有色和贵金属每日早盘观察

2025年7月1日星期二有色和贵金属每日早盘观察 1/15贵金属 2/15通胀方面，最新的5月PCE数据出现反弹，在9月之前，美联储可能仍以观察为主。但由于美国对等关税已经实质性产生，我们倾向于后续引起通胀和经济减速仍是基准情景，同时美国的“大而美”法案逐渐接近最终通过，可能在未来进一步加深美国的债务和赤字问题，所以对于贵金属或不必悲观，以回调做多思路为主。本周重点关注包括非农在内的一系列美国就业数据。【交易策略】1.单边：如果突破5日均线可考虑轻仓试多。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：昨日伦铜价格收于9878美元，下降1美元或0.01%。2.现货：昨日LME库存减少650吨至9.06万吨。昨日COMEX库存增加1928短吨至211209短吨。【重要资讯】1.当地时周日，特朗普在接受媒体采访时表示，无需延长即将到期的关税期限，将在未来几天内向包括日本在内的数百个国家发送信函，单方面告知各国对美出口商品的关税税率，而非继续进行贸易谈判。2.6月30日，国家统计局公布数据显示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点。6月份，非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点。6月份，综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点。3.6月30，智利统计局INE公布，智利5月铜产量为486,574吨，较上年同期增加9.4%。该国是全球最大的铜生产国。【逻辑分析】特朗普扩大攻击对象，批评包括鲍威尔在内的美联储理事会。同时表态称无需延长即将到期的关税期限。随着7月9日关税暂停期的来临，对232关税按照25%计价的预期有所增强，comex和lme价差扩大到1500美元/吨左右。lme库存减少650吨吨到9万吨 3/15左右，升水下降到181.69美元/吨，对价格的影响开始显现。据悉国内冶炼厂加大了精炼铜的出口量，国内库存或进一步下滑，对价差形成支撑。在降息预期升温和lme软逼仓的影响下，铜价继续反弹，但由于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。【交易策略】1、单边：LME持续低库存，带动价格走高。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌43元至2944元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3075元持平；全国加权指数3087.7元跌4.2元；山东3050-3120元均3085跌5元；河南3080-3120元均3100跌5元；山西3050-3120元均3085跌5元；广西3140-3220元均3180跌5元；贵州3130-3210元均3170跌10元；新疆3330-3420元均3375涨10元。【相关资讯】1、阿拉丁（ALD）调研了解：6月30日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3370-3410元/吨之间，较上周上涨20-60元/吨，目前可验证到中标数量0.6万吨左右，北方货源。2、上期所6月30日氧化铝仓单30319吨持平。3、阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9315万吨，较上周增10万吨，开工率82.5%。北方地区仍有部分企业目前提货情况表现紧张，市场现货流通性较前期虽然有所好转，但暂未走向非常宽松的境地。【逻辑分析】产能增量慢于预期，上周五氧化铝运行产能环比仅增加10万吨至9315万吨，供需窄幅过剩，后续关注产能的边际变化情况，目前周度产量转增，但过剩幅度暂不显著。基差收敛推动了氧化铝期货价格近期反弹，基差转负后昨日仓单日度环比持平，西北地区现 4/15货招标较上周一招标价窄幅上涨，后续关注仓单变动。铝土矿短期过剩格局不改，但上周日SMM数据显示几内亚铝土矿发运量为256万吨，显示几内亚雨季对铝土矿发运量的影响开始体现，下半年铝土矿供需整体紧平衡格局下，预计铝土矿价格的支撑逐渐显著，但上半年的过剩压力预计限制铝土矿价格上涨幅度，近期铝土矿成交价格还是在73-75美元区间，后续关注矿端价格变动对氧化铝成本定价预期的影响。【交易策略】1.单边：氧化铝供需窄幅过剩，基差转负后仓单止降、现货招标价格周度环比反弹，预计氧化铝价格在73-75美元铝土矿成本对应高成本产能完全及现金成本区间震荡为主，后续关注仓单变动情况。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘沪铝2507合约环比上涨70元/吨至20805元/吨。2、现货市场：6月30日A00铝锭现货价华东20770，跌130；华南20680，跌100；中原20580，跌140（单位：元/吨）。【相关资讯】1、Mysteel库存速递:6月30日中国铝锭现货库存总量为46.2万吨，较上期数据增加0.2万吨。SMM数据显示6月30日铝棒社会库存较上周四增加0.5万吨至14.75万吨。2、上期所数据显示，6月30日铝仓单28730吨，较上一交易日减少5660吨。银河解读：半周度库存增加0.2万吨，华东铝现货基差升水幅度收窄了50元至60元/吨，华南基差由上周五的平水转为贴水20元。目前仓单集中于华南地区，后续关注仓单会否暂缓下降趋势。3、Mysteel调研，上周铝水棒产量环比下降0.88万吨至35.64万吨。银河解读：后续一方面关注本周铝棒产量会否因西南地区铝棒厂季节性减产计划而下降，另一方面关注铝棒减产后铸锭增加何时带来铝锭社会入库增量。4、2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%。2025年1-5月累计装 5/15机197.85GW，同比增长149.97%。银河解读：5月光伏新增装机的显著增加预计平缓6-7月光伏组件排产下降速度，光伏组件产量前值对下半年的利空影响或有缓和。