铁合金策略周报

铁合金：市场情绪再度升温，支撑合金价格 锰硅：消息频出，提振市场情绪，但基本面缺乏共振驱动。前有“反内卷”、“清产能”等顶层指示，后有主产区减停产、提电价等相关“消息”，市场情绪升温，黑色版块整体走势偏强，锰硅期价重心也随之上移。基本面来看，7月钢招陆续进行中，河北某大型钢厂7月锰硅招标量14600吨，较上月环比增加2900吨，首询价格5600元/吨，较6月定价环比下调50元/吨，关注最终定价情况。供应端，随着近期生产利润环比好转，锰硅周产量仍在持续增加，内蒙、宁夏开机率环比上调，钢联数据显示本周锰硅产量为18.23万吨，连续8周环比增加。需求端，钢招陆续进行，市场观望主流钢招定价情况。样本钢厂锰硅需求量当周值环比小幅下降1.47%，仍位于近年来同期新低水平，需求支撑有限。库存端，63家样本企业锰硅库存维持高位，约22.08万吨，周环比下降0.15万吨。成本端，从即期成本来看，本周南北方存有差异，北方大区生产成本周环比下降，南方大区相对稳定，锰矿价格本周持稳，天津港澳矿约39.5元/吨度，加蓬矿约38.5元/吨度，南非半碳酸约34元/吨度。综合来看，近期锰硅处于强预期与弱现实相博弈阶段，消息面扰动市场情绪，短期锰硅价格仍有较强支撑，但基本面共振驱动有限，短期以震荡偏强对待，但上方空间或相对有限。关注宏观及钢招消息。硅铁：供需双低，基本面驱动有限，关注市场情绪变化及政策落地情况。近期黑色板块整体走势偏强，市场对“反内卷”等相关消息有一定期待，部分行业部分地区已有相关落实。硅铁方面，近期市场还有“产区减停产”、“电价调整”等相关“消息”。电价方面，宁夏地区8月电价环比增加有一定预期，由于7月仍是电力现货交易试行月，8月电价或有一定调整。供需层面来看，供应端，硅铁周产量环比小幅下降，截止7月11日当周，硅铁周产量为9.87万吨，环比下降1.5%，位于近年来同期低位。需求端，样本钢厂硅铁需求量当周值2.02万吨，周环比下降1.54%，供需均处于近年来同期低位。库存端，60家样本企业硅铁库存环比增加0.3万吨至7万吨，库存逐渐累积。成本端，本周硅铁生产主要原材料价格相对稳定，宁夏、青海地区即期生产成本下调约100元/吨，内蒙地区持平。综合来看，综合来看，供需双低，基本面驱动有限，短期市场情绪影响仍存，硅铁期价仍有支撑，以震荡偏强对待，但基本面无共振驱动下，上方空间不宜看太高。铁合金：市场情绪再度升温，支撑合金价格 锰硅 1.1期货价格：本周双硅价格均震荡走强图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）资料来源：Ifind,光大期货研究所5000600070008000900010000110001200013000140002021年2022年2023年2024年2025年锰硅2025-07-115,7462025-07-045,648周环比98涨跌幅1.74%主力合约收盘价（元/吨）日期 资料来源：Ifind，光大期货研究所硅铁5,4605,364961.79% 1.2现货价格：各地区现货价格均有不同程度上涨图表：6517锰硅现货价格（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所5000550060006500700075008000850090009500内蒙广西天津江苏宁夏单位：元/吨内蒙古广西天津江苏宁夏2025-07-11560056505730580056002025-07-0455505570560056705520周环比508013013080 资料来源：mysteel，光大期货研究所单位：元/吨甘肃2025-07-1152502025-07-045200周环比50 1.3基差：双硅基差均震荡走弱图表：锰硅基差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所单位：元/吨SM01基差SM05基差2025-07-11-186-2182025-07-04-142-186周环比-44-32-2000-1500-1000-500050010001500200025003000350009101112010203040506SM2209基差SM2309基差SM2409基差 资料来源：mysteel，光大期货研究所单位：元/吨SF01基差2025-07-11-2302025-07-04-134周环比-96 1.4近远价差：硅铁9-1价差环比大幅下降图表：锰硅9-1价差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所-400-300-200-100010020030040050001020304050607082109-22012209-23012309-24012409-25012509-26012025-07-112025-07-04周环比日期 资料来源：mysteel，光大期货研究所硅铁-700-709-1价差（元/吨） 1.5生产成本：北方即期生产成本环比下降，南方地区持稳图表：硅锰生产成本变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：硅铁生产成本变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所50005500600065007000750080002023-062023-072023-082023-09硅铁：生产成本：甘肃（日）硅铁：生产成本：宁夏（日）硅铁：生产成本：陕西（日）5000550060006500700075008000850090002023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-06硅锰：成本：北方大区（日）硅锰：成本：南方大区（日）硅锰：成本：内蒙古（日）硅锰：成本：宁夏（日）硅锰：成本：广西（日）硅锰：成本：贵州（日）2025-07-102025-07-03周环比日期北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏2025-07-105657.526016.636158.135892.505651.805672.292025-07-035680.056012.956153.515889.655680.785678.15周环比-22.523.684.622.85-28.98-5.86日期锰硅生产成本（元/吨） 