商品研究晨报-能源化工

12224681012131517182022232427292930333334 20250711PTA：关注长丝工厂减产情况，月差反套，多MEG：低库存，单边震荡市，月差逢低正套PX PTA MEG基本面数据期货PX主力昨日收盘价6782涨跌6724涨跌幅58月差PX9-1昨日收盘价64前日收盘价74涨跌-10现货PX CFR中国（美金/吨）昨日价格851.67前日价格849.67涨跌2现货加工费PX-石脑油价差昨日价格260.92前日价格271.3涨跌-10.38来源：CCF，同花顺iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究【市场概览】PX：据悉，东南亚一套70万吨PX装置负荷逐步恢复中，该装置6月下旬因烯烃端故障降负；东南亚另一套53万吨PX装置7月初已经停车检修，较原计划提前15天，预计8月中重启，其纯苯产能30万吨左右。PTA：中国大陆装置变动：本周逸盛海南和逸盛大化PTA装置负荷恢复正常，至周四PTA负荷提至79.7%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在85.8%附近。中国台湾一套150万吨PTA装置目前重启，该装置6月初停车检修。请务必阅读正文之后的免责条款部分 对二甲苯：单边震荡市MEG空PTA贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709PTA主力MEG主力PF主力4742432564402442-880.51%0.98%-1.35%PTA9-1MEG9-1PF8-912-3310228-29110-16-4-8PTA华东（元/吨）MEG现货石脑油MOPJ4735438659147554348598.25-2038-7.25PTA加工费短纤加工费瓶片加工费300.03273.8-479.2289.19260.1-494.910.8413.715.7 hexiaoqin@gtht.comSC主力522.52.80.54%SC8-910.28.12.1Dated布伦特(美金/桶)70.5872.54-1.96MOPJ石脑油-迪拜原油价差-7.42-7.420 2 1 MEG：7月7日-7月13日，张家港到货数量约为3.1万吨，太仓码头到货数量约为3.7万吨，宁波到货数量约为2.8万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为9.6万吨。截至7月10日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.57%（环比上期上升1.06%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在73.13%（环比上期上升3.79%）。2025年6月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2917.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1096万吨。聚酯：上周检修停车装置负荷继续体现，本周一套故障装置重启，又有切片、瓶片装置陆续安排检修，此外其他装置负荷也有局部调整，综合来看聚酯负荷处于震荡下滑中。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在88.9%附近。湖州一套60万吨聚酯装置短停检修后已重启，装置配套生产涤纶长丝为主江浙涤丝10日产销整体暂时偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成。江浙几家工厂产销分别在50%、80%、30%、70%、0%、30%、110%、50%、50%、60%、50%、80%、0%、0%、80%、0%、20%、10%、40%、30%。10日直纺涤短销售较9日适度好转，截止下午3:00附近，平均产销63%，部分工厂产销：50%、90%、30%、40%、70%、80%、40%、50%、60%、50%。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【观点及建议】PX：月差正套，逢高空PXN01。本周PTA负荷提升，三房巷300万吨PTA装置即将投产，韩国韩华120万吨PX装置8月计划检修，PX供需格局偏紧，月差逢低正套。PXN估值高位，趋势偏弱。PTA：月差反套操作。基差跌至个位数，贸易商正套头寸集中止损，月差趋势跟随走弱。7月中旬开始PTA供应边际宽松，逸盛海南装置负荷提升，三房巷PTA装置投产，周内聚酯切片及长丝瓶片工厂检修，短纤工厂降负荷，负荷下降。聚酯长丝工厂会议决定减产10-20%关注落地情况，供增需减未来PTA持续累库，建议月差反套为主。MEG：成本端煤炭价格偏强，带动相关煤化工板块品种反弹。估值低位，基差月差正套，单边估值不追空。请务必阅读正文之后的免责条款部分23 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】本周进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换，近强远弱，贸易商出货积极，工厂补货情绪一般。受宏观2025年07月11日 橡胶：震荡偏强投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分2影响，期货盘面维持高位震荡，国产天然橡胶现货报盘重心跟随盘面上移，下游需求无明显变化，对盘面变化多持谨慎观望态度，询盘氛围清淡，实单交投偏弱。本周中国天然橡胶库存微降，延续“浅降深增”的趋势，青岛库存受入库量大幅减少导致整体累库环期下降，越南胶因到货增加，累库幅度增幅明显，现货市场价格继续维持窄幅区间震荡。预计下期中国库存将小幅累库。截至2025年7月6日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比下降0.02万吨，降幅0.02%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.24万吨，环比上期增加0.03万吨，增幅0.05%。