有色金属衍生品日报

2025年6月30日星期一有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2508合约收于79870元/吨，涨幅0.16%，沪铜指数减仓11734手至58.072.现货：日内为季度末多数企业现货不参与采销，成交拉锯，部分持货商挺价，上海现货报升水130元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。广东、天津地区由于铜价高位交投平淡，现货升水下跌，分别报升水65元/吨和报贴水160元/吨。1. 6月30日据美联社，美国总统特朗普称，他无意将针对多数国家和地区的90天关税暂停2.截至6月30日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.4万吨至12.61万吨;相比上周四库存的变化，仅上海库存是下降的。总库存较去年同期的39.91万吨低27.30万吨，其中上海较上年同期低17.92万吨，广东地区低5.45万吨，江苏地区低4.14万吨。展望后市:本周国产铜和进口铜到货量均不多，料本周总供应量将较上周下降。消费方面:预计本周消费会继续转弱，本周精铜杆周度开工率预计为73.48%，较上周下降0.53个百分点，同比上升4.99个百分点。周内将呈现供应减少需求亦减弱的局面，但供应减量大于需求减量，周3.第一量子已开始从其在巴拿马停滞的矿场运输库存铜矿，该矿场在19个月前因该国最高法院下令而关闭。据悉，一艘名为“利普西（Lipsi）”的散货船于6月18日从普恩托·里孔（Punto Rincon）港启航。该港口为第一量子公司的一个私人港口，专门用于运送Cobre Panama的铜精矿。这艘载货能力约为3.5万载重吨的货船，装载的是运往欧洲铜冶炼厂AurubisAG的精矿。其余库存将在未来几个月内运往日本和韩国的采购合作伙伴。巴拿马政府上个月授权第一量子公司出口约12万吨铜精矿库存，这些库存在2023年底被搁置，当时该矿的许可证被裁定违宪，这个庞大的矿场被勒令关闭。供应方面，Antofagasta与中国冶炼厂长单TC/RC敲定为0.0美元/干吨及0.0美分/磅，好于市场预期的-15美元/吨。对232关税按照25%计价的预期有所增强，comex与lme价差 1/34铜 【市场回顾】万手。【重要资讯】期延长至7月9日之后。内库存料会继续下降。【逻辑分析】 2/34从前期的1000美元/吨附近提高到1500美元/吨，在232未落地前，非美地区库存持续下降，lme库存下降到9万吨附近，软逼仓行情持续，据悉国内冶炼厂出口增加，但目前这部分货源还没有反应到LME库存上。6月30日国内现货库存较上周四减少0.4万吨到12.61万吨，价差再度上升。需求方面，目前处于消费淡季，且下游对当前价格接受度较差，整体以刚需采买为主。出于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。【交易策略】1、单边：LME持续低库存，带动价格走高。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨7元至2985元/吨。氧化铝持仓环比增加231手至43.42万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3075元持平；全国加权指数3087.7元跌4.2元；山东3050-3120元均3085跌5元；河南3080-3120元均3100跌5元；山西3050-3120元均3085跌5元；广西3140-3220元均3180跌5元；贵州3130-3210元均3170跌10元；新疆3330-3420元均3375涨10元。【相关资讯】1、阿拉丁（ALD）调研了解：6月30日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3370-3410元/吨之间，较上周上涨20-60元/吨，目前可验证到中标数量0.6万吨左右，北方货源。2、上期所6月30日氧化铝仓单30319吨持平。3、阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9315万吨，较上周增10万吨，开工率82.5%。北方地区仍有部分企业目前提货情况表现紧张，市场现货流通性较前期虽然有所好转，但暂未走向非常宽松的境地。【逻辑分析】产能增量慢于预期，上周五氧化铝运行产能环比仅增加10万吨至9315万吨，供需窄幅过剩，后续关注产能的边际变化情况，目前周度产量转增，但过剩幅度暂不显著。基差收敛推动了氧化铝期货价格近期反弹，基差转负后今日仓单日度环比持平，西北地区现货招标较上周一招标价窄幅上涨。铝土矿短期过剩格局不改，但上周日SMM数据显示几内亚铝土矿发运量为256万吨，显示几内亚雨季对铝土矿发运量的影响开始体现，下半年铝土矿供需整体紧平衡格局下，预计铝土矿价格的支撑逐渐显著，但上半年的过剩压力预计限制铝土矿价格上涨幅度，近期铝土矿成交价格还是在73-75美元区间，后续关注矿端价格变动对氧化铝成本定价预期的影响。 【交易策略】1.单边：氧化铝供需窄幅过剩，基差转负后今日仓单止降、现货招标价格周度环比反弹，预计氧化铝价格在仓单转增前震荡反弹为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1、期货市场：沪铝2507合约环比下降10元/吨至20730元/吨。沪铝持仓环比减少11668手至65.91万手。2、现货市场：6月30日A00铝锭现货价华东20770，跌130；华南20680，跌100；中原20580，跌140（单位：元/吨）。【相关资讯】1、Mysteel库存速递:6月30日中国铝锭现货库存总量为46.2万吨，较上期数据增加0.2万吨。SMM数据显示6月30日铝棒社会库存较上周四增加0.5万吨至14.75万吨。2、上期所数据显示，6月30日铝仓单28730吨，较上一交易日减少5660吨。银河解读：半周度库存增加0.2万吨，华东铝现货基差升水幅度收窄了50元至60元/吨，华南基差由上周五的平水转为贴水20元。目前仓单集中于华南地区，后续关注仓单会否暂缓下降趋势。3、Mysteel调研，上周铝水棒产量环比下降0.88万吨至35.64万吨。