烧碱（SH）专题报告：电力市场基础知识梳理

烧碱（SH）专题报告分析师：叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205助理分析师：张国才从业资格证号：F03133773化工指数与烧碱期货价格走势数据来源：Wind往期相关报告1.现货触底反弹，盘面价格区间震荡202505092.现货价格反弹，盘面多空博弈激烈202503053.现货价格承压，盘面多空博弈激烈2025021805001000150020002500300003/1204/12烧碱期货 05/12能化指数 06/12 1电力产业链1.1电力产业链及电力体制的历史沿革电力产业简单划分，可分为四大环节，分别是发电、输电、配电、售电环节。首先，发电环节涉及将各种能源转换成电能的过程，包括火电、水电、核电、风电、太阳能发电等，目前该环节以火力发电为主。其次，输电环节，就是将发电站产生的电能通过高压输电线路输送到各个地区。再次，配电环节是在电力系统中直接与用户相连并向用户分配电能的环节。最后售电环节涉及电能的销售和服务，包括电能的计费、收费以及客户服务等。随着电力市场化改革的推进，售电环节逐渐开放，允许更多的市场主体参与竞争。图表1、电力产业链我国电力体制主要分为三个阶段。第一阶段，未进行电力体制改革前，我们实行发输配售一体化，由国家电力公司统一管理。第二阶段，2002年国务院“5号文”推动“厂网分开、主辅分离、输配分开、竞价上网”。国家电力公司拆分出五大发电集团（国家能源集团、华能、大唐、华电、国家电投）、两大电网（国家电网、南网）及四家辅业公司（后重组为中国电建、中国能建），发电侧引入竞争。此后，上游开始向垄断竞争市场进行过渡，自营发电厂如雨后春笋般出现。这其中水电、风电、太阳能等绿电的发展更是加速了市场向市场化的过渡。截至目前，多元化的电力来源推动发电市场完全市场化，市场效率显著提升。第三阶段，2015年“9号文”确立“管住中间、放开两头”原则，推进输配电价改革、售电侧开放。截至2024年，市场化交易电量占比达63%，跨省跨区交易增长10倍。这期间主要有以下两个变动，首先， 资料来源：Wind、长江证券、国贸期货研究院 电力市场体系更为完善，2016年成立北京、广州电力交易中心，2024年南方区域实现全月现货结算，省间现货市场覆盖五省区67。其次，电价机制突破，燃煤电价全面市场化，新能源参与市场交易，绿证绿电交易量2024年达4460亿千瓦时，增长364%。1.2电力产业链各环节市场现状分析上游发电端，主要发展趋势是电力多元化，清洁化。经过多年发展，我国对火电的依赖降低到66.3%，我国的电力多元化取到了巨大成效。从发电量结构和装机情况来看，风电和太阳能发电仍在快速增长，火电虽然占据的比重在不断下降，但因发电稳定性，火电装机量仍在缓慢上涨。2023年末，全国发电装机量291965万千瓦，其中火电装机量139032万千瓦，增长4.1%，并网风电装机量44134万千瓦，增长20.7%，并网太阳能发电装机量60949万千瓦，增长55.2%。从市场结构上看，虽然上游发电端实现了市场化，但发电主体仍为国央企，五大央企装机量占全国装机量的60%以上。民企中隆基绿能和金风科技凭借自身的技术优势在光电和风电中快速崛起。图表2、我国发电量结构情况图表3、新装装机情况资料来源：Wind、长江证券、国贸期货研究院资料来源：Wind、国贸期货研究院中游输电和配电端因其技术及资金壁垒，尚未实现市场化，尤其是输电环节，我国特高压技术全球领先，相关设备研发都是百亿级别投入。因此，输电环节主要是国家电网和南网。而配电端因更为接近终端需求，参与者较输电环节更多一些。主体仍未电网直接供电，但西北工业园依托新能源大基地，采用光伏+储能直接入园，这位其他市场主体提供了参与机会，典型企业是正泰电器、德力西。