现货沪金2510合约对2512合约价差Comex黄金2510Comex白银2510SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU2510价差沪金2510合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2510价差沪银2502合约对2510合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元价格ETF库存价差汇率注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是2025年7月14日 黄金：震荡上行白银：突破上行投资咨询从业资格号：Z0002529投资咨询从业资格号：Z0020476昨日收盘价日涨幅773.560.03%769.300.01%3370.301.12%3355.370.95%90401.36%90281.46%39.0753.85%38.4073.52%昨日成交较前日变动217,64912,045207,03658,6391,169,445681,12399,83019,179昨日前日-4.26-4.26#N/A#N/A4.775.64386.012.232049-8,167-8,15073.4184.744,116-775147.301.21昨日价格#N/A7.171.17#N/A1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓947.6414,758.52昨日库存36,779,2051,303,593495,535,994 wangrong013179@gtjas.comliuyuxuan023982@gtjas.com昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2510#N/A#N/A黄金T+D#N/A#N/A---沪银2510#N/A#N/A白银T+D#N/A#N/A----昨日持仓较前日变动181,932-2,071253,422-21,863沪银2510402,95669,777129,9570套利成本套利成本美元指数0.000.050.00较前日变动#N/A#N/A-0.13%-0.87383.78-17-11.34,8916435-1,753,112较前日变动0.00#N/A较前日变动-1-131较前日变动024,585-29-97,589 请务必阅读正文之后的免责条款部分涨。2、特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税，8月1日实施。报道称欧盟准备与其他国家加强接触，或包括可能协调应对关税威胁。3、中美外长在吉隆坡举行会晤：同意加强沟通对话，探索扩大合作领域。4、欧盟推三项供应链提案“去风险”，冯德莱恩就对华关系表态。5、全国吃货疯狂点单！周六结束，美团深夜晒战报：订单1.5亿，平均34分钟送达，骑手收入公布。【趋势强度】黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，本周特朗普陆续发出贸易信函，对多国征收新一轮关税，其力度、节奏均超出市场预期。特朗普50%铜关税范围或扩至半成品，美国电网、数据中心建设可能面临冲击。（华尔街见闻）微观方面，印尼内政部长表示，已要求该国矿业部放宽对安曼国际矿业公司（Amman MineralInternational）的铜精矿出口禁令，理由是这对当地经济造成了影响。（SMM）伦敦金属交易所（LME）的每日数据显示，其位于香港的新仓库在7月中旬正式启用前，已吸引了100沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年07月14日 铜：现货走弱，价格承压季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价78,430-0.22%783209,663-0.20%-昨日成交较前日变动昨日持仓81,666-17,565178,68219,9051,000281,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比23,3071,578-108,72562537.69%昨日价差前日价差-21.57-0.954545626273,20073,200-2515140250190--441-404-333-361869889629811 夜盘涨幅-0.14%-较前日变动-2,386-1,214较前日变动--0.19%较前日变动-20.62000-40-110--3827-20-182 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分吨铜以“非仓单”形式存储。（SMM）Ivanhoe矿业公司在一份声明中表示，其位于刚果民主共和国的旗舰矿山Kamoa-Kakula矿山第二季度铜产量同比大增11%，达到112,009吨。（SMM）铜贸易商纷纷将铜运往夏威夷，以抢占巨额关税贸易。（SMM）第一量子矿业（First Quantum Minerals）表示，公司最近对Prospect Resources的投资是延长赞比亚Sentinel矿山寿命的关键。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 29 20250714【基本面跟踪】昨日值沪锌主力收盘价（元/吨）22380沪锌主力成交量（手）129357沪锌主力持仓量（手）107632上海0#锌升贴水（元/吨）40广东0#锌升贴水（元/吨）-30天津0#锌升贴水（元/吨）-10ZN00-ZN01（元/吨）-45沪锌期货库存（吨）88731.0mm热镀锌卷含税（元/吨）4245上海Zamak-5锌合金（元/吨）25120上海Zamak-3锌合金（元/吨）24620数据来源：Bloomberg，Reuters，同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【新闻】特朗普50%铜关税范围或扩至半成品，美国电网、数据中心建设可能面临冲击。（华尔街见闻）【趋势强度】锌趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 锌：中期偏空莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413较前日变动/涨跌幅-0.02%伦锌3M电子盘收盘（美元/吨）-17099伦锌成交量（手）-5002伦锌持仓量（手）-15LME CASH-3M升贴水（美元/吨）-15进口提单溢价（美元/吨）-5锌锭现货进口盈亏（元/吨）-10沪锌连三进口盈亏（元/吨）-51LME锌库存（吨）10525010LME锌注销仓单（吨）0LME off warrant（T+3)（吨）0氧化锌≥99.7%（元/吨