烧碱投资策略周报：春节期间市场整体平稳，SH震荡偏强

PTA观点逻辑◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2800]。 烧碱投资策略周报 短期走势：震荡。中期走势：震荡。◼逻辑驱动 2024年2月18日 操作建议：逢高布局空单◼逻辑驱动美国10月份CPI降幅超预期，10月整体CPI同比上涨7.7%，低于8%市场预期和8.2%的前值。通胀见顶回落趋势明确，通胀比1、节前一周烧碱产量77.79万吨，较上周减少0.48（前值-0.52）万吨,环比下跌0.61%（前值-0.66%）。本周氯碱企业开工率85.83%,较上周减少0.35%(前值-0.54%)。本周企业库存24.82万吨，较上周增加12.92（前值+1.05）万吨,环比上涨108.62%（前值+9.68%）。主要由于开工率下降并不明显，但下游拿货少，因此库存明显增加。 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 预期下降幅度更大，市场预期美联储将会放缓加息的力度，加之国内防疫政策或有放松利好风险资产，国际油价周五大幅上涨，但考虑到全球经济衰退预期及石油消费转弱，油价大概率震荡为主。目前PTA开工率维持在73%附近，装置停机与重启交织，2、节前氧化铝产能利用率69.38%，环比上涨1.94%（前值-0.68%）。港口库存20.20万吨，环比减少0.50（前值+5.70）万吨。春节期间氧化铝开工率并没有明显减少，主要还是长单保供，市场贸易量较少。节后关注铝土矿供应情况。 负荷维持低位，但考虑到新产能密集投放将集中在四季度，供应压力较大，并且需求端旺季即将结束，四季度PTA上行压力较大，建议择机布局空单。◼风险提示3、节前粘胶短纤开工率80%,环比持平。下游纱厂开始陆续放假，加之部分长途运输已停运，市场以处理之前订单为主，整体贸易情况冷淡。近期粘胶短纤价格有所回升，部分业内人士对后市的信心有所增加。 2019.1.221、油价回调；◼风险提示 2、库存累库。◼重点关注1、节后市场供需情况不及预期。2、环境政策降低氧化铝开工率。3、国内铝土矿供应问题。 重点关注 ◼ 烧碱企业检修情况，烧碱产量及库存，铝土矿供应情况，氧化铝相关环境政策，节后各市场行情。 一、核心观点与策略推荐 烧碱建议：短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。 运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2800]。 核心逻辑：节前一周烧碱产量77.79万吨，较上周减少0.48（前值-0.52）万吨,环比下跌0.61%（前值-0.66%）。本周氯碱企业开工率85.83%,较上周减少0.35%(前值-0.54%)。本周企业库存24.82万吨，较上周增加12.92（前值+1.05）万吨,环比上涨108.62%（前值+9.68%）。主要由于开工率下降并不明显，但下游拿货少，因此库存明显增加。节前氧化铝产能利用率69.38%，环比上涨1.94%（前值-0.68%）。港口库存20.20万吨，环比减少0.50（前值+5.70）万吨。春节期间氧化铝开工率并没有明显减少，主要还是长单保供，现货市场包括节前一周的贸易量都只是零星一点，因此价格方面并没有变化。节后烧碱伴随春季检修，市场供应量将会减少，预计短期震荡偏强。 行情回顾：本周烧碱主力合约震荡偏弱。截止2月8日，烧碱05合约收盘价2615元/吨，环比下跌2.06%；05-09月差在区间[-60，-90]震荡；各地区基差走势不一，山东市场基差-349（-9），江苏地区基差57（+46），浙江地区基差534（+46）。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、春节期间烧碱市场稳定 国内价格：节前最后一周烧碱市场整体平淡，临近春节，氯碱企业维稳为主。春节期间，各地价格依旧以稳定为主，氯碱企业根据库存情况灵活调整出货节奏。节前山东地区32%液碱价格720-750元/吨，折百均价2297元/吨，环比下跌2.3%；江苏地区32%液碱价格830-900元/吨，折百均价2703元/吨，环比持平；浙江地区32%液碱价格1005-1030元/吨，折百均价3180元/吨，环比持平。