有色和贵金属每日早盘观察

2025年7月4日星期五有色和贵金属每日早盘观察 1/16贵金属 2/164.7%。美联储9月维持利率不变的概率为33%，累计降息25个基点的概率为64%。当前市场押注美联储今年将在9月、10月各降息1次。【逻辑分析】昨晚的非农数据意外好于预期，新增就业人数回升，失业率下降，同时初请失业金、PMI等数据也显示出较好的韧性，市场对于美联储未来的降息预期再度回调，令贵金属盘中承压回调，但白银相对黄金表现更加强劲，或是由于金银比回归和基本面因素的进一步驱动。但由于当前逐渐接近特朗普政府设定的贸易谈判最后期限，且随着“大而美”法案继续推进，未来美国的债务和赤字问题可能进一步加深，所以预计贵金属整体仍将维持偏强走势。【交易策略】1.单边：黄金逢低试多，白银背靠5日均线持有多单。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：昨日伦铜价格收于10010美元，上涨67美元或0.67%。2.现货：昨日LME库存增加2000吨至9.32万吨。昨日COMEX库存增加1034短吨至213171短吨。【重要资讯】1.7月2日，ADPResearch公布的数据显示，美国6月ADP就业人数减少3.3万人，预期9.8万人，而5月份的数据在向下修正后仅增加了2.9万人。2.7月2日，据新华社报道，美国总统特朗普表示，美国已经与越南达成贸易协议。特朗普发文称，与越南达成一项贸易协议，“稍后公布细节！”报道提到，特朗普随后称，越南所有对美出口商品将面临至少20%关税，并对美国“完全开放市场”。3.当地时间7月2日，美国国防部发言人肖恩·帕内尔表示，美国目前的评估是伊朗核设施已被摧毁，伊朗核计划已被推迟约1至2年。【逻辑分析】 3/16美国6月ADP就业人数减少3.3万人，远低于预期9.8万人，市场几乎完全计价美联储9月降息，有色金属受到提振。中央财经委员会将将反内卷提升至国家战略高度，市场普遍情绪回暖。目前市场预期232将于9-10月份落地，对232关税按照25%计价的预期有所增强，comex和lme价差维持1400美元/吨左右。lme库存增加2000吨吨到9.3万吨左右，价差收敛到96美元/吨，据悉国内冶炼厂加大了精炼铜的出口量，后续可能会少量体现在lme库存上，短期外盘逼仓的风险有所缓和，国内库存或进一步下滑，对价差形成支撑。整体来说，232未落地前，非美地区库存难以有效提高，价格和价差均将受到明显支撑。需要警惕的是美国关税大限将至，关注特朗普言论。【交易策略】1、单边：低库存情况下232延期预期带动价格走高。2、套利：买近卖远。3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌2元至3040元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3080元涨5元；全国加权指数3100.3元涨12.6元；山东3050-3120元均3085持平；河南3080-3140元均3110涨10元；山西3050-3120元均3085持平；广西3140-3220元均3180持平；贵州3130-3210元均3170持平；新疆3380-3500元均3440涨55元。【相关资讯】1、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。其中会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。 4/162、据阿拉丁7月2日转发几内亚媒体报道，几内亚矿业和地质部长布纳·席拉公布了一系列“大胆”措施，旨在彻底变革该国的矿业领域。此次改革的核心举措是创建几内亚铝土矿指数，即GBX（几内亚铝土矿指数）。国家还将依据《矿业法》及矿业协议，全面行使铝土矿的销售权。根据现行法律法规，国家有权销售每家矿业公司15%的铝土矿产量。这一政策同样适用于海运领域。为掌控物流链并支持本国经济发展，国家还将行使运输权，即50%的铝土矿产量需通过悬挂几内亚国旗或同等旗帜的船只进行运输。为此，我们已成立了一家名为几内亚海运公司（GUITRAM）的企业，该公司将负责几内亚铝土矿的运输业务。3、7月2日，河南地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3150元/吨，产业贸易商采购交付西北铝厂。4、7月2日，西澳最新成交3万吨氧化铝，离岸成交价格361.6美元/吨，8月船期。5、阿拉丁(ALD)调研统计:截至7月3日全国氧化铝库存量316.2万吨，较上周增2.5万吨。本周电解铝企业氧化铝库存水平继续上升，但企业安全保障天数均处于常态警戒水平以上，结构上来看，单体铝厂低位增库意愿一般，以接收长单和前期外购订单为主，产业链集团氧化铝库存逐渐增加成为近阶段主要变量;氧化铝企业库存仍处于阶段低位;港口氧化铝库存波动明显，主要因进出口货物流动性相对强，临时属性明显;交个库存继续降低，堆场/站台/在途增加，整体窄幅波动。6、据Mysteel调研，7月3日当周氧化铝产量为174.8万吨，环比增加1.9万吨；氧化铝库存周度环比增加2.3万吨这388.2万吨。【逻辑分析】本周现货市场成交价格上涨、但海外氧化铝成交价因过剩而下跌，按现货价计、氧化铝进口仅理论亏损70元/吨，氧化铝进口亏损窗口打开的压力限制氧化铝价格反弹空间。铝土矿上周日SMM数据显示几内亚铝土矿发运量为256万吨，低于前期最低发运量300余万吨水平，体现了几内亚雨季对铝土矿发运量的影响，下半年铝土矿供需整体紧平衡格局下，预计铝土矿价格的支撑逐渐显著，但上半年的过剩压力预计限制铝土矿价格上涨幅度，近期铝土矿成交价格还是在73-75美元区间。