市场研判
铜
- 市场回顾：沪铜2508合约收于78890元/吨，涨幅0.57%，沪铜指数增仓14149手至56.17万手。沪铜现货低开高走，报升水65元/吨，广东库存连续两天下降，天津报贴水150元/吨。
- 重要资讯：西部矿业控股子公司玉龙铜业收到西藏自治区发展和改革委员会核准批复，玉龙铜矿三期工程项目获得批准，预计铜金属量将达到18-20万吨/年。
- 逻辑分析：LME库存减少400吨至9.3万吨，市场关注低库存对价格的影响。国内冶炼厂加大精炼铜出口量，国内库存或进一步下滑，对价差形成支撑。未来需求和宏观不确定性担忧限制铜价上方空间。
- 交易策略：单边看多LME铜价；套利继续持有borrow策略；期权观望。
氧化铝
- 市场回顾：氧化铝2509合约上涨42元至2948元/吨，持仓增加6786手至43.39万手。阿拉丁氧化铝北方现货综合报3075元跌5元。
- 相关资讯：海外市场氧化铝以印度FOB 380.03美元/吨的价格成交3万吨，较上一笔成交上涨约14.03美元/吨。澳洲FOB氧化铝报价为360美元/吨，抵达中国港口进口成本在3183元/吨，内外价格倒挂，进口暂无优势。
- 逻辑分析：海外氧化铝成交价格上涨叠加基差收敛推动期货价格反弹，今日仓单继续下降。短期检修产能有所增加，后续关注产能的边际变化情况，目前周度产量转增。现货货源仍然偏紧，铝土矿发运量维持稳定，短期过剩格局不改。
- 交易策略：单边看氧化铝价格低位震荡为主；套利暂时观望；期权暂时观望。
电解铝
- 市场回顾：沪铝2507合约上涨215元/吨至20610元/吨，持仓增加9855手至66.1万手。现货市场A00铝锭现货价华东20620，涨80。
- 相关资讯：鲍威尔表示关税难测对通胀影响，未来贸易协议可能会允许美联储考虑降息。美国总统特朗普表示下周将和伊朗会谈，不排除以伊冲突再次爆发的可能。
- 逻辑分析：宏观扰动减弱，去库格局推动铝价反弹。铝锭社会库存半周度窄幅去库，但铝棒周度产量转降、铝棒厂库增加，预计后续铝锭社会库存维持窄幅增减格局。
- 交易策略：单边看宏观扰动减弱，去库格局推动铝价反弹；套利择机关注7-9及9-12正套机会；期权暂时观望。
铸造铝合金
- 市场回顾：铸造铝合金2511合约上涨115元至19715元/吨，持仓增加90手至9455手。现货市场ADC12铝合金锭现货价华东19500，持平。
- 相关资讯：中国汽车流通协会预计6月份全月乘用车终端销量接近200万辆，上半年销量同比增速或将达到7%。
- 逻辑分析：国内再生铸造铝合金产量微降但库存压力有限，进口锭补充不足，下游压铸企业订单疲软、生产收缩，导致采购需求显著下滑。废铝价格上涨，铝合金锭报价持平，实际成交清淡。
- 交易策略：单边看铝合金锭期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价宽幅震荡运行为主；套利铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；期权暂时观望。
锌
- 市场回顾：沪锌2508涨1.25%至22240元/吨，持仓增加4519手至26.44万手。上海地区0#锌主流成交价集中在22290~22390元/吨。
- 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量为7.95万吨，较6月19日减少0.01万吨，较6月23日增加0.17万吨，国内库存录增。
- 逻辑分析：受宏观因素影响，伦锌有所反弹，沪锌价格同样有所上涨。国内精炼锌产量仍有放量预期，叠加前期锁盘的进口锌锭流入，精炼锌供应仍处放量节奏。消费端进入消费淡季，下游采购明显减少，各地升贴水均有所下滑。
- 交易策略：单边建议暂时观望；套利暂时观望；期权暂时观望。
铅
- 市场回顾：沪铅2508涨0.61%至17225元/吨，持仓增加980手至8.17万手。河南地区冶炼厂报价对SMM1#铅平水出厂，贸易商报价对沪期铅2507/2508合约贴水180-150元/吨出厂。
- 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量至5.6万吨，较6月19日持平；较6月23日增加300余吨。
- 逻辑分析：国内原生铅冶炼厂开工率维持高位，进口铅精矿有所减少，铅精矿加工费有所下调。当前含铅废料价格高企，再生铅冶炼厂仍处亏损，开工意愿难有提升，供应端或有所收紧。7-8月铅蓄电池传统旺季将至，电蓄企业开工月底或有好转。
