国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

12224681012131416171921222326282829323233 20250714PTA：关注长丝工厂减产情况MEG：低库存，单边震荡市，月差逢低正套PX PTA MEG基本面数据期货PX主力昨日收盘价6694涨跌6782涨跌幅-88月差PX9-1昨日收盘价74前日收盘价64涨跌10现货PX CFR中国（美金/吨）昨日价格836.67前日价格851.67涨跌-15现货加工费PX-石脑油价差昨日价格256.67前日价格251.42涨跌5.25来源：CCF，同花顺iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究【市场概览】PX：据悉，日本一工厂重整装置故障，一条21万吨PX装置因故停车，初步预计20天左右。亚洲一家生产商表示，聚酯活性的下降是由于对纤维的需求疲软。该生产商还表示，7月和8月通常是聚酯产品疲软的月份，导致购买兴趣较低。消息人士称，展望未来，至少在短期内PX价格似乎几乎没有上行空间。工厂新闻方面，日本出光（Idemitsu）的一位消息人士7月11日表示，由于当天早些时候出现技术问题，该公司已关闭其位于德山工厂的21万吨/年的PX生产线。该消息人士补充说，修复和重启的确切时间要到下周才能知道。该公司还在日本其他地区，如千塔、爱知和千叶设有PX生产线。请务必阅读正文之后的免责条款部分 对二甲苯：单边震荡市贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709PTA主力MEG主力PF主力470043056388-42-20-52-0.89%-0.46%-0.81%PTA9-1MEG9-1PF8-938-2612012-3310226718PTA华东（元/吨）MEG现货石脑油MOPJ47154383584.2547354386591-20-3-6.75PTA加工费短纤加工费瓶片加工费158.43304.31-410.69165.64301.29-453.71-7.213.0243.02 hexiaoqin@gtht.com SC主力513.9-8.6-1.65%SC8-99.710.2-0.5Dated布伦特(美金/桶)72.6370.582.04MOPJ石脑油-迪拜原油价差-7.42-7.420 12 尽管有计划外停产的消息，但在收市评估过程中，亚洲PX价格进一步下跌，9月嘉能可和恒力之间的近程船货交易价格为834美元/吨。8月CFR中国/UNV1近程船货的最新报价为843美元/吨，而最高出价为830美元/吨。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【观点及建议】PX:单边不追空，月差正套。关注远期PXN压缩头寸。PX供需平稳变化不大，本周国产PX装置无变化（上海石化常减压短暂故障，但未影响PX生产），海外越南NSRP70万吨装置重启，日本出光21万吨停车，泰国THAI OIL53万吨提前检修，亚洲PX开工率维持73.6%（-0.5%）。PTA方面，逸盛海南和逸盛大化PTA装置负荷恢复正常，至周四PTA负荷提至79.7%（+2%）。未来一周关注三房巷PTA新装置投产进度。PX供需7月份仍偏紧，月差预计仍偏强。从估值角度来看芳烃相对油品偏高，调油利润下降，未来四季度油品供需压力增加，建议关注远月PXN压缩的头寸。PTA:单边不追空，月差正套。01合约继续多PX空PTA，多PR空PTA。供需层面，PTA供增需减，逸盛海南和逸盛大化PTA装置负荷恢复正常，至周四PTA负荷提至79.7%（+2%），未来一周关注三房巷PTA新装置投产进度。聚酯开工率则稳步下行，本周瓶片切片工厂负荷下降，短纤工厂落地减产，长丝工厂计划减产10-15%。聚酯开工负荷降至88.8%（-1.4%），未来长丝工厂减产落地之后预计开工进一步下行，加重了PTA累库的压力。江浙期限正套头寸集中止损，导致基差月差大幅回落。然而聚酯工厂原料备库低位，低价仍将带动原材料采购需求，因此单边价格下方空间有限。PTA供应压力之下，加工费下行压力仍存。MEG:单边震荡市，月差正套。供应方面，MEG供增需减，但库存低位，叠加上煤炭价格触底反弹，MEG单边价格跟随反弹。本周MEG负荷67.57%（环比上期上升1.06%），煤制73.13%（环比上期上升3.79%）。浙石化负荷有所下降，煤制装置新疆天盈年产15万吨装置重启正常，安徽红四方年产30万吨装置重启正常，山西沃能装置负荷小幅降低。未来关注榆能化学40重启。海外装置逐步回升。聚酯减产增多，开工率下降至88.8%（-1.4%）。华亚、金桥等装置计划重启，预计下周国内聚酯行业供应小幅提升。下周码头到货预到港在11.1万吨，进口增量有限的情况下，乙二醇月差逢低正套。请务必阅读正文之后的免责条款部分23 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】今年海南产区自4月初南部率先开割，中下旬西、中部陆续开割，但西线两大主产区白沙、儋州的2025年07月14日 橡胶：震荡运行投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分2部分胶林出现白粉病、落叶病现象，岛内整体开割进程受限，另外进入5、6月后海南迎来持续性雨水天气，虽西线胶林逐渐恢复开割，但频繁降水影响下割胶作业开展不畅，叠加水果丰收季节到来，胶农分流采收水果情况增多，进一步压制上量节奏延缓，随着7月上旬天气好转，产区原料供应恢复正常产出，听闻近日全岛日收胶量大致在4000吨左右水平，但仍显著低于季节性预期。根据历史气象数据来看，台风与强降水天气频发概率较高，可能干扰割胶作业的连续性，后续新胶释放量能否恢复季节性预期有待观望，而本地浓乳加工厂需要保证自身生产运转，或将支撑短期内市场原料价格仍居于相对高位水平，加工厂生产成本压力缓解预期有限。