【交易策略】1.单边：氧化铝供需窄幅过剩、仓单环比持平、月差扩大动力收敛，海外氧化铝价格下跌、进口利润窗口打开的担忧预计压制氧化铝价格反弹空间，预计氧化铝价格在高成本 5/16产能完全及现金成本质检宽幅震荡为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘沪铝2507合约环比下跌45元/吨至20825元/吨。2、现货市场：7月3日A00铝锭现货价华东20870，涨50；华南20800，涨60；中原20700，涨70（单位：元/吨）。【相关资讯】1、钢联库存速递（万吨）：截至7月3日，铝锭社会库存较周一增加0.4万吨至46.6万吨。2、Mysteel数据显示，7月3日华东铝现货基差升水幅度收窄了20元至平水，华南基差贴水扩大10元至贴水70元，巩义基差贴水170元持平。目前仓单集中于华南地区，后续预计逐渐暂缓下降。3、Mysteel调研，本周铝水棒产量环比下降0.79万吨至34.85万吨，两周累计下降1.67万吨。银河解读：铝价接连上涨，华南铝棒加工费降至-30元/吨，铝棒产量如期继续下降，预计铸锭增加带动铝锭社会库存增加，社会库存短期窄幅增减不一。4、2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%。2025年1-5月累计装机197.85GW，同比增长149.97%。银河解读：5月光伏新增装机的显著增加预计平缓6-7月光伏组件排产下降速度，光伏组件产量前值对下半年的利空影响或有缓和。5、美东时间7月2日周三，据新华社报道，美国总统特朗普表示，美国已经与越南达成贸易协议，美对越南商品征关税20%、转运商品征40%，越对美“完全开放市场”；越媒称越美领导人通电话，越方建议取消美对越部分高科技产品的出口限制。媒体称美日谈判遇阻，日本坚决拒绝保留25%汽车关税，美国威胁实施更严厉惩罚。6、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新 6/16发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。其中会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。7、美国6月非农新增就业14.7万人超预期，4、5月合计上修1.6万人，失业率意外降至4.1%。“新美联储通讯社”：6月非农就业报告可能延长美联储观望期。【交易逻辑】宏观方面，关税风险的下降、中央财经委员会第六次会议的召开提振了市场情绪，美元指数反弹。基本面方面，铝水就地转化率出现季节性下降，铝棒周度产量连续两周下降、本周铝价继续上涨、铝棒加工费转负，后续铝锭社会库存预计在7月维持窄幅增减不一格局，华南基差转负后、预计仓单下降趋势将有所暂缓，带动月差或将收敛。需求方面，光伏5月新增装机显著提高缓和6-7月组件产量排产的下降预期，铝消费淡季或不会太淡，下半年初步预计整体累库9万吨预期下，铝锭社会库存或持续处于偏低水平，关注需求转旺库存持续下降时月差及基差的再度扩大机会。【交易策略】1.单边：美元指数反弹，基本面负反馈逐渐扩大，铝价或承压运行；2.套利：去库时关注7-9及9-12正套机会，累库时离场；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）铸造铝合金【市场回顾】1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约下跌10元至19925元/吨。2、现货市场：Mysteel7月3日ADC12铝合金锭现货价华东19600，持平；华南19600，持平；东北19600，持平；西南19550，持平；进口19300，持平。（单位：元/吨）【相关资讯】1、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新 7/16发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。其中会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。2、6月20日，中国汽车流通协会发布2025年6月乘用车市场半月报，预计6月份全月乘用车终端销量接近200万辆。今年上半年销量同比增速或将达到7%。3、据SMM统计，7月3日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计21632吨，较前一交易日增加354吨。4、据Mysteel调研，截至7月3日，铸造铝合金周度产量环比下降0.04至14.12万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.14万吨至7.32万吨。铸造铝合金厂库10.6万吨、环比下降0.38万吨，其中ADC12厂库4.87万吨、环比下降0.35万吨。铸造铝合金社会库存环比增加0.29万吨至2.9万吨。铸造铝合金总库存周度环比下降0.09万吨至13.47万吨。5、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19510元/吨对比，ADC12单吨利润收窄214元/吨，行业理论亏损41元/吨废铝供应紧张、价格坚挺使得再生铝合金锭企业生产成本居高不下，而销售端压力一直未减，6月大部分再生铝合金锭生产企业不得不面临亏损状