甘肃内蒙55715461.555285461.543硅铁生产成本（元/吨） 1.6生产利润：各主产区锰硅生产即期利润均环比回升图表：硅锰生产利润变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：硅铁生产利润变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所-1000-50005001000150020002023-06北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏2025-07-10-107.52-473.26-508.13-292.50-101.80-122.292025-07-03-144.01-489.58-603.51-389.65-130.78-178.15周环比36.4916.3295.3897.1528.9855.86日期锰硅生产利润（元/吨）-1500-1000-5000500100015002023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-07北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏 甘肃内蒙2025-07-10-371-261.52025-07-03-328-361.5周环比-43100日期硅铁生产利润（元/吨） 2.1锰硅供应：锰硅周产量连续8周环比增加图表：中国硅锰产量（周）（单位：万吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所1012141618202224261月1日2月17日3月31日5月12日6月23日8月9日9月30日11月25日2021年2022年2023年2024年2025年日期锰硅周产量（吨）日均产量（吨）环比（%）2025-07-111822802025-07-04180110 资料来源：mysteel，光大期货研究所260401.2257300.49 2.2锰硅供应：内蒙、宁夏、云南地区锰硅生产企业开工率持续增加图表：中国硅锰企业开工率（周）（单位：%）资料来源：mysteel,光大期货研究所图表：宁夏硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：内蒙古硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：广西硅锰企业开工率（周）（单位：%）204060801月3日3月17日5月26日8月11日11月15日2022年2023年2024年2025年204060801001月3日3月17日5月26日8月11日11月15日2022年2023年2024年2025年204060801月3日3月17日5月26日8月11日11月15日2022年2023年2024年2025年01020304050601月3日3月17日5月26日8月11日11月15日2022年2023年2024年2025年 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比小幅增加，仍处于历史同期偏低水平图表：中国硅锰需求量（周）（单位：万吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：日均铁水产量:全国(样本数247家):当周值（单位：万吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所1011121314151617181月1日2月17日3月31日5月12日6月23日8月9日9月30日11月25日2021年2022年2023年2024年2025年170.00180.00190.00200.00210.00220.00230.00240.00250.00260.001月3日2月28日4月19日5月31日7月12日9月2日2021年2022年2023年2024年日期硅锰需求（吨）2025-07-111249282025-07-04126789周环比-1861涨跌幅-1.47%日期日均铁水产量（吨）2025-07-11239.812025-07-04240.85周环比-1.04涨跌幅-0.43% 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比下降，仍处于历史低位图表：全国建材钢厂：螺纹钢：产量：当周值（单位：万吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所图表：螺纹占五大材总产量比例（单位：%）资料来源：Ifind，光大期货研究所1502002503003504001月1日2月14日3月28日5月9日6月20日8月5日9月27日11月18日2021年2022年2023年2024年2025年日期螺纹钢产量当周值（万吨）高炉开工率（%）2025-07-11216.6683.152025-07-04221.0883.46周环比-4.42-0.31涨跌幅（%）-2.00%20%22%24%26%28%30%32%34%36%2021-022021-08日期2025-07-042025-06-27环比 螺纹占五大材总产量比例 2.5锰硅成本：本周锰硅生产原材料价格相对稳定图表：锰矿进口汇总价格（单位：元/干吨度）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：二级冶金焦汇总价格（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所20304050607080南非Mn36.5加蓬Mn44.5澳大利亚Mn45800100012001400160018002000220024002600冶金焦二级：唐山南非Mn36.5%加蓬Mn44.5%澳大利亚Mn45%唐山2025-07-103438.539.52025-07-033438.539.5周环比