有色及贵金属每日早盘观察（25-06-30）

2025年6月30日星期一有色和贵金属每日早盘观察 1/17贵金属 2/17现疲软迹象。3.美联储观察：美联储7月维持利率不变的概率为81.9%，降息25个基点的概率为18.1%。美联储9月维持利率不变的概率为7.5%，累计降息25个基点的概率为76%。当前市场押注美联储今年将在9月、10月、12月各降息1次。4.地缘冲突：①特朗普称：加沙停火可能“接近”达成，或于一周内实现；如果伊朗同意和平，就解除对伊朗的制裁，若伊朗继续进行浓缩活动，可能再次考虑对伊朗进行空袭。②伊朗大使：伊朗将继续本国的和平核能计划。【逻辑分析】近日，美国和几个主要经济体间的贸易谈判出现进展，市场避险情绪持续回落。另外，通胀方面，尽管有官员提及9月可能降息，但最新的5月PCE数据出现反弹，如果反弹具有持续性则美联储仍可能将利率限制在高位。由于美国对等关税已经实质性产生，我们倾向于后续引起通胀和经济减速仍是基准情景，所以对于贵金属或不必悲观，可暂时等待市场回调到位。本周重点关注包括非农在内的一系列美国就业数据。【交易策略】1.单边：暂时观望。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：上周五伦铜价格收于9879美元，下降17美元或0.17%。2.现货：上周五LME库存减少1800吨至9.12万吨。昨日COMEX库存增加1390短吨至209281短吨。【重要资讯】1.央视新闻指出，7月9日是美国政府暂停征收所谓“对等关税”90天的截止期限。而6月27日，美国财长贝森特对媒体表示，特朗普政府的贸易协定议程可能会在美国劳动节假期前完成，说“我认为我们可以在劳动节前完成”。美国的法律规定每年9月的第一个星期一为劳动节，今年的劳动节在9月1日。因此，贝森特的讲话就意味着，美国同 3/17一些贸易伙伴的谈判可能会延续到7月9日这个截止期之后，谈判期可能再延长将近两个月。2.6月27日，美国商务部公布数据显示：美国5月PCE物价指数同比2.3%，预期2.3%，前值2.1%。美国5月PCE物价指数环比0.1%，预期0.1%，前值0.1%。【逻辑分析】特朗普表示美联储应将利息降到1%-2%。美财长贝森特表示贸易谈判可能在九月前结束，暗示或延长到期时间，宏观情绪向好。安托与国内冶炼厂长单加工费确定为0美元/吨，好于市场预期。同时随着7月9日关税暂停期的来临，对232关税按照25%计价的预期有所增强，lme库存减少1800吨到9.13万吨，升水报260美元/吨，对价格的影响开始显现。据悉国内冶炼厂加大了精炼铜的出口量，国内库存或进一步下滑，对价差形成支撑。在降息预期升温和lme软逼仓的影响下，铜价继续反弹，但由于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。【交易策略】1、单边：LME持续低库存，带动价格走高。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨11元至2989元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3075元持平；全国加权指数3087.7元跌4.2元；山东3050-3120元均3085跌5元；河南3080-3120元均3100跌5元；山西3050-3120元均3085跌5元；广西3140-3220元均3180跌5元；贵州3130-3210元均3170跌10元；新疆3330-3420元均3375涨10元。【相关资讯】1、据Mysteel最新了解，6月25日海外市场氧化铝以印度FOB380.03美元/吨的价格成交3万吨，7月上旬船期。较上一笔成交(6月20日)上涨约14.03美元/吨。经核实，此笔成交明显上涨的原因是:此笔成交为招标性质，买方对于原料的采购来源和交货时间有 4/17明确需求。而目前中东区域格局紊乱，通过高价来锁定货源。据了解，上笔成交为一般贸易，买卖双方根据对后市的预判进行自主交易，因此两笔成交呈差异化表现。2、6月27日，北方市场成交0.4万吨现货氧化铝，成交价格介于3100-3120元/吨之间，山西河南两地货源交货，贸易商之间交易。3、阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9315万吨，较上周增10万吨，开工率82.5%。北方地区仍有部分企业目前提货情况表现紧张，市场现货流通性较前期虽然有所好转，但暂未走向非常宽松的境地。4、阿拉丁(ALD)调研统计:截至6月26日全国氧化铝库存量313.7万吨，较上周增1.3万吨。北方内陆部分单体铝厂及西北部分产业链集团库存增加明显，华北区域部分铝厂库存仍呈现小幅下降趋势，本周电解铝库存水平整体继续走高;氧化铝企业仍以加速长单执行为主，库存水平窄幅波动;进口氧化铝到港后流转到下游铝厂及在途，港口库存水平整体窄幅波动;在途氧化铝评估量增加明显，交割库仓单释放快速，库存回落明显。5、据Mysteel调研，截至6月26日本周氧化铝产量环比增加1.4万吨至172.9万吨，库存环比增加1.9万吨至385.9万吨。6、上期所6月26日氧化铝仓单30319吨，日度环比-3617吨。【逻辑分析】基差收敛推动了氧化铝期货价格反弹，仓单继续下降，后续关注氧化铝基差转负后仓单会否增加。产能增量慢于预期，上周五氧化铝运行产能环比仅增加10万吨至9315万吨，供需窄幅过剩。后续关注产能的边际变化情况，目前周度产量转增。铝土矿短期过剩格局不改，铝土矿成交价格还是在73-75美元区间，上半年供需过剩格局下、铝土矿价格上涨乏力。【交易策略】1.单边：氧化铝供需窄幅过剩，但仓单接连下降带动基差收敛，后续关注基差转负后仓单会否增加，预计氧化铝价格在仓单转增前震荡反弹为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝 【市场回顾】1.期货市场：夜盘沪铝2507合约环比上涨20元/吨至20765元/吨。2、现货市场：6月27日A00铝锭现货价华东20900，涨280；华南20780，涨290；中原20720，涨260（单位：元/吨）。【相关资讯】1、6月27日，商务部新闻发言人表示，在中美两国元首共识指引下，双方经贸团队于6月9日至10日在伦敦举行经贸会谈，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的框架达成原则一致。