国泰海通晨报

研究所 2、国企治理政策频出，提高央国企上市公司质量，强化市值管理，优化国有资本布局，推动战略性新兴产业整合，关注化工央/国企投资机会。 3、公司前瞻卡位人形机器人赛道，通过战略投资K-Scale Labs切入“开源硬件+AI模型”新赛道，并成功下线首台自研样机K-Bot，验证精密制造能力，加速构建“制造+技术”双轮驱动的智能产品新增长极。 行业跟踪报告：核电设备《谷歌签订核聚变供电协议，核聚变行业发展再迎里程碑》2025-07-01 徐强（分析师）021-38676666、任苒威（研究助理）021-38676666 维持“增持”评级：谷歌与美国CFS公司签订历史上最大的供电协议并对CFS继续追加投资，核聚变的商业化以及并网发电的确定性正逐渐获得市场的认可，建议关注核聚变产业链上游的加热系统环节（旭光电子）；磁体系统环节（精达股份、永鼎股份）；包层系统（国光电气、安泰科技）；电源系统（爱科赛博、王子新材）。 谷歌签署核聚变电力购买协议：北京时间6月30日，美国的核聚变商业化公司CFS（Commonwealth Fusion Systems）宣布谷歌母公司Alphabet与公司达成协议，将购买公司在弗吉尼亚州聚变发电项目的200MW电力，此次签约标志着核聚变能源再次实现商业化电力采购；ARC项目选址弗吉尼亚州-切斯特菲尔德县，旨在建设全球首座商业聚变电厂。ARC项目预计将于2030年代初投入运营，运行寿命预计可达20年或更长，该聚变电厂计划产生400MW的聚变电力，足以为大型工业场所或15万户家庭供电。 CFS公司核聚变布局路线清晰：CFS成立于2018年，目前累计融资超过20亿美元，是北美最大的核聚变商业化公司之一。除了2024年12月17日CFS宣布的将投资数十亿美元建设的ARC项目以外，目前CFS在建的为SPARC项目。SPARC是一个高场、紧凑、高温超导托卡马克，主要任务是首次实现净能量增益（Q >1），并为ARC项目所需的物理、工程和其他关键知识提供经验依据与技术积累。SPARC设计的等离子体大半径1.85m，小半径0.57m，等离子体电流8.7MA，最大辅助加热（ICRH）功率25MW，磁场强度达到12.2T。等离子体体积达到20立方米。SPARC预计2025年建成并与2026年首次形成等离子体，2027年实现能量净增益。 核聚变商业化逐渐得到认可：在谷歌与CFS签订核聚变供电协议之前，微软已有购买核聚变发电的先例：2023年，OpenAI创始人Sam Altman支持的Helion Energy承诺在2028年之前开始通过核聚变发电，并在一年之后为微软提供目标为至少50MW的发电量，否则将支付罚金。随着核聚变上游设备产业化日趋成熟，商业化进程持续加速且确定性日益明朗；谷歌、微软等科技巨头相继签订核 聚变的供电协议，更表明了核聚变商业化落地以及并网发电正获得市场广泛认可，全球核聚变产业已驶入发展快车道。 风险提示：核聚变行业发展不及预期，下游应用需求验证不足，核聚变配套产业链发展不及预期。 行业双周报：基础化工《强化市值管理，关注化工央/国企投资机会》2025-07-01 刘威（分析师）021-38676666、沈唯（分析师）021-38676666、陈传双（研究助理）021-38676666 投资建议。化工央国企推荐巨化股份，易普力、扬农化工、广东宏大、江南化工。 本周行情回顾。本周（2025.6.23-2025.6.27）涨跌幅前五为大东南（+50.00%）、佛塑科技（+14.87%）、宏达股份（+13.94%）、海新能科（+12.62%）、湖南海利（+12.25%）。 重点公告整理：本周基础化工板块国企上市公司中： 【湖南海利】2025年6月27日，公司拟回购股份数量不低于838万股（含）且不超过1,676万股（含），具体回购股份数量以回购期满时实际回购股份数量为准，拟回购价格不超过人民币9.64元/股（含）。预计公司拟用于回购的资金总额不超过16156.64万元（含）。 【中盐化工】公司2025年6月27公告将进行锅炉烟气超低排放技术改造项目，总投资8,443.95万元，其中30%为企业自有资金，70%为银行贷款。项目建设周期计划12个月。 【湖北宜化】截止2025年6月26日，磷化工项目已建成220万吨/年磷矿选矿装置、2×60万吨/年硫磺制酸装置、40万吨/年湿法磷酸装置、30万吨/年磷酸二铵装置、30万吨/年粉状磷酸一铵装置、10万吨/年氨酸复合肥装置、20万吨/年硫基复合肥装置、10万吨/年高档阻燃剂装置及相关配套设施，经相关主管部门审核后，于近期安全顺利投产，磷酸二铵、粉状磷酸一铵、氨酸复合肥、硫基复合肥、高档阻燃剂等产品，已满负荷生产。 【中泰化学】公司控股子公司新疆中泰新材料股份有限公司投资建设的资源化综合利用制甲醇升级示范项目于2025年4月顺利完成中交，已从建设阶进入试生产阶段，5月试生产成功，并产出合格甲醇产品。2025年6月25日全面投产。 【渝三峡】2025年6月21日，公司拟以现金3,036.82万元受让重庆晓满科技持有的重庆蔚蓝时代40.49%的股权，并以现金2,318.18万元对标的公司进行增资；渝富控股拟以现金893.18万元受让晓满科技持有的标的公司11.91%的股权，并以现金681.82万元对标的公司进行增资。本次交易完成后，公司持有标的公司51%的股权。本次交易完成后，蔚蓝时代将成为公司控股子公司。 【巨化股份】2025年6月21巨化控股子公司甘肃巨化现金出资80,000万元，将其全资子公司巨化新能源注册资本由5,000万元增加至85,000万元。本次出资，用于巨化新能源1GW风电场项目建设。 【亚邦股份】2025年6月25日公告，为满足全资子公司亚邦华尔染料经营发展需要，促进公司及子公司整体的良性运营和可持续发展，公司拟以自筹资金以货币方式对亚邦华尔增资14500万元，增资完成后，其注册资本将从25500万元增加至40000万元。 