下游售电环节，售电环节，根据主体不同可以分为三大主体，分别是电网旗下的售电公司，发电企业的售电公司和独立售电公司。其中，电网期现的售电公司占据了市场的绝大部分市场份额，根据前瞻研究院统计，2021年国家电网占据69%，南方电网占17%。其次是国家电力和华能国际，均占比6%，粤电力占比1%，其他企业占比低于1%。但从当前发展趋势来看，受新能源以及虚拟电厂的影响，整个售电市场规则 正在重构，市场集中度也在持续降低，CR5从2020年48%降至2024年39%。图表4、售电公司构成资料来源：前瞻产业研究院、国贸期货研究院2电价制度分析中国改革开放后，经济出现腾飞，但制度变革曾一度落后于经济发展的速度，在这种背景下，为了解决应对新生问题，制定了很多临时方案，这种历史遗留问题，是的电价错综复杂。当前主流电价框架如下，电价大体可以拆解为不同环节的价值加总，即上游的上网电价+中游的输配电价+政府基金机其他的附加组成。其中上网电价是指电网企业从发电企业购买电力时支付的价格，又细分为容量电价和电量电价两部分，一般情况下，火力发电厂的上网电价比水力、风力等可再生能源发电厂的上网电价相对高一些。上网线损是指在电力从发电厂传输到电网的过程中产生的损耗，这部分损耗是由于输电、变电和配电过程中的技术和物理限制造成的，虽然线损不可避免，但可以通过技术和设备升级来尽量减少。输配电价是指电网企业为将电能从发电厂输送到用户而收取的费用。系统运行费用是指为了保障电力系统的安全和稳定运行而产生的费用，包括电力系统的监控、调度、维护等成本，以确保电力供应的可靠性和安全性。政府基金及附加，为了支持可再生能源、节能减排和环境保护等方面，向电力用户收取的额外费用。除此之外，还有很多企业需要从第三方售电公司购买，这中间还需要加上一定中间费。 碱厂电力来源多元化，这就导致了碱厂电力成本计算复杂化。碱厂的电力大体可以分为两大部分，自备电厂和外采电。自备电厂，电力成本分为两种，自备电直接入工厂，另一种是先上电网，再从电网采购，第二种要远比第一种成本高，据我司实际调研了解到，自备电采购煤价高，一般不低于市场散货价格。其次是外采电，外采电根据来源不同，分为电网购电、第三方售电公司、工业园购电等。采购成本波动比较大的主要是西北工业园区，因西北新能源发电主要是光伏发电和风力发电，发电并不稳定，当发电过剩时，电力会以极其低廉的价格销售。外采电成本最高的是从第三方售电公司采购，因多种原因导致部分烧碱厂依赖第三方售电公司的电力，这部分工厂也是氯碱市场中生产成本最高的一类工厂，他们跟售电公司一般签订长协价，价格调整并不频繁，受煤价短期波动影响小。3小结本文简单梳理了电力产业链、电力体制的变革、产业链上下游的现状、电价的构成、氯碱厂电价的现状等，整体来看，电力市场因多种因素，市场错综复杂，但整体市场趋势是开放的，上游电力市场已经实现市场化，售电端也正在逐步推进。从电价来看，受体制问题，不同工厂电价不同，因此在评估工厂电力成本时应具体问题具体分析，不能一概而论。附:品种观点评价体系观点评级短期（1个月以内）中期（1-3个月）长期（3个月以上）强烈看多上涨15%以上上涨15%以上上涨15%以上看多上涨5-15%上涨5-15%上涨5-15%震荡振幅-5%-5%振幅-5%-5%振幅-5%-5%看空下跌5%-15%下跌5%-15%下跌5%-15%强烈看空下跌15%以上下跌15%以上下跌15%以上 重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。免责声明国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。风险提示期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