有色金属衍生品日报

2025年6月26日星期四有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2508合约收于78890元/吨，涨幅0.57%，沪铜指数增仓14149手至56.172.现货：月差有所收窄，沪铜现货低开高走。报升水65元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。广东库存2连降，持货商结束清库转位挺价，报升水55元/吨，上涨45元/吨。天津1. 6月25日晚间，西部矿业公告，控股子公司玉龙铜业收到西藏自治区发展和改革委员会的核准批复，玉龙铜矿三期工程项目获得批准。该项目为改扩建矿山项目，生产规模将由1989万吨/年增加至3000万吨/年，全部为企业投资。三期工程建成后，玉龙铜矿原矿处理规模将达到3000万吨/年，矿山服务年限为23年。2024年，玉龙铜矿生产矿产铜15.9万金吨，截至2024年末，玉龙铜矿石资源量为8.3亿吨，铜平均品位为0.6%。项目建成后，预计铜金属量将达到18-20万吨/年，将进一步提升公司盈利能力。lme库存减少400吨到9.3万吨，从6月24日LME近月借出规则发布后，lme铜的升水快速下滑，但软逼仓的行情尚未结束，市场仍在关注低库存，对价格的影响开始显现。周四smm库存较周一增加0.05万吨，主要是由于年中结算，消费减少。据悉国内冶炼厂加大了精炼铜的出口量，国内库存或进一步下滑，对价差形成支撑。目前冶炼厂出口可交割的国产货源，而进口货源多为俄罗斯以及非洲产非注册货源，可交割货源依旧紧张，国内维持back结构。由于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 1/29铜报贴水150元/吨，上涨10元/吨。1、单边：LME持续低库存，带动价格走高。2、套利：borrow策略继续持有。 【市场回顾】万手。【重要资讯】【逻辑分析】【交易策略】3、期权：观望 氧化铝1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨42元至2948元/吨。氧化铝持仓环比增加6786手2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3075元跌5元；全国加权指数3091.9元跌11.8元；山东3050-3130元均3090跌15元；河南3080-3130元均3105跌10元；山西3050-3130元均3090跌15元；广西3150-3220元均3185跌10元；贵州3130-3230元均3180跌15元；1、据Mysteel最新了解，6月25日海外市场氧化铝以印度FOB 380.03美元/吨的价格成交3万吨，7月上旬船期。较上一笔成交(6月20日)上涨约14.03美元/吨。经核实，此笔成交明显上涨的原因是:此笔成交为招标性质，买方对于原料的采购来源和交货时间有明确需求。而目前中东区域格局紊乱，通过高价来锁定货源。据了解，上笔成交为一般贸易，买卖双方根据对后市的预判进行自主交易，因此两笔成交呈差异化表现。2、阿拉丁（ALD）调研了解：截至6月26日，澳洲FOB氧化铝报价为360美元/吨，根据实时运费、汇率、港口杂税计算，抵达中国港口进口成本在3183元/吨，相较当前国内北方主流报价3075元/吨，理论进口利润为-108元/吨，内外价格倒挂，进口暂无优势。3、6月24日，南北方市场各有一笔氧化铝现货成交，其中贵州市场成交0.3万吨，出厂价格3130元/吨，为贸易商与下游铝厂交易，目前合同走流程中。甘肃某铝厂招标成交0.5万吨氧化铝现货，到厂价格在3230元/吨，北方区域货源，为贸易商供货。4、阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(6月26日)全国氧化铝库存量313.7万吨，较上周增1.3万吨。北方内陆部分单体铝厂及西北部分产业链集团库存增加明显，华北区域部分铝厂库存仍呈现小幅下降趋势，本周电解铝库存水平整体继续走高;氧化铝企业仍以加速长单执行为主，库存水平窄幅波动;进口氧化铝到港后流转到下游铝厂及在途，港口库存水平整体窄幅波动;在途氧化铝评估量增加明显，交割库仓单释放快速，库存回落明显。