国泰君安期货研究所 商品研究晨报-能源化工观点与策略 2025年07月02日
核心观点： 多数化工品短期震荡，关注成本端变化和供需关系。
PTA： 多PX空PTA，逢低正套。PX估值支撑较强，供需偏紧；PTA供应环比回升，聚酯负荷可能回落。
MEG： 多PTA空MEG止盈。煤炭价格见底反弹，MEG估值压缩，下方空间有限。
橡胶： 震荡运行。青岛地区天胶保税和一般贸易库存量增加，胶价反弹力度有限。
合成橡胶： 震荡运行格局延续。顺丁橡胶产业链基本面中性偏弱，BR绝对价格形成支撑。
沥青： 窄幅震荡。油价急跌带动BU-SC反弹，华南仓单持稳。
LLDPE： 短期震荡为主。伊朗和以色列冲突缓和，聚乙烯进口风险溢价回吐，需求端弱势。
PP： 现货下跌，成交平淡。部分企业下调价格，下游采购谨慎，市场整体成交平淡。
烧碱： 现货降价未结束，但需关注液氯的影响。山东氧化铝企业持续下调采购价，液氯降价速度超预期。
纸浆： 震荡运行。港口库存同比仍处高位，供应宽松格局未改，需求端持续弱化。
玻璃： 原片价格平稳。沙河市场个别小板市场价格略涨，华东、华南个别厂月底促量优惠。
甲醇： 短期震荡运行。西北甲醇市场价格暂稳运行，港口烯烃外采支撑，市场看涨心态渐显。
尿素： 短期震荡运行。出口消息面扰动，市场投机性增加；供应端集中检修，开工率下滑。
苯乙烯： 短期震荡。纯苯供应端压力持续高企，下半年产量显著增加；下游需求疲软，出口受贸易政策不确定性影响。
纯碱： 现货市场变化不大。纯碱装置运行稳定，下游需求不温不火，保持低价刚需采购。
LPG： 短期震荡运行。8月份沙特CP预期，丙烷和丁烷价格小幅下跌。
PVC： 趋势偏弱。供应端减产驱动不足，PVC高产量，高库存的结构难以缓解；出口需求只能阶段性缓解。
燃料油： 夜盘偏弱震荡，短期波动下降。马士基7月第三周运价沿用，好于市场预期。
低硫燃料油： 窄幅调整，外盘现货高低硫价差继续上行。
集运指数（欧线）： 降价拐点延后，08震荡整理；逢高布空10。7月下旬市场运价中枢维稳为主。
短纤： 短期震荡。工厂报价维持，成交按单商谈；聚酯原料期货小幅收跌，聚酯瓶片工厂报价局部下调。
瓶片： 短期震荡，多PR空PF。聚酯原料期货小幅收跌，聚酯瓶片市场交投气氛尚可。
胶版印刷纸： 震荡运行。山东市场主流意向成交价格在5000-5200元/吨，部分本白双胶纸价格在4600-4900元/吨区间。