5、央视新闻指出，7月9日是美国政府暂停征收所谓“对等关税”90天的截止期限。新近消息显示，欧盟正努力赶在这个“关税大限”到来前和美国达成贸易协议，避免关税战升级。欧盟据称愿接受美国“基准国家税”，但寻求行业税豁免和配额。美加贸易谈判被特朗普叫停后，加拿大宣布取消数字服务税，以推进与美国的贸易谈判，以期在7月21日前达成贸易协议。美国财长贝森特表示，他预计将在美国设定的7月9日截止日期前，签署一系列新贸易协议，他还表示，稳定币立法可能在7月中旬前出台。特朗普周一威胁要对日本征收新一轮关税，理由是日本拒绝接受美国出口的大米。日本方面一直在寻求豁免特朗普所征的25%汽车关税，称这对其关键产业造成严重打击。但特朗普拒绝了该请求。6、6月30日周一，国家统计局公布数据显示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。【交易逻辑】宏观方面，贸易协议希望推动美股续涨，标普纳指又创历史新高，提振市场情绪，伦铝连续三个交易日收涨。基本面方面，铝水就地转化率出现季节性下降，上周铝棒周度产量转降、本周铝价维持高位、铝棒加工费偏低，西南地区铝棒厂的减产计划预计如期进行，后续关注近两周铝棒产量会否继续下降带动铸锭增加。整体来看，后续铝锭社会库存预计在7月维持窄幅增减不一格局，华南基差转负后、预计仓单下降趋势将有所暂缓，带动月差或将收敛，但后续需持续关注日度库存的变动，若有大幅去库预计将再度推动月差、基差的扩大。需求方面，光伏5月新增装机显著提高缓和6-7月组件产量排产的下降预期，铝消费淡季或不会太淡，下半年初步预计整体累库9万吨预期下，铝锭社会库存或持续处于偏低水平，关注需求转旺库存持续下降时月差及基差的再度扩大机会。【交易策略】1.单边：宏观利空扰动减弱、关税到期后继续推迟预期提振市场信心，铝价随板块偏强震荡运行；2.套利：去库时关注7-9及9-12正套机会，累库时离场；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金1.期货市场：铸造铝合金2511合约上涨20元至19795元/吨。2、现货市场：Mysteel6月30日ADC12铝合金锭现货价华东19600，持平；华南19600，持平；东北19600，持平；西南19550，持平；进口19300，跌100。（单位：元/吨）1、6月20日，中国汽车流通协会发布2025年6月乘用车市场半月报，预计6月份全月乘用车终端销量接近200万辆。今年上半年销量同比增速或将达到7%。2、据SMM统计，6月30日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计197613、广西宏盛铝业有限公司拟建年产40万吨再生铝工业产品高端智能化精深加工产业链项目，项目目前处于环境影响评价第一次信息公示阶段。项目总投资10亿元，其中固定资产投资3.8亿元。建设20条年产40万吨高端合金铝锭生产线、20组年产20万吨工业高端合金配件精深加工生产线；园区附属工程厂房建设、行政办公楼建设、员工宿期货上涨带动现货跟涨，但现货市场跟涨动力不足，期现套利商活跃（交割品牌成交较好），非标品牌出货困难。下游对高价接受度低，市场呈现“有价无市”特征。价格上涨主要依赖期货带动及原料高位，而非实际消费改善。后续铝合金期货价格预计仍将跟随铝价波动为主，若再次出现上涨机会，关注铸造铝合金期现套利机会。1.单边：铝合金期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价偏强震荡运行为主。2.套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；期现价差在400元以（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌 【市场回顾】【相关资讯】吨，较前一交易日增加238吨。舍楼建设等。【交易逻辑】【交易策略】上考虑期现套利；3.期权：暂时观望。 6/15 【市场回顾】1.期货情况：隔夜LME市场跌1.35%至2741美元/吨；沪锌2508跌0.31%至22365元/吨，沪锌指数持仓减少1366手至27.35万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22470~22580元/吨；昨日早间盘面有所走低，但下游继续看跌锌价及升水，接货积极性依旧不高，市场现货成交稍有改善但幅度有限，贸易商为出货，继续下调现货升水报价。【相关资讯】1.SMM6月30日讯:据SMM沟通了解，截至本周一（6月30日），SMM七地锌锭库存总量为8.06万吨，较6月23日增加0.28万吨，较6月26日增加0.11万吨，国内库存录增。受下游消费进入淡季影响，下游采购需求减淡，本周三地库存均有所增加，其中上海地区到货增加，但下游提货较少，因此库存增加明显。2.SMM6月30日讯:2025年6月SMM中国精炼锌产量58.51万吨，环比增加3.57万吨或环比增加6.49%，同比增加7.19%，1-6月精炼锌累计324万吨，累计同比增加1.83%，略低于预期值。其中6月国内锌合金产量9.85万吨，环比微降0.1万吨。SMM预计2025年7月国内精炼锌产量59.55万吨，环比增加1.05万吨或环比增加1.79%，同比增加21.63%，预计2025年1-7月产量383.5万吨，累计同比增加4.47%。【逻辑分析】基本面来看，国内6月精炼锌产量虽不及预期，但同比增加明显。预计7月国内精炼锌产量继续增加。消费端，根据SMM数据显示，国内锌消费逐步进入淡季，锌下游初级加工企业开工率下滑明显。下游企业前期低价时进行采购，当前原料库存相对充足。锌价相对高位，一定程度上压制下游采购情绪。短期来看，宏观情绪影响下，锌价或有所反复。但供应端持续放量，下游进入消费淡季，预计国内社会库存逐渐累库，锌价或承压下行。【交易策略】1.单边：暂时观望，逢高可布局空单，警惕宏观风险；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 7/15 铅1.期货情况：隔夜LME市场无