风险提示。原油价格波动风险，宏观经济下滑风险。 公司跟踪报告：涛涛车业（301345）《前瞻布局智能化赛道，首台人形机器人样机成功落地》2025-06-30 肖群稀（分析师）021-38676666、丁嘉一（研究助理）021-38676666 本次评级：增持目标价：124.32元现价：124.00元总市值：13470百万 投资建议。维持公司2025/2026/2027年EPS为5.18/6.53/8.17元，参考可比公司2025年平均估值PE为24.42倍，给予公司2025年24倍PE，上调目标价至124.32元，维持增持评级。 公司前瞻布局机器人赛道，卡位中长期增长新方向。公司通过美国子公司RevEdge Inc.完成对人形机器人企业K-ScaleLabs的200万美元战略投资，正式切入以“开源架构+AI模型”为核心的 机器人新赛道。K-Scale具备“本体+AI大模型”一体化技术能力，主打低成本、消费级人形机器人平台，公司将发挥其在北美市场的本地制造和渠道覆盖优势，推动产品实现规模化落地。我们认为，此次合作是公司在不脱离主业基础上对前沿技术方向的有序延展，有望借助制造能力与市场资源形成放大效应，拓展智能化新业务的中长期成长空间。 智能制造能力实现突破，首台K-Bot人形机器人样机成功下线。此次样机顺利交付，标志着公司在高复杂度产品的结构设计、系统集成与精密制造领域完成了从0到1的关键技术验证，初步验证了小批量高精度制造流程的可行性，为后续产业化推进奠定了坚实基础。我们认为，公司未来有望依托其在智能电动低速车和特种车辆领域积累的精密制造与系统集成能力，结合海外产能与渠道资源，逐步推进智能产品体系化布局，打开中长期成长新方向。 加快推进全球化产能布局，抗风险能力突出。公司构建“中国+东南亚+北美”三位一体的制造体系，北美市场以美国得克萨斯州、佛罗里达州、加利福尼亚州三大工厂为核心，实现“部件生产+整车制造”闭环，东南亚越南工厂覆盖车架成型、表面处理、动力总成等核心工序，产能持续提升。多区域产能协同下，公司通过供应链垂直整合与本土化生产，抗风险能力突出。 风险提示。下游需求波动风险、新品放量不及预期风险。 目录 今日重点推荐...................................................................................................................................................1 行业跟踪报告：核电设备《谷歌签订核聚变供电协议，核聚变行业发展再迎里程碑》2025-07-01..................1行业双周报：基础化工《强化市值管理，关注化工央/国企投资机会》2025-07-01.............................................2公司跟踪报告：涛涛车业（301345）《前瞻布局智能化赛道，首台人形机器人样机成功落地》2025-06-30....2 今日报告精粹...................................................................................................................................................4 行业跟踪报告：核电设备《谷歌签订核聚变供电协议，核聚变行业发展再迎里程碑》2025-07-01..................4行业月报：房地产《TOP100房企2025年6月销售数据点评》2025-07-01.........................................................5行业专题研究：投资银行业与经纪业《权益自营激荡三十年，“OCI加”是新起点》2025-07-01....................5行业双周报：基础化工《强化市值管理，关注化工央/国企投资机会》2025-07-01.............................................6行业双周报：基础化工《基础化工信用债市场跟踪》2025-07-01..........................................................................7公司深度报告：杰克股份（603337）《全球缝制设备龙头，智能化战略引领产业升级》2025-07-01................7金融工程周报：《风格Smart beta组合跟踪周报（2025.06.23-2025.06.27）》2025-07-01.....................................8金融工程周报：《大额买入与资金流向跟踪（20250623-20250627）》2025-07-01................................................8市场策略周报：《机构做多但不“定价”多的背后》2025-07-01............................................................................8专题研究：《科创债择券顺势而为》2025-07-01.......................................................................................................9策略专题报告：《7月金股策略：金融行情未结束，成长题材轮动》2025-07-02.........................................