5、据Mysteel调研，截至6月26日本周氧化铝产量环比增加1.4万吨至172.9万吨，库存环6、上期所6月26日氧化铝仓单33936吨，日度环比-1205吨。海外氧化铝成交价格上涨叠加基差收敛推动了氧化铝期货价格反弹，今日仓单继续下降，后续关注氧化铝基差转负后仓单会否增加。前期市场预计氧化铝运行产能将从上周五的9305万吨进一步在月底提升至9400万吨，但近日短期检修产能有所增加，后续关注产能的边际变化情况，目前周度产量转增。现货货源仍然偏紧、现货招标价格周度环比企稳。铝土矿发运量维持稳定、短期过剩格局不改，铝土矿近日未有新成交消息，上半年供需过剩格局下、铝土矿价格上涨乏力。预计氧化铝价格在高成本产能完全成本至现金成本区间运 【市场回顾】至43.39万手。新疆3340-3390元均3365涨5元。【相关资讯】比增加1.9万吨至385.9万吨。【逻辑分析】行为主。 2/29 【交易策略】1.单边：氧化铝供需回归过剩后检修产能产量略有增加，但仓单接连下降带动基差收敛，后续关注基差转负后仓单会否增加，预计氧化铝价格低位震荡为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1、期货市场：沪铝2507合约环比上涨215元/吨至20610元/吨。沪铝持仓环比增加9855手至66.1万手。2、现货市场：6月26日A00铝锭现货价华东20620，涨80；华南20490，涨70；中原20460，涨80（单位：元/吨）。【相关资讯】1、美东时间6月25日周三举行的美国参议院银行、住房和城市事务委员会听证会上，鲍威尔告诉议员，关税史无前例，难测对通胀影响，未来的贸易协议可能会允许美联储考虑降息。2、当地时间6月25日周三，在荷兰海牙举行的北约成员国峰会上，美国总统特朗普发表讲话。他不排除以伊冲突再次爆发的可能，坚称上周末美国的袭击已“摧毁”伊朗核设施。他透露下周美国将和伊朗会谈，淡化达成核协议的前景。他坚持对伊朗继续极限施压，但暗示对伊制裁可能灵活。3、6月23日，据报道，越南、中国台湾和泰国均在5月份创下对美出口新纪录，显示企业正争分夺秒将货物运抵美国，以规避可能的高额关税。5月中国台湾对美出口飙升近90%，越南和泰国增长35%。这轮出口激增预计将在本周美国5月贸易数据中显现，预计美国5月贸易逆差将达910亿美元。4、英国《金融时报》24日报道，欧盟委员会主席冯德莱恩的幕僚长比约恩·塞伯特表示，在7月9日欧美贸易谈判最后期限之前，欧盟内部需协调好立场，做好对美采取更多关税反制措施的准备，以对美形成“切实威胁”。5、2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%。2025年1-5月累计装机197.85GW，同比增长149.97%。6、钢联库存速递(万吨):6月26日中国铝锭现货库存总量为46万吨，较上期数据下降0.2万吨。7、2025年6月19日，印度财政部税收局发布第15/2025-Customs(ADD)号通报称，接受印度商工部于2025年3月20日对原产于或进口自中国的厚度不超过80微米的铝箔（Aluminium Foil）作出的反倾销肯定性终裁建议，决定对中国涉案产品征收为期5年的反倾销税，税额为479－721美元/吨。 3/29电解铝 4/298、Mysteel调研本周铝水棒产量环比下降0.88万吨至35.64万吨，截至6月26日铝棒社会库存及厂库合计较上周四增加1.39万吨至24.33万吨。【交易逻辑】宏观方面，中东局势有所稳定，市场逐渐开始关注美国对等关税推迟征收于7月初到期后的政策变化。基本面方面，铝锭社会库存半周度窄幅去库，但铝棒周度产量转降、铝棒厂库增加，后续关注铸锭量增加后对铝锭入库的影响，预计后续铝锭社会库存维持窄幅增减格局，整体库存量维持50万吨以下低位，月差及基差支撑仍在。后续在经历七八月份季节性淡季后，在8月底至10月仍需关注低库存推动价差扩大的预期。【交易策略】1.单边：宏观扰动减弱，去库格局推动铝价反弹；2.