商品研究晨报-能源化工

12224681012131517182022242528303031343435 20250710PTA：关注聚酯长丝工厂减产落地情况，月差MEG：单边震荡市，月差逢低正套PX PTA MEG基本面数据期货PX主力昨日收盘价6724涨跌6696涨跌幅28月差PX9-1昨日收盘价74前日收盘价94涨跌-20现货PX CFR中国（美金/吨）昨日价格849.67前日价格847.33涨跌2.34现货加工费PX-石脑油价差昨日价格260.92前日价格271.3涨跌-10.38来源：CCF，同花顺iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究【市场概览】PX：尾盘石脑油价格上涨，8月MOPJ目前估价在594美元/吨CFR。9日PX价格上涨，一单8月亚洲现货在855成交，一单9月亚洲现货在847成交。尾盘实货8月在851/858商谈，9月在845/852商谈。9日PX估价在850美元/吨，较昨日上涨3美元。现货PX价格从原油反弹中获得支撑，但参与者指出，下游PTA和聚酯板块的情绪仍然疲软。“这真的归结为PTA。由于聚酯市场继续表现不佳，购买兴趣一直疲软，”一位交易员说，并补充说，“最近没有太多事情发生，之前的看涨情绪已经消退。请务必阅读正文之后的免责条款部分 对二甲苯：单边震荡市反套贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709PTA主力MEG主力PF主力471842836528816100.17%0.37%0.15%PTA9-1MEG9-1PF8-928-2911058-27120-30-2-10PTA华东（元/吨）MEG现货石脑油MOPJ47554348598.2548054343586.5-50511.75PTA加工费短纤加工费瓶片加工费300.03273.8-479.2289.19260.1-494.910.8413.715.7 hexiaoqin@gtht.comSC主力519.791.76%SC8-98.14.73.4Dated布伦特(美金/桶)72.5472.050.49MOPJ石脑油-迪拜原油价差-7.42-7.4202 1 在中国，7月9日，几家主要涤纶纱线和纤维生产商正在讨论新一轮下调开工率。然而，消息人士称，截至该日期，尚未做出确切的决定。“此外，交易员也不急于囤货，”这位交易员补充道。与此同时，一位贸易商表示，日本即将到来的驾驶季节预计将提振对汽油和上游混合二甲苯的需求。这反过来可能会收紧PX的生产，因为MX是关键原料。然而，一位日本生产商提出了更为保守的观点，指出MX需求可能只会小幅增长（如果有的话）。“二甲苯生产率可能会保持稳定。我预计这不会对PX生产产生重大影响，“这位制片人说。7月9日，亚洲PX Platts收市价评估过程显示，8月和9月将交割船货的询盘和报盘，并完成两笔交易。MEG：据CCF跟踪统计，9日MEG本周及下周现货偏高价成交在4360元/吨附近，偏低价成交在4334元/吨附近，综合考虑现货日均价4347元/吨；8月下期货偏高价成交在4360元/吨附近，偏低价成交在4335元/吨附近，综合考虑8月下期货日均价4347元/吨；另评估宁波市场现货均价4362元/吨，华南市场非煤制现货均价4365元/吨（不含合成气制）。（2025.6.26-2025.7.9MEG月结参考价：4352.1元/吨；2025.7.1-2025.7.9MEG月均价：4351.71元/吨）聚酯：9日直纺涤短销售较昨日适度好转，截止下午3:00附近，平均产销59%，部分工厂产销：40%、100%、50%、150%、20%、50%、100%、60%、60%、60%。江浙涤丝9日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏上。江浙几家工厂产销分别在40%、70%、40%、100%、45%、35%、10%、50%、20%、40%、70%、90%、60%、70%、15%、20%、10%、60%。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【观点及建议】PX：月差正套，逢高空PXN。三房巷300万吨PTA装置即将投产，韩国韩华120万吨PX装置8月计划检修，PX供需格局偏紧，月差逢低正套。PXN估值高位，趋势偏弱。PTA：月差反套操作。基差大幅回落，工厂出货，贸易商正套头寸集中止损，月差趋势偏弱。7月中旬开始供应边际宽松，逸盛海南装置负荷提升，三房巷PTA装置投产，周内聚酯切片及长丝瓶片工厂检修，短纤工厂降负荷，预计周度负荷下降1-2%。昨日聚酯长丝工厂会议决定减产10-20%关注落地情况，供增需减未来PTA持续累库，建议月差反套为主。MEG：成本端煤炭价格偏强，带动相关煤化工板块品种反弹。估值低位，基差月差正套，单边估值不追空。请务必阅读正文之后的免责条款部分23 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】上半年初，天胶现货价格处于相对高位，云南、海南等主产区因阶段性气候因素，开割时间较往年2025年07月10日 橡胶：震荡偏强投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分2有所延迟，新胶上市量有限，短期内供应偏紧。进口端，海外原料价格维持高位，加工及运输成本对进口现货价格形成刚性支撑，进口胶价格同样处于高位区间。二季度国产现货供应压力逐步显现，受关税政策及宏观经济环境影响，下游轮胎等行业采购需求增速放缓，对现货市场的支撑减弱。主力合约价格与现货走势高度贴合，上半年都呈现先稳后降的震荡态势，一季度，全球供应偏紧叠加需求复苏预期，期现价差维持正向，二季度随着供应压力兑现、需求不及预期，基差结构转为反向，宏观因素多次影响市场心态，加剧了价格的波动，期现价差在不同阶段反复调整。