伦敦会谈后，中美双方团队保持着密切沟通。近日，经批准，双方进一步确认了框架细节。中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请。美方将相应取消对华采取的一系列限制性措施。期望美方与中方相向而行，按照两国元首6月5日通话重要共识和要求，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，不断增进共识、减少误解、加强合作，共同推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。2、周五特朗普称，加拿大要对美科技公司征数字服务税，这是对美国“赤裸裸”的直接攻击，加拿大显然在效仿欧盟，将未来七天内告知加方，与美开展贸易将支付的关税。加拿大商界和政界呼吁加总理取消数字税。美财长称，据301调查征收的关税可能比对等关税持续更久。特朗普周日表示，停止美加贸易谈判直到加拿大取消某些税收为止。3、央视新闻指出，7月9日是美国政府暂停征收所谓“对等关税”90天的截止期限。和周四讲话的美国商务部长卢特尼克一样，贝森特也暗示，特朗普政府接近和多个贸易伙伴达成协议。贝森特说，如果能和18个重要贸易伙伴中的10个或12个签署，后面还有20个重要贸易伙伴，他认为可能在9月1日美国劳动节前完成贸易协议。被问及对等关税暂缓生效的最后期限是否已确定时，特朗普说，我们可以延长期限，也可以缩短4、据证券时报，6月26日，国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，将于今年7月份下达今年第三批消费品以旧换新资金。同时，将协调有关方面，坚持更加注重持续性和均衡性原则，分领域制定落实到每个月、每一周的国补资金使用计划，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。今年以来，国家向地方安排3000亿元国债资金，加力扩围实施消费品以旧换新。今年1月和4月，国家已分别下达两批共计1620亿元中央资金，支持地方做好一、二季度消费品以旧换新工作。据新华社此前报道，有关部门透露，下半年，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，后续还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。 5/17 6/175、2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%。2025年1-5月累计装机197.85GW，同比增长149.97%。6、Mysteel调研上周铝水棒产量环比下降0.88万吨至35.64万吨，截至6月26日铝棒社会库存及厂库合计较上周四增加1.39万吨至24.33万吨。【交易逻辑】宏观方面，白宫称7月9日谈判截止期“不重要”、可能推迟，提振市场情绪。基本面方面，铝锭社会库存半周度窄幅去库，但铝棒周度产量转降、铝棒厂库增加，后续关注铸锭量增加后对铝锭入库的影响，预计后续铝锭社会库存维持窄幅增减格局，整体库存量维持50万吨以下低位，月差及基差支撑仍在。后续在经历七八月份季节性淡季后，在8月底至10月仍需关注低库存推动价差扩大的预期。【交易策略】1.单边：宏观扰动减弱、关税到期后继续推迟预期提振市场信心，叠加现货去库格局，共同推动铝价反弹；2.套利：去库时关注7-9及9-12正套机会；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）铸造铝合金【市场回顾】1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约下跌20元至19785元/吨。2、现货市场：Mysteel6月27日ADC12铝合金锭现货价华东19600，涨100；华南19600，涨100；东北19600，涨100；西南19550，涨150；进口19400，涨100。（单位：元/吨）【相关资讯】1、6月20日，中国汽车流通协会发布2025年6月乘用车市场半月报，预计6月份全月乘用车终端销量接近200万辆。今年上半年销量同比增速或将达到7%。3、据SMM统计，6月26日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计19287吨，较前一交易日增加669吨。【交易逻辑】市场废铝流通货源持续偏紧，价格呈现刚性支撑特征，然下游压铸企业受制于终端订单 7/17疲弱，采购动能明显不足，对涨价货源接纳意愿低迷。在“强成本-弱需求”的双向挤压下，铸造铝合金现货价格传导受阻，涨幅明显受限，呈现跟涨乏力态势。后续铝合金期货价格预计仍将跟随铝价波动为主，若再次出现上涨机会，关注铸造铝合金期现套利机会。【交易策略】1.单边：铝合金锭期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价偏强震荡运行为主。2.套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；期现价差在400元以上考虑期现套利；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：隔夜LME市场涨0.31%至2778.5美元/吨；沪锌2508涨0.16%至22460元/吨，沪锌指数持仓增加4123手至27.44万手。2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在22520~22695元/吨；当日早间盘面持续偏强运行，上海市场升水继续下调，但盘面走高打压下游接货情绪，下游采买依旧刚需，现货交投表现清淡。【相关资讯】1.SMM6月27日讯:上周国产和进口锌矿加工费继续上涨，SMMZn50国产周度TC均价环比上涨200元/金属吨至3800元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比上涨9.98美元/干吨至65.25美元/干吨。2.SMM6月27日讯:上周镀锌开工率录得56.21%，较前一周下降2.39个百分点。上周压铸锌合金开工率录得46.54%，环比降低8.58个百分点。上周氧化锌企业开工率录得58.72%，环比降低0.28%。3.SMM6月27日讯:据SMM了解，7月华北某锌矿计划检修，检修预计10天左右，对锌精矿影响量约1