纸浆周报

研究员：赵婷 内容要点供应端：上周纸浆产量为47.4万吨，环比减少0.88万吨（或-1.82%）；其中阔叶浆产量20.5万吨，化机浆产量20.1万吨；浆厂装置正常排产，预计本周国产阔叶浆产量约20.6万吨，化机浆产量约20.0万吨。需求端：生活用纸市场，部分纸企随行出货，供应刚需为主，开工变动不大，预计本周生活用纸产量约28.3万吨；双胶纸市场，部分季节性出版订单陆续供货，生产变化不大，预期本周双胶纸产量约20.3万吨；铜版纸市场，终端消费部分跟进，出口订单有一定支撑，预计本周铜版纸产量约7.7万吨；白卡纸市场，有纸厂延续停机状态，预计本周白卡纸产量约31.0万吨。库存端：国内港口库存呈累库走势，库存量为221.3万吨，环比增加5.0万吨（或+2.31%）；其中，青岛港库存量137.8万吨，环比增加2.6万吨（或+1.92%）；预计本周纸浆港口库存量约220万吨，或将小幅去库。策略：港口高库存压力延续，下游需求改善有限，纸厂采购原料刚需定采为主，开工率维持低位。预计本周纸浆2509合约价格将在4960-5220区间震荡为主。 2341目录ONTENTSC 纸浆价格分析纸浆供应端分析纸浆需求端分析纸浆库存端分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶浆和阔叶浆小幅下跌1纸浆价格分析上周纸浆现货的市场价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价5900元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.84%）；针叶浆凯利普报价6000元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.83%）；针叶浆北木报价6200元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.80%）；阔叶浆金鱼报价4020元/吨，环比下跌30元/吨（或-0.74%）；阔叶浆小鸟报价4020元/吨，环比下跌30元/吨（或-0.74%）；阔叶浆阿尔派报价4030元/吨，环比下跌20元/吨（或-0.49%）。2022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-01图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-012025-07-01北木凯利普银星3500.004000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.002022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-01图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-01阿尔派小鸟 1.1现货浆价行情回顾——化机浆、本色浆和非木浆价格持稳1纸浆价格分析山东地区化机浆昆河报价3700元/吨，环比持平；本色浆金星报价5000元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价3900元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价4500元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价4600元/吨，环比持平。2022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-01图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨）本色浆金星资料来源：iFind，正信期货 2024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-012025-07-01化机浆昆河3500.004000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.002022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-01图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨）东北地区苇浆西南地区竹浆资料来源：iFind，正信期货 2024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-012025-07-01华南地区甘蔗浆 1.2纸浆期货行情回顾——弱势震荡整理1纸浆价格分析上周纸浆期货合约SP2509，整体行情在120点的区间内震荡整理，其中周一和周二小幅震荡下探，周三短暂下探至5006点后震荡回升，周四继续小幅震荡反弹，周五先扬后抑震荡调整，最终周线收于5068元/吨，周度共下跌28元/吨（或-0.55%），加权成交量152.5万手，环比减少91.2万手，加权持仓量32.5万手，环比增加2.75万手。450050005500600065007000750080002021-01-012021-04-012021-07-01图5：纸浆期货主力合约收盘价（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-012024-04-01 0500001000001500002000002500003000003500002024-07-012024-10-012025-01-012025-04-012025-07-01持仓量期货收盘价 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度有所缩减1纸浆价格分析由于上周针叶木浆现货价格的下跌幅度大于纸浆期货价格的下跌幅度，所以期现基差贴水幅度继续有所缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水832元/吨，贴水幅度与上周环比缩减22元/吨。450050005500600065007000750080002021-01-012021-04-012021-07-012021-10-01图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-012024-04-012024-07-012024-10-01基差针叶浆银星主流价 -400-20002004006008001000120014002025-01-012025-04-012025-07-01期货收盘价 1.4原木期货行情回顾——区间震荡整理1纸浆价格分析原木期货主力合约2509，上周整体行情呈先抑后扬区间震荡整理态势，其中周一早盘区间横盘震荡，尾盘走低，周二低开后震荡反弹回升，周三继续小幅震荡反弹，周四和周五在窄幅区间内横盘整理，整体周震荡幅度为20.5元/立方米，最终周线收于795.0元/立方米，收出带长下影线的阳K线，与上周收盘价环比上涨4.0元/立方米（或+0.51%），加权成交量10.2万手，环比减少3.46万手，加权持仓量2.76万手，环比减少0.87万手。6507007508008509009502024/11/182024/11/25图7:原木期货收盘价资料来源：iFind，正信期货 2024/12/22024/12/92024/12/162024/12/232024/12/302025/1/62025/1/132025/1/202025/1/272025/2/32025/2/102025/2/172025/2/242025/3/32025/3/102025/3/172025/3/242025/3/312025/4/72025/4/142025/4/21原木期货成交量（万手） 0510152025302025/4/282025/5/52025/5/122025/5/192025/5/262025/6/22025/6/92025/6/162025/6/232025/6/30万原木期货收盘价（元/立方米） 2.1纸浆周产量继续小幅回落2纸浆供应端分析上周纸浆产量为47.4万吨，环比减少0.88万吨，环比降幅1.82%；其中阔叶浆产量20.5万吨，环比减少0.1万吨，环比降幅0.49%；化机浆产量20.1万吨，环比减少0.2万吨，环比降幅0.99%；预计本周国产阔叶浆产量约20.6万吨，化机浆产量约20.0万吨。2024-07-052024-07-192024-08-022024-08-162024-08-302024-09-132024-09-272024-10-112024-10-252024-11-082024-11-222024-12-062024-12-202025-01-032025-01-172025-01-312025-02-142025-02-282025-03-142025-03-28图8：纸浆、阔叶浆产量（万吨）纸浆资料来源：隆众，钢联，正信期货 2025-04-112025-04-252025-05-092025-05-232025-06-062025-06-20阔叶浆 2024-06-212025-07-0417181920212223242024-06-212024-07-052024-07-192024-08-022024-08-162024-08-302024-09-132024-09-272024-10-112024-10-252024-11-082024-11-222024-12-062024-12-202025-01-032025-01-172025-01-312025-02-142025-02-282025-03-142025-03-282025-04-112025-04-252025-05-092025-05-232025-06-062025-06-20图9：化机浆、非木浆产量（万吨）化机浆非木浆资料来源：隆众，钢联，正信期货 2.2阔叶浆和化机浆周产能利用率略有下滑2纸浆供应端分析上周国产阔叶浆产能利率用为76.6%，环比下降0.5%；国产化机浆产能利率用为84.3%，环比下降0.8%。2024-07-052024-07-192024-08-022024-08-162024-08-302024-09-132024-09-272024-10-112024-10-252024-11-082024-11-222024-12-062024-12-202025-01-032025-01-172025-01-312025-02-142025-02-282025-03-142025-03-282025-04-11图10：阔叶浆产能利用率（%）阔叶浆产量资料来源：隆众，钢联，正信期货 50%60%70%80%90%100%110%2025-04-252025-05-092025-05-232025-06-062025-06-202025-07-04阔叶浆产能利用率05101520252024-06-212024-07-052024-07-192024-08-022024-08-162024-08-30图11：化机浆产能利用率（%）资料来源：隆众，钢联，正信期货 202