建议持续关注产区天气变化及现货市场行情波动。（隆众资讯）5 请务必阅读正文之后的免责条款部分合成橡胶：上方空间有所收窄杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（08合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.7月9日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在23600吨左右，较上周期增加1270吨。周内进口船货到港有限，但国内部分货源补充，影响样本港口库存小幅增加。近期港口可流通贸易量较为有限，同时商家预期7月份进口量或有下降，谨慎关注库存变化。（隆众资讯）2.截止2025年7月9日(第28周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.28万吨，较上周期（2025702）下降0.04万吨，环比-1.15%。本周期顺丁橡胶供价预期内下调，同时原料丁二2025年07月14日 投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据前日数据日盘收盘价（元/吨）11,61511,615成交量（手）82,299103,683持仓量（手）26,29427,306成交额（万元）477,683594,352山东顺丁-期货主力-115-65BR07-BR08135-15华北顺丁（民营）11,45011,350华东顺丁（民营）11,45011,350华南顺丁（民营）11,55011,400山东顺丁市场价（交割品）11,50011,550齐鲁丁苯（型号1502）12,10011,900齐鲁丁苯（型号1712）10,95010,800江苏主流价9,3009,150山东主流价9,3009,200项目名称昨日数据前日数据顺丁开工率（%）65.289465.2894顺丁理论完全成本（元/吨）1197611770顺丁利润（元/吨）-276-170 变动幅度0-21384-1012-116669-50150100100150-50200150150100变动幅度0.00206-106 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分2烯端低价成交逐步转好及华东某上游装置故障消息共同影响下，市场谨慎看空心态部分缓解带动部分刚需采购压价跟进，民营资源与两油资源价差收窄，样本生产企业库存总体小幅增加，样本贸易企业库存小幅下降。（隆众资讯）3.短期而言，顺丁橡胶区间震荡运行为主，上方空间有所收窄。本周顺丁橡胶期货价格出现明显反弹，主要基于宏观情绪回暖带动大宗商品反弹，此外原油的持续反弹同样为油品端估值形成支撑。但另一方面，由于顺丁现货成交较为清淡，产业链基本面压力仍偏大。整体来看，宏观情绪支撑，基本面压力偏大，预计顺丁橡胶呈现估值区间震荡格局。（国泰君安期货合成橡胶晨报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。7 请务必阅读正文之后的免责条款部分沥青：持续累库，重心随油震荡偏强王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2508BU2509BU2508BU2509沥青全市场基差（山东-08）08-09跨期山东-华南价差华东-华南价差山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：油价急跌带动BU-SC反弹-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年7月14日 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi@gtht.com单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌元/吨3,6371.37%3,6640.74%元/吨3,606-0.63%3,6330.75%昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动手2,31744914,091(548)手159,07333,438217,364(9,424)昨日仓单仓单变化手823000昨日价差前日价差价差变动元/吨1731658元/吨31310200205-5元/吨170210-40昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价仓库现货折合盘面价元/吨3,810-153,9594,108元/吨3,780-503,7653,807最新（7月10日更新）前次（7月7日更新）变动36.28%32.81%3.47%28.87%27.91%0.96%图2：华南仓单持稳05-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27BU-SC2022202320242025-500000500001000001500002000002500003000002018-32018-72018-112019-32019-72019-112020-32020-72020-112021-32021-72021-112022-32022-72022-112023-32023-72023-11吨江苏山东BU厂库仓单资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究图6：区域现货价差走稳33003400350036003700380039004000元/吨重交沥青：市场价：山东（日）重交沥青：市场价：华东地区（日）资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示1.本周（20250704-20250710），根据隆众对