- 交易策略：单边获利多单可继续持有，逢低仍可少量布局多单；套利暂时观望；期权暂时观望。
镍
- 市场回顾：沪镍主力合约NI2508上涨2750至120830元/吨，指数持仓减少23476手。金川升水环比下调100至2900元/吨。
- 相关资讯：2025年5月中国精炼镍表观消费量3.34万吨，环比减少15.19%，同比增加80.62%。
- 逻辑分析：受中东战事缓和以及国内刺激政策预期提振，市场情绪较为乐观。精炼镍6月需求放缓，三元电池产量环比负增长，中印不锈钢均有减产计划，合金电镀也进入淡季，供应可能因成本倒挂略降，供需两弱格局延续。LME库存重返20万吨上方，对价格施压。
- 交易策略：单边看震荡走弱，关注宏观和镍矿变化；套利暂时观望；期权考虑卖出看涨期权策略。
不锈钢
- 市场回顾：主力SS2508合约上涨145至12635元/吨，指数持仓减少48262手。冷轧12300-12500元/吨，热轧12050-12150元/吨。
- 重要资讯：佛山不锈钢样本库存总量：50.90万吨，环比减少0.86万吨，减幅1.67%。全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1154444吨，周环比减0.25%。
- 逻辑分析：低价和政策刺激预期吸引下游补库，钢厂减产及分货减少导致佛山本周300系冷轧库存下降。现货成交更为踊跃，但利润微薄。高碳铬铁7月招标价平盘，可能反映铬铁供应也相对偏紧，因此镍系价格更加承压。
- 交易策略：单边看不锈钢弱势震荡，关注12800一线压力；套利暂时观望；期权暂时观望。
锡
- 市场回顾：主力合约沪锡2507收于267270元/吨，上涨5120元/吨或1.95%。上海现货锡锭报价上海锡锭价格264500-267000元/吨。
- 相关资讯：美国总统特朗普表示，下周美方将与伊朗会谈，不认为伊朗会重新进行核计划。
- 逻辑分析：沪锡延续偏强震荡。刚果金与卢旺达将于6月27日签署和平协议。上期所库存连续四周去库，LME库存减少40吨或1.86%至2115吨且注销仓单持续高企，供应端的脆弱性加剧。矿端供应维持偏紧状态，缅甸佤邦因高额管理费导致出矿周期大幅延长。
- 交易策略：单边关注前高阻力及后期锡矿复产节奏；期权暂时观望。
工业硅
- 市场回顾：工业硅期货合约受市场消息影响一度涨超3%，收于7720元/吨，涨2.66%。新疆内蒙硅厂出货加速，出货价格7600-8050元/吨。
- 相关资讯：5月我国工业硅产品出口总量55652吨，同比减少16135吨，下降22.48%。
- 综合分析：本轮工业硅期货价格拉涨主要由仓单持续去化、西南多晶硅产能复产、合盛硅业减产等因素带动。仓单持续去化使得期货盘面存在较强支撑，但新仓单的生成需求一定的入库、质检等过程，后市工业硅421仓单或逐步显现。
- 策略：单边短期看多情绪浓厚，中期或再度下跌，适度拉高布空点位；期权卖出虚值看涨期权；套利Si2511、Si2512反套参与。
多晶硅
- 市场回顾：多晶硅期货主力合约走强，收于31715元/吨，涨3.46%。n型复投料成交价格区间为3.20-3.50万元/吨，成交均价3.44万元/吨，环比下降6.27%。
- 相关资讯：新疆发改委官网发布文章《深化新能源上网电价市场化改革 助力新能源高质量发展》及《自治区贯彻落实深化新能源上网电价市场化改革实施方案（试行）》政策解读。
- 综合分析：6月硅片排产56GW左右，与5月差异不大。6月多晶硅产量环比5月增加2000-3000吨，6月多晶硅去库2.5-3万吨。硅片价格进一步下探，部分厂家183硅片价格已降低至0.88元/片。1-5月新增光伏装机量197.85GW，同比增加150%，透支下半年需求，对盘面利空。
- 策略：单边远月合约等待高空机会；期权暂观望；套利暂观望。
碳酸锂
- 市场回顾：主力2509合约上涨700至61500元/吨，指数持仓减少10604手，广期所仓单增加220至22590吨。SMM报价电碳环比上调400至60600元/吨、工碳环比上调400至59000元/吨。
- 重要资讯：6月1-22日全国乘用车厂家新能源批发66.6万辆，同比增长22%，环比增长6%；今年以来累计批发587.2万辆，同比增长38%。
- 逻辑分析：近期市场利多传闻较多，特别是矿山减产的计划，目前暂未得到验证。碳酸锂价格在6万附近震荡整理，波动率收窄，盘面技术上偏强。但基本面上7月锂盐厂复产概率较大，下游需求进入淡季，预计累库加速，向上空间有限。
- 策略：单边反弹沽空，不建议抄底；期权卖出虚值看涨期权；套利暂观望。