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 库存变化：节前一周烧碱产量77.79万吨，较上周减少0.48（前值-0.52）万吨,环比下跌0.61%（前值-0.66%）。本周氯碱企业开工率85.83%,较上周减少0.35%(前值-0.54%)。本周企业库存24.82万吨，较上周增加12.92（前值+1.05）万吨,环比上涨108.62%（前值+9.68%）。主要由于开工率下降并不明显，但下游拿货少，因此库存明显增加。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 装置检修：本周无新增装置检修；华东地区芜湖融汇、杭州电化恢复开车。节前一周检修损失量2.57万吨，较上周增加0.21（前值-0.22）万吨，占产量的3.30%（前值3.02%）。春节期间检修量3.45万吨，检修量有明显增加。节后3月初将进行春季检修，检修量将明显提高。 三、烧碱出口澳大利亚占比上升 烧碱12月进口量529.2吨，其中固碱473.9吨，液碱65.3吨，进口量较去年同期减少29.7%。2023年烧碱累计进口2.4万吨，同比增长173.2%。 烧碱12月出口量15.1万吨，其中固碱4.2万吨，液碱10.9万吨,出口量较去年同期减少58.4%。2023年烧碱累计出口248.6万吨，同比降低23.5%。我国烧碱出口澳大利亚占总出口量的38.6%。今年由于澳大利亚氧化铝企业有减产停产计划，整体对烧碱的需求降低，我国烧碱出口将有小幅下滑。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 四、煤价节前平淡，节后短期有小幅上涨 节前动力煤价格平稳，市场贸易平淡。节前最后一周，虽然受到寒潮影响，运输受阻，居民用电也起到一定支撑。但春节将至，多数企业已停工放假，工业用电量有所下滑。主要在产煤矿以长协发运为主，加之前段时间已完成补库，节前不急于采购，下游需求偏弱。春节期间部分国企煤矿仍然运作，民企预计初七左右会开工一批，十五后将会恢复到正常水平。节后由于供应量暂时减少，价格会有一定上涨，之后下游需求能否有所复苏或将给今年煤价起到风向标的作用。截止2月8日，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价911元/吨，环比持平。 原盐价格平稳，山东高端海盐出厂价320元/吨，江苏高端海盐送到价410元/吨。目前处于产盐淡季，短期内原盐供需不会出现太大变化。厂家出货节奏尚可，短期内市场价格不会发生大变动。 节前液氯价格大幅下降。由于液氯下游企业开工率明显下降，而氯碱企业节前以及春节期间开工率下降并不明显，因此液氯降价出售。截止周五，山东市场-50元/吨，较上周下降300 元/吨；江苏地区-350元/吨，较上周下降-450元/吨。山东地区无自备电厂利润为131.26元/吨，较上周下跌361.8元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、春节期间氧化铝基本休市，价格无明显变化 春节期间氧化铝基本休市，以长单保供为主。节前氧化铝产能利用率69.38%，环比上涨1.94%（前值-0.68%）。港口库存20.20万吨，环比减少0.50（前值+5.70）万吨。春节期间氧化铝开工率并没有明显下降，主要还是长单保供，现货市场包括节前一周的贸易量都只是零星一点，因此价格方面并没有变化。假期初期汽运完全停滞，到了春节尾声国内运输车辆陆续增加，运费较节前有所回落。节后随着氧化铝上下游市场的陆续复工，运输紧张的问题将有所缓解。若供电紧张的问题有所改善，云南电解铝厂存在提前复产的可能。主要问题仍是国内铝土矿的供应情况，若节后仍难以有明显的缓和，氧化铝价格将有所上涨， 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 节前粘胶短纤市场平稳。粘胶短纤开工率80%,环比持平。由于下游纱厂开始陆续放假，加之部分长途运输已停运，市场以处理之前订单为主，整体贸易情况冷淡。近期粘胶短纤价格有所回升，部分业内人士对后市的信心有所增加。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 成都分公司 山西分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：