商品研究晨报-能源化工

12224681012131517182022242528303031353536 20250707对二甲苯：成本支撑偏弱PTA：多PX空PTA止盈PX PTA MEG基本面数据期货PX主力昨日收盘价6672涨跌6740涨跌幅-68月差PX9-1昨日收盘价90前日收盘价130涨跌-40现货PX CFR中国（美金/吨）昨日价格839.67前日价格849.67涨跌-10现货加工费PX-石脑油价差昨日价格271.3前日价格281.75涨跌-10.46来源：CCF，同花顺iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究【市场概览】PX：华北一套39万吨PX装置检修继续推迟至7月下旬，检修时长维持两个月；华东一工厂900万吨PX装置7月降负荷运行，原检修计划取消，具体检修时间未定；韩国一套40万吨装置4月21日停车，7月初重启；日本一套50万吨装置6月中意外停车，近日已经重启；中东一套142万吨装置6月中因战争因素停车，7月初附近重启。至本周五，国内PX开工下降至81%，亚洲PX总开工升至74.1%。亚洲对二甲苯价格在7月4日延续跌势，受下游行业缺乏支持和市场信心减弱的拖累。7月4日，普氏估价亚洲PX原油日比日下跌10美元/吨，至839.67美元/吨CFR Unv1/中国。市场参与者表示，由于下游需求，尤其是来自精对苯二甲酸和聚酯的需求继续疲软，PX的情绪仍然承压。请务必阅读正文之后的免责条款部分 MEG：单边震荡市贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709PTA主力MEG主力PF主力471042776514-36-11-50-0.76%-0.26%-0.76%PTA9-1MEG9-1PF8-960-3611684-36120-240-4PTA华东（元/吨）MEG现货石脑油MOPJ48354361578.7548724361577.38-3701.38PTA加工费短纤加工费瓶片加工费289.19273.8-479.2306.93260.1-494.9-17.7413.715.7 hexiaoqin@gtht.comSC主力503.5-2.8-0.55%SC8-94.45.7-1.3Dated布伦特(美金/桶)70.7371.14-0.41MOPJ石脑油-迪拜原油价差-7.42-7.42012 “目前是下游聚酯的淡季，”一位贸易商指出。虽然中国的PTA供应仍然相对紧张，但由于下游聚酯生产疲软，预期已经减弱。消息人士指出，聚酯行业低迷的开工率限制了供应链上游对原料的需求。据市场参与者称，截至7月3日，中国聚酯开工率估计为90.6%，比前一周下降1%。PX在亚洲的开工率也下滑，估计为77.1%，同期下降5.4%。地缘政治紧张局势和不断变化的贸易动态继续为市场注入不确定性。参与者正在密切关注关税发展及其对PX市场的潜在影响。“关税形势仍然存在很多不确定性，”一位韩国生产商说。工厂新闻方面，韩国SK Geo Centric的两位消息人士7月4日表示，截至7月1日，韩国SK Geo Centric已重启其蔚山工厂40万吨/年的PX生产线中的一条。据市场消息人士称，该装置自5月以来一直处于离线状态以进行定期维护，目前的最低运行率约为70%。与此同时，由于持续的利润率压力，同一地点的一条单独的400,000吨/年PX生产线自6月初以来已关闭。聚酯：湖州一套60万吨聚酯装置检修，装置配套生产涤纶长丝为主，重启时间未定。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：-1PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【观点及建议】PX：多套装置检修推迟，短期偏弱震荡市，关注远月PXN压缩的头寸。上周市场关注的浙石化、天津石化检修均推迟，7月份供应预计再次回升。海外方面SKGS40、ENEOS50、伊朗石化142装置重启，开工率回升至74%。随着PXN回升至300美金/吨，国内PX工厂多套装置在6-7月份有重启和推迟检修的情况，PTA工厂也加大了减产力度，对PXN形成压力。加上未来MX供应充足的背景下，建议逢高空PXN。PTA：基差正套，月差反套，单边趋势震荡偏弱。多PX空PTA止盈。纺服需求方面，二季度出口订单接近完成，新一轮出口订单（圣诞及明年春夏）8月下旬- 9月下单，内销订单预计8月下旬启动，7月为接单真空期。下游坯布库存上升，贬值压力较大，高温天气之下织机加弹印染开工下下降，对聚酯库存形成压力。因此聚酯工厂减仓趋势仍存，7月份聚酯负荷降至89%左右，8月预计88%。PTA供应静态充足，7月下开始进入累库格局。但主流供应商仍在努力维持基差和加工费，不过分看空基差表现。单边趋势仍需关注原油走势，短期偏弱。MEG：基差月差正套，单边估值不追空。随着乙烷bis认证通过，国内乙烷裂解装置原料供应将再次充分，市场交易可能出现卫星以及盛虹仓单，09合约相对走弱，月差大幅下滑。但从估值角度来看，9-1月差上一轮低点出现在-50左右，进一步下行空间或有限。进口方面，MEG海外多套装置检修（沙特、马油）8月份进口预计偏激，近期到港略显偏高（单周15万吨）港口库存回升，但总体库存绝对值低位，基差表现仍然偏强。建议9-1逢低正套。单边逢低多为主。请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】据隆众资讯统计，2025年5月份，泰国天然胶乳对全球出口量5.04万吨，环比-16.98%，同比-2025年07月07日 橡胶：震荡运行投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分20.25%，2025年1-5月份累计出口全球数量33.13万吨，累计同比增加12.01%。