保税区库存7.88万吨，降幅2.36%；一般贸易库存55.36万吨，增幅0.40%。（隆众资讯）5 请务必阅读正文之后的免责条款部分合成橡胶：上方空间有所收窄杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（08合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.7月9日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在23600吨左右，较上周期增加1270吨。周内进口船货到港有限，但国内部分货源补充，影响样本港口库存小幅增加。近期港口可流通贸易量较为有限，同时商家预期7月份进口量或有下降，谨慎关注库存变化。（隆众资讯）2.截止2025年7月9日(第28周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.28万吨，较上周期（2025702）下降0.04万吨，环比-1.15%。本周期顺丁橡胶供价预期内下调，同时原料丁二2025年07月11日 投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据前日数据日盘收盘价（元/吨）11,61511,310成交量（手）103,68384,323持仓量（手）27,30627,783成交额（万元）594,352477,212山东顺丁-期货主力-65140BR07-BR08-15-110华北顺丁（民营）11,35011,250华东顺丁（民营）11,35011,250华南顺丁（民营）11,40011,300山东顺丁市场价（交割品）11,55011,450齐鲁丁苯（型号1502）11,90011,750齐鲁丁苯（型号1712）10,80010,650江苏主流价9,1509,050山东主流价9,2009,075项目名称昨日数据前日数据顺丁开工率（%）65.289465.2894顺丁理论完全成本（元/吨）1177011770顺丁利润（元/吨）-170-370 变动幅度30519360-477117139-20595100100100100150150100125变动幅度0.000200 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分2烯端低价成交逐步转好及华东某上游装置故障消息共同影响下，市场谨慎看空心态部分缓解带动部分刚需采购压价跟进，民营资源与两油资源价差收窄，样本生产企业库存总体小幅增加，样本贸易企业库存小幅下降。（隆众资讯）3.短期而言，大宗商品整体受宏观情绪回暖所带动偏强运行，橡胶板块集体上涨，短期期货市场投机性偏强。但另一方面，合成橡胶整体现货成交较为疲软，现货投机性较为有限，预计在基本面压力偏大格局下，上方空间较为有限，因此预计盘面整体短期呈现震荡格局。（国泰君安期货合成橡胶晨报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。7 请务必阅读正文之后的免责条款部分沥青：随油震荡，小幅累库王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2507BU2508BU2507BU2508沥青全市场基差（山东-07）07-08跨期山东-华南价差华东-华南价差山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：油价急跌带动BU-SC反弹-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年7月11日 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价元/吨3,6500.83%3,700元/吨3,6600.36%3,646昨日成交成交变动昨日持仓手34(8)1,119手1,868(2,106)14,639昨日仓单仓单变化手823000昨日价差前日价差价差变动元/吨175215-40元/吨-10-2717205215-10元/吨2102100昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价元/吨3,825-103,979元/吨3,83003,771最新（7月10日更新）前次（7月7日更新）变动36.28%32.81%3.47%28.87%27.91%0.96%图2：华南仓单持稳05-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27BU-SC2022202320242025-500000500001000001500002000002500003000002018-32018-72018-112019-32019-72019-112020-32020-72020-112021-32021-72021-11吨江苏山东资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 夜盘涨跌1.37%-0.38%持仓变动0(385)仓库现货折合盘面价4,1293,8142022-32022-72022-112023-32023-7BU厂库仓单 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究图6：区域现货价差走稳33003400350036003700380039004000元/吨重交沥青：市场价：山东（日）重交沥青：市场价：华东地区（日）资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示1.本周（20250704-20250710），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为56.7万吨，环比下降0.8万吨，降幅1.4%；同比增加12.5万吨，增幅28.3%。1-7月累计产量为1537.8万吨，同2.截止2025年7月10日，国内54家沥青样本厂库库存共计80.6万吨，较7月7日增加0.5%。本期国内厂库整体累库，其中西北及华北地区厂库累库幅度最大，西北地区主要由于个别炼厂有外采资源入库，带动厂库累库；华北地区主要由于近期下游需求一