核心观点与市场驱动
- 全球股市暴力反弹的核心驱动未改，主要得益于地缘政治风险快速下降和海峡通航的预期，美伊达成协议的可能性提升。
- 市场资金普遍饥渴，国内投资选择有限，形成做多心态，看好股票市场。
- 局势反复和短期噪音（如伊朗封锁霍尔木兹海峡）虽存在，但预计全球会逐渐脱敏，市场风险不大。
一季报分化与攻守地图
- 一季报整体表现不错，GDP增长略超预期，A股基本面走出底部趋势。
- 行业分化明显：锂电（宁德时代）、储能（德业）、重卡、光模块（中际旭创）、北美算力链等表现较好；券商业绩超预期；白酒（茅台业绩低于预期）、保险（净利润双位数负增长）、白电（一季报压力巨大）表现较差。
- 建议规避白酒和保险板块，关注券商反弹机会；白电板块需规避。
乘用车行业与比亚迪一季报
- 乘用车逻辑转向出口，预期全年增长35%-40%（增量200万辆），出口单车盈利内销4-5倍。
- 比亚迪一季报企稳对乘用车板块至关重要，若企稳则行业有望迎来修复拐点。
- 重卡业绩持续上修，表现良好。
有色金属板块补涨机会
- 铜金价格接近历史新高，海外矿股已先行，A股有色补涨空间正在打开。
- 风险偏好回归后，进攻方向值得关注，有色板块胜率较高。
算力行业与价格信号
- 算力租赁板块涨幅明显，海外云广和国内云广均涨价，验证行业逻辑顺畅。
- 海外云服务器仍缺卡，国内情况类似，行业逻辑成立。
地产板块新叙事与政策共振
- 地产小阳春表现良好，短期数据企稳，政策窗口期到来。
- 北京二手房市场表现不错，消费属性驱动，刚需占比高。
- 房价中期将随通胀水平企稳，一线城市小阳春提前时间点，未来政策有望持续。
- 地产板块反弹趋势未结束。
人民币升值与出口链承压
- 人民币进入升值通道，主要由于出口优势、关税下调、全年出口韧性等。
- 人民币汇率预计在6.5-7.0区间，短期跌破6.8可预见。
- 出口链业绩承压明显，规模、利润端同比下滑，机会不大。
战争缓和预期与超跌板块
- 全球股市上涨已计入战争趋于常态化或缓和的预期，周五事件是集中兑现。
- 战争缓和对市场有利好，但幅度可能不大，对美元指数影响偏中性。
- 超跌板块（如有色、港股）弹性或成下一阶段超额来源。
算力链内部轮动与国产化主线
- AI板块交易拥挤度较高，资金正涌向国产算力与设备国产化主线。
- 国产算力景气度高，建议关注字节和华为链。
- 半导体设备板块受长江存储（一季度收入超200亿）和产业扩产催化，4-5月有较好机会。
燃机板块景气周期与布局窗口
- 油价和天然气价格上涨对燃机板块影响有限，经济性较强。
- 全球燃气轮机新增订单创历史新高，供需紧平衡，处超长周期景气状态。
- 苏州燃气展催化下，整机需求普涨，国产整机出海订单上修，板块景气度高。
军工板块细分赛道修复
- 军工板块随战争回调后有望迎来景气修复。
- 关注军转民（燃气轮机）、新型军贸（无人机、红外产业链）、AI产业链景气外溢等方向。
- 军贸订单有望随海峡放开快速重启，十五五规划推动订单落地。
建材板块集中度提升行情
- 地产股之外可关注地产链建材板块，集中度快速提升，头部企业（如防水）提价信号出现。
- 地产链逻辑更顺，或成较好方向。
