第216期内参 -20250629（每周机构会谈）20250630

核心观点与关键数据

• 市场阶段与趋势：当前市场处于震荡阶段，但牛市终将启动，需静候经济两极信号（经济特别差或特别好）来确认拐点。政策层面相对温和，市场整体中性，结构性机会明显。
• 金融板块：金融板块成大盘定海神针，银行急跌现黄金坑。原因包括稳定币业务发展、政策支持资本市场、保险资金入市预期。银行长期配置价值高，券商短期脉冲行情为主。
• 成长板块：TMT领跑成长板块，受益于中美AI军备竞赛催化和国产算力链。军工短期涨幅过大需消化，创新药回调布局，新消费面临解禁压力。
• 港股市场：港股遇流动性利空（解禁、配售、港币利率上升），美联储9月转向可能冲击港股。A股相对略好，港股中小市值标的有机会，AH溢价高的非周期红利资产或价值重估。
• 风险偏好与赛道投资：市场风险偏好明显提升，赛道投资复活。AI、机器人、创新药、新消费、稳定币、固态电池等赛道逻辑相通，未来将持续受益。有色板块受弱美元和铜供给紧张支撑。

投资机会与建议

• 国产算力链：北美算力链上涨后，国产算力链值得关注，中芯国际等受益于国产替代催化。操作策略为关注有催化的事件驱动。
• 汽车板块：汽车板块转向谨慎，比亚迪销量目标下调，小米YU7超预期但股价反应平淡，行业预期过高，未来可能低迷。
• 无人物流：智驾退坡后，无人车场景成熟，快递公司受益于降本增效。
• 近地卫星网：海外星链已跑通，国内主题投资机会存在于主业稳定公司。
• 固态电池：主题投资窗口已打开，产业化最早落地28年，30年渗透率可能超5%-10%，长期基本面投资点在30年后。
• 十五五规划：下半年关注十五五规划，产业转型迫在眉睫，或孕育新核心资产。
• 澳门博彩：澳门博彩景气破纪录，相关港股低估标的有修复机会。
• AI电商：AI将重塑电商，板块隐藏10倍股，需寻找新的投资逻辑。

研究结论

市场整体震荡但风险偏好提升，结构性机会明显。金融板块长期价值凸显，成长板块中TMT和国产算力链受益于AI催化，军工和创新药需回调布局。港股短期相对A股较弱，但存在机会。赛道投资逻辑相通且将持续受益，AI电商领域或有10倍股。未来关注十五五规划和澳门博彩等主题机会。