其核心原因主要在于短期气候因素及周期性新胶产出缩减的双重影响；4、5月份泰国产区自北向南相继进入开割季，新胶产出不多，叠加雨水扰动频繁，整体供应不及预期，另外供应短缺推动原料胶水价格重心坚挺上移，泰国浓乳加工厂生产成本承压，部分企业主动削减出口订单以供国内市场，整体出口量延续下滑走势。2025年5月，泰国天然胶乳对中国出口量1.01万吨，环比-59.21%，同比+40.96%，1-5月份累计出口中国数量13.45万吨，累计同比增加74.82%。5月份出口至中国数量环比下跌，主要原因在于一方面泰国产区处于季节性供应低位，浓乳加工厂库存压力较小，惜售情绪明，另一方面中国下游制品企业需求疲软，难以消化高价原料，内外盘持续呈现倒挂局面，导致进口商采购意愿低迷。5月出口数据印证了当前市场高价抑制需求与产业链库存消化双重，但受泰国产量同比增长及国内前期集中采购仍支撑累计总量保持高增长。（隆众资讯）5 请务必阅读正文之后的免责条款部分杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（08合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.据统计，丁二烯华东港口最新库存在22330吨左右，较上周期略下降5120吨。周内进口船货到港有限，下游原料库存正常消耗，影响样本港口库存显著下降。短期库存处于去库态势，商家预期7月份进口量或有下降，谨慎关注库存变化。（隆众资讯）2.截止2025年7月2日(第27周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.32万吨，较上周期（20250625）下降0.09万吨，环比-2.56%。本周期主流供价变动有限，现货市场交投重心持2025年07月07日 合成橡胶：震荡承压投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据日盘收盘价（元/吨）11,275成交量（手）87,186持仓量（手）27,024成交额（万元）491,504山东顺丁-期货主力225BR07-BR0895华北顺丁（民营）11,250华东顺丁（民营）11,300华南顺丁（民营）11,350山东顺丁市场价（交割品）11,500齐鲁丁苯（型号1502）11,800齐鲁丁苯（型号1712）10,800江苏主流价8,800山东主流价8,850项目名称昨日数据顺丁开工率（%）65.6381顺丁理论完全成本（元/吨）11667顺丁利润（元/吨）33 前日数据变动幅度11,18590105,416-1823028,760-1736594,133-102629315-90125-3011,300-5011,350-5011,400-5011,500011,850-5010,80008,850-508,80050前日数据变动幅度65.63810.00116670330 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分2续承压，周前中期部分低价民营资源成交尚可，但两油多数品牌资源小幅倒挂仍难有成交跟进。样本生产企业库存下降主要受到个别生产企业高库存去化带动，贸易商现货库存压力持续。（隆众资讯）3.短期而言，顺丁橡胶承压运行。成本端，国内丁二烯供应端压力增加，导致丁二烯弱势运行，顺丁橡胶成本端有所下行。顺丁自身环节呈现供需双增格局下供应增量大于需求增量的状态，基本面压力亦偏大。因此在橡胶板块弱势运行背景下顺丁橡胶偏弱运行。估值端而言，NR-BR价差扩大至1500元/吨附近或对顺丁价格单边形成支撑。（国泰君安期货合成橡胶晨报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。7 请务必阅读正文之后的免责条款部分王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2507BU2508BU2507BU2508沥青全市场基差（山东-07）07-08跨期山东-华南价差华东-华南价差山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：油价急跌带动BU-SC反弹-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-21元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年7月7日 沥青：原油小跌，震荡延续投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价元/吨3,619-0.08%3,612元/吨3,598-0.28%3,598昨日成交成交变动昨日持仓手1,177(249)1,983手1,776(1,738)18,072昨日仓单仓单变化手955100昨日价差前日价差价差变动元/吨2011983元/吨211471901900元/吨1501500昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价元/吨3,82003,977元/吨3,78003,730最新（7月3日更新）前次（6月30日更新）变动33.45%34.18%-0.73%27.13%26.63%0.50%图2：华南仓单持稳05-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27BU-SC2022202320242025-500000500001000001500002000002500003000002018-32018-72018-112019-32019-72019-112020-32020-72020-112021-32021-72021-11吨江苏山东资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 夜盘涨跌-0.19%0.00