核心要点及策略逻辑
- 行情回顾：聚酯产业链品种上周深度调整后，本周继续震荡偏弱，波动收窄。截至7月4日，PX509合约收于6672元/吨（周跌1.18%），TA509合约收于4710元/吨（周跌1.42%），EG2509合约收于4277元/吨（周涨0.14%），PF508合约收于6514元/吨（周跌0.18%），PR509合约收于5870元/吨（周跌1.08%）。
- 运行逻辑：油价波动收窄，OPEC+会议和美国关税政策暂停期均带来不确定性。产业链供需双弱，PX、PTA、聚酯和织机开工率均下降，仅乙二醇开工率小幅上升；PTA新装置即将投产。PTA社会库存小幅下降，但长丝库存明显上升，淡季特征显现。乙二醇港口库存增加，短纤库存小幅上升，长丝库存普遍增加。
- 推荐策略：产业链供需偏弱，油价波动不大时，价格将震荡偏弱运行。
影响因素分析
- 供应：PX开工率下降，PTA产量增加但开工率下降，乙二醇开工率小幅上升（油制为主），短纤和瓶片开工率下降。
- 需求：聚酯开工率下降（瓶片开工率降幅较大），织机开工率大幅下降，需求转弱迹象明显。
- 成本：原油价格小幅反弹但偏弱，OPEC+可能增产；PX现货价格下跌，PTA现货加工费明显回落，乙二醇库存增加，基差变化中性。
- 库存：PTA社会库存下降，乙二醇港口库存增加，短纤库存略有上升，长丝库存普遍增加。
- 利润：PX加工费小幅下降，PTA加工费明显回落，油制乙二醇亏损，煤制乙二醇利润下降；聚酯品种利润分化，短纤和瓶片利润上升，长丝利润回落。
基本面数据
- 宏观及终端需求：美国“对等关税”暂停期即将到期，5月我国出口同比增长4.8%，纺织服装出口同比增长0.6%。
- EIA报告：2025年度全球原油供应上调、需求下调，供应过剩量显著扩大；2026年供应和需求均下调，过剩量减少。
- 产量数据：上半年国内PX产量同比下降1.8%，PTA产量同比增长3.6%；乙二醇产量同比增长8.5%；短纤供需双弱，表观需求同比降幅更大；瓶片产量同比增长8.2%。
- 库存及开工率：PTA周产量变化不大，库存下降；乙二醇库存上升；长丝库存普遍上升，需求季节性回落；纱线和坯布产量季节性回落，库存小幅上升。
研究结论
- 聚酯产业链供需双弱，价格震荡偏弱；油价波动收窄，需求转弱趋势延续。
- 产业链库存增加，淡季特征明显；在油价波动不大情况下，预计价格将维持震荡偏弱运行。