上半年，国内外供应的释放节奏与需求的实际表现形成鲜明对比，推动价格从高位到回落的转变，下半年供应端还要看非常规主产国产量和中国进口量的变化，需求端则需聚焦轮胎行业政策方向。（隆众资讯）5 请务必阅读正文之后的免责条款部分合成橡胶：跟随橡胶板块反弹杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（08合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.7月9日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在23600吨左右，较上周期增加1270吨。周内进口船货到港有限，但国内部分货源补充，影响样本港口库存小幅增加。近期港口可流通贸易量较为有限，同时商家预期7月份进口量或有下降，谨慎关注库存变化。（隆众资讯）2.截止2025年7月9日(第28周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.28万吨，较上周期（2025702）下降0.04万吨，环比-1.15%。本周期顺丁橡胶供价预期内下调，同时原料丁二2025年07月10日 投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据前日数据日盘收盘价（元/吨）11,31011,305成交量（手）84,323173,632持仓量（手）27,78328,033成交额（万元）477,212973,015山东顺丁-期货主力140145BR07-BR08-11035华北顺丁（民营）11,25011,250华东顺丁（民营）11,25011,250华南顺丁（民营）11,30011,300山东顺丁市场价（交割品）11,45011,450齐鲁丁苯（型号1502）11,75011,700齐鲁丁苯（型号1712）10,65010,500江苏主流价9,0509,000山东主流价9,0759,150项目名称昨日数据前日数据顺丁开工率（%）65.289465.6381顺丁理论完全成本（元/吨）1177011667顺丁利润（元/吨）-370-267 变动幅度5-89309-250-495802-5-14500005015050-75变动幅度-0.35103-103 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分2烯端低价成交逐步转好及华东某上游装置故障消息共同影响下，市场谨慎看空心态部分缓解带动部分刚需采购压价跟进，民营资源与两油资源价差收窄，样本生产企业库存总体小幅增加，样本贸易企业库存小幅下降。（隆众资讯）3.短期而言，昨日夜盘大宗商品整体受宏观情绪回暖所带动偏强运行，橡胶板块在夜盘尾盘集体上涨，短期期货市场投机性偏强。但另一方面，合成橡胶整体现货成交较为疲软，现货投机性较为有限，预计在基本面压力偏大格局下，上方空间较为有限，因此预计盘面整体短期呈现震荡格局。（国泰君安期货合成橡胶晨报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。7 请务必阅读正文之后的免责条款部分沥青：暂时震荡，警惕原油上行风险王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2507BU2508BU2507BU2508沥青全市场基差（山东-07）07-08跨期山东-华南价差华东-华南价差山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：油价急跌带动BU-SC反弹-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年7月10日 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌元/吨3,620-1.15%3,6200.00%元/吨3,6470.75%3,6580.30%昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动手42(648)1,119(13)手3,9741,00615,024(1,821)昨日仓单仓单变化手823000昨日价差前日价差价差变动元/吨21516352元/吨-2742-6921519520元/吨21020010昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价仓库现货折合盘面价元/吨3,835103,9864,136元/吨3,83003,7693,812最新（7月7日更新）前次（7月3日更新）变动35.53%32.81%2.72%27.91%27.91%0.00%图2：华南仓单持稳05-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27BU-SC2022202320242025-500000500001000001500002000002500003000002018-32018-72018-112019-32019-72019-112020-32020-72020-112021-32021-72021-112022-32022-72022-112023-32023-72023-11吨江苏山东BU厂库仓单资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究图6：区域现货价差走稳33003400350036003700380039004000元/吨重交沥青：市场价：山东（日）重交沥青：市场价：华东地区（日）资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示1.本周（20250703-