套利：择机关注7-9及9-12正套机会；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）铸造铝合金【银河期货】铸造铝合金期货日报（25-06-26）【市场回顾】1、期货市场：铸造铝合金2511合约上涨115元至19715元/吨。铝合金持仓环比增加90手至9455手。2、现货市场：6月26日ADC12铝合金锭现货价华东19500，持平；华南19500，持平；东北19500，持平；西南19400，持平；进口19300，持平。(单位:元/吨)【相关资讯】1、6月20日，中国汽车流通协会发布2025年6月乘用车市场半月报，预计6月份全月乘用车终端销量接近200万辆。今年上半年销量同比增速或将达到7%。2、重庆綦创再生资源利用有限公司拟建綦创20万吨再生铝资源循环利用产业化项目，项目目前处于环境影响评价公众参与报批前公示阶段。3、据SMM统计，6月26日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计19287吨，较前一交易日增加669吨。【交易逻辑】国内再生铸造铝合金产量微降但库存压力有限，进口锭补充不足，下游压铸企业订单疲软、生产收缩，导致采购需求显著下滑。废铝价格易涨难跌，铸造铝合金企业陷入成本高企与需求疲软的双重挤压，盈利空间持续收窄。废铝价格上涨，铝合金锭报价持平，尽管铝合金现货市场报价区间在19300-19700元/吨，但下游抵触高价、采购意愿低迷，实际成交清淡。铝合金期货绝对价随铝价宽幅震荡，今日再次带来期现套利机会。 【交易策略】1.单边：后续铝合金锭期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价宽幅震荡运行为主。2.套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；期现价差在400元以上考虑期现套利；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1.期货情况：沪锌2508涨1.25%至22240元/吨，沪锌指数持仓增加4519手至26.44万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22290~22390元/吨；今日进入新长单周期，上海市场出货贸易商增多，盘面也高位震荡运行，下游接货情绪依旧低迷，现货成交表现较差，上海现货升水环比走弱。【相关资讯】1.SMM6月26日讯:据SMM沟通了解，截至本周四(6月26日)，SMM七地锌锭库存总量为7.95万吨，较6月19日减少0.01万吨，较6月23日增加0.17万吨，国内库存录增。其中天津地区周内到货正常，但因下游消减淡，导致出库节奏放缓，库存增加明显。而上海及广东地区受周内到货较少影响，两地库存均出现小幅下降。【逻辑分析】受宏观因素影响，伦锌有所反弹，沪锌价格同样有所上涨。今日库存数据显示，国内社会库存基本与上周持平，华北地区出现累库，华东、华南地区到货不多，库存小幅去库。据了解，上周广西地区受暴雨天气影响，锌锭发运节奏受到影响，但冶炼厂开工正常。基本面来看，国内精炼锌产量仍有放量预期，叠加前期锁盘的进口锌锭流入，精炼锌供应仍处放量节奏。消费端，当前进入消费淡季，下游锌初级加工企业订单较差，开工率不足。叠加锌价上涨，下游采购明显减少，各地升贴水均有所下滑。【交易策略】1.单边：当前库存仍处相对低位，叠加宏观情绪影响，锌价或有反复。建议暂时观望；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 5/29锌铅 【市场回顾】1.期货情况：沪铅2508涨0.61%至17225元/吨，沪铅指数持仓增加980手至8.17万手；2.现货市场：今日SMM1#铅价较上一交易日上涨75元/吨。河南地区冶炼厂报价对SMM1#铅平水出厂，贸易商报价对沪期铅2507/2508合约贴水180-150元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价对SMM1#铅贴水50-30元/吨，贸易商报价对2508合约贴水220-200元/吨出厂。铅价上涨，