银河解读：后续一方面关注本周铝棒产量会否因西南地区铝棒厂季节性减产计划而下降，另一方面关注铝棒减产后铸锭增加何时带来铝锭社会入库增量。4、2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%。2025年1-5月累计装机197.85GW，同比增长149.97%。银河解读：5月光伏新增装机的显著增加预计平缓6-7月光伏组件排产下降速度，光伏组件产量前值对下半年的利空影响或有缓和。5、贝森特也暗示，特朗普政府接近和多个贸易伙伴达成协议。贝森特说，如果能和18个重要贸易伙伴中的10个或12个签署，后面还有20个重要贸易伙伴，他认为可能在9月1日美国劳动节前完成贸易协议。6、6月26日，国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，将于今年7月份下达今年第三批消费品以旧换新资金。【交易逻辑】宏观方面，白宫称7月9日谈判截止期“不重要”、可能推迟，提振市场情绪。基本面方面，铝水就地转化率出现季节性下降，上周铝棒周度产量转降、本周铝价维持高位、铝棒加工费偏低，西南地区铝棒厂的减产计划预计如期进行，后续关注近两周铝棒产量会否继 3/34电解铝 4/34续下降带动铸锭增加。整体来看，后续铝锭社会库存预计在7月维持窄幅增减不一格局，华南基差转负后、预计仓单下降趋势将有所暂缓，带动月差或将收敛，但后续需持续关注日度库存的变动，若有大幅去库预计将再度推动月差、基差的扩大。需求方面，光伏5月新增装机显著提高缓和6-7月组件产量排产的下降预期，铝消费淡季或不会太淡，下半年初步预计整体累库9万吨预期下，铝锭社会库存或持续处于偏低水平，关注需求转旺库存持续下降时月差及基差的再度扩大机会。【交易策略】1.单边：宏观利空扰动减弱、关税到期后继续推迟预期提振市场信心，铝价随板块偏强震荡运行；2.套利：去库时关注7-9及9-12正套机会，累库时离场；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）铸造铝合金【市场回顾】1、期货市场：铸造铝合金2511合约下跌5元至19800元/吨。铝合金持仓环比增加55手至9831手。2、现货市场：Mysteel 6月30日ADC12铝合金锭现货价华东19600，持平；华南19600，持平；东北19600，持平；西南19550，持平；进口19300，跌100。（单位：元/吨）【相关资讯】1、6月20日，中国汽车流通协会发布2025年6月乘用车市场半月报，预计6月份全月乘用车终端销量接近200万辆。今年上半年销量同比增速或将达到7%。2、据SMM统计，6月30日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计19761吨，较前一交易日增加238吨。3、广西宏盛铝业有限公司拟建年产40万吨再生铝工业产品高端智能化精深加工产业链项目，项目目前处于环境影响评价第一次信息公示阶段。项目总投资10亿元，其中固定资产投资3.8亿元。建设20条年产40万吨高端合金铝锭生产线、20组年产20万吨工业高端合金配件精深加工生产线；园区附属工程厂房建设、行政办公楼建设、员工宿舍楼建设等。【交易逻辑】期货上涨带动现货跟涨，但现货市场跟涨动力不足，期现套利商活跃（交割品牌成交较好），非标品牌出货困难。下游对高价接受度低，市场呈现“有价无市”特征。价格上涨主要依赖期货带动及原料高位，而非实际消费改善。后续铝合金期货价格预计仍将跟随铝价波动为主，若再次出现上涨机会，关注铸造铝合金期现套利机会。【交易策略】1.单边：铝合金期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价偏强震荡运行为主。 5/342.套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；期现价差在400元以上考虑期现套利；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：沪锌2508涨0.31%至22495元/吨，沪锌指数持仓增加4635手至27.49万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22470~22580元/吨；今日早间盘面有所走低，但下游继续看跌锌价及升水，今日接货积极性依旧不高，市场现货成交稍有改善但幅度有限，贸易商为出货，继续下调现货升水报价。【相关资讯】1.SMM6月30日讯:据SMM沟通了解，截至本周一（6月30日），SMM七地锌锭库存总量为8.06万吨，较6月23日增加0.28万吨，较6月26日增加0.11万吨，国内库存录增。受下游消费进入淡季影响，下游采购需求减淡，本周三地库存均有所增加，其中上海地区到货增加，但下游提货较少，因此库存增加明显。2.SMM6月27日讯:上周国产和进口锌矿加工费继续上涨，SMM Zn50国产周度TC均价环比上涨200元/金属吨至3800元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比上涨9.98美元/干吨至65.25美元/干吨。3.SMM6月27日讯:上周镀锌开工率录得56.21%，较前一周下降2.39个百分点。上周压铸锌合金开工率录得46.54%，环比降低8.58个百分点。上周氧化锌企业开工率录得58.72%，环比降低0.28%。4.SMM6月27日讯:据SMM了解，7月华北某锌矿计划检修，检修预计10天左右，对锌精矿影响量约1500金吨。【逻辑分析】上周地缘政治风险有所下降，叠加美联储降息预期增强，宏观情绪有所转好。基本面来看，上周秘鲁冶炼厂罢工停产消息传出，虽对全球锌供应影响不大，但多头情绪有所上涨。国内方面，锌精矿加工费不断上调，冶炼厂盈利空间有所放大。6月国内部分原生矿冶炼厂产量不及预期叠加部分再生锌冶炼厂产量下滑，国内单月产量或不及此前预估的59万吨。但7月随着国内冶炼厂提产，复产，预计产量环比增加1万吨以上。消费端，根据SMM数据显示，国内锌消费逐步进入淡季，锌下游初级加工企业开工率下滑明显。下游企业前期低价时进行采购，当前原料库存相对充足。锌价偏强运行，一定程度上压制下游采购情绪。短期来看，锌价或受宏观情绪影响偏强运行，但上方