烧碱投资策略周报：节前平稳为主，节后等待复苏，SH震荡偏弱

PTA观点逻辑◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡偏弱。运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2800]。 烧碱投资策略周报 短期走势：震荡。中期走势：震荡。◼逻辑驱动 2024年2月4日 操作建议：逢高布局空单◼逻辑驱动美国10月份CPI降幅超预期，10月整体CPI同比上涨7.7%，低1、本周烧碱产量78.27万吨，较上周减少0.52（前值1.59）万吨,环比下跌0.66%（前值2.06%）。烧碱企业开工率86.72%，环比下跌0.57%（前值1.76%）。烧碱产量及开工率均较去年有明显提升，但下游需求不容乐观，预计烧碱短期震荡中长期震荡偏弱。 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 于8%市场预期和8.2%的前值。通胀见顶回落趋势明确，通胀比预期下降幅度更大，市场预期美联储将会放缓加息的力度，加之国内防疫政策或有放松利好风险资产，国际油价周五大幅上涨，但考虑到全球经济衰退预期及石油消费转弱，油价大概率震荡2、氧化铝产能利用率67.44%，环比下跌0.68%（前值0.97%）。港口库存20.70万吨，环比增加5.70（前值-0.35）万吨。下游氧化铝企业跟随电解铝企业的步伐保持着低开工率，河南、山西地区氧化铝的矿石短期内有所补充，但长期来看仍偏紧。 为主。目前PTA开工率维持在73%附近，装置停机与重启交织，负荷维持低位，但考虑到新产能密集投放将集中在四季度，供应压力较大，并且需求端旺季即将结束，四季度PTA上行压力较大，建议择机布局空单。3、粘胶短纤开工率80%,环比持平。下游纱厂开始陆续放假，加之部分长途运输已停运，市场以处理之前订单为主，整体贸易情况冷淡。近期粘胶短纤价格有所回升，部分业内人士对后市的信心有所增加。 ◼风险提示◼风险提示 2019.1.221、油价回调；2、库存累库。◼重点关注1、节后市场供需情况不及预期。2、环境政策降低氧化铝开工率。3、国内铝土矿供应问题。 下游聚酯开工，上游检修，新产能投产情况，终端订单情况。重点关注 烧碱企业检修情况，烧碱产量及库存，铝土矿供应情况，氧化铝相关环境政策，节后各市场行情。 一、核心观点与策略推荐 烧碱建议：短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡偏弱。 运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2800]。 核心逻辑：本周烧碱产量78.27万吨，较上周减少0.52（前值-1.59）万吨,环比下跌0.66%（前值-2.06%）。烧碱企业开工率86.72%，环比下跌0.57%（前值-1.76%）。检修情况有所增加，临近春节下游需求减少，除了重庆、广西地区氯碱企业开工率有所上升，其余地区均平稳偏低。氧化铝产能利用率67.44%，环比下跌0.68%（前值0.97%）。港口库存20.70万吨，环比增加5.70（前值-0.35）万吨。下游氧化铝企业跟随电解铝企业的步伐保持着低开工率，河南、山西地区氧化铝的矿石短期内有所补充，但长期来看仍偏紧。烧碱节前震荡为主，节后由于铝土矿供应紧张短期难以缓解，预计震荡偏弱。 行情回顾：本周烧碱主力合约震荡偏弱。截止周五，烧碱05合约收盘价2685元/吨，环比下跌1.36%；05-09月差在区间[-60，-80]震荡；各地区基差继续走强，山东市场基差-320（+61），江苏地区基差31（+85），浙江地区基差508（+69）。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、节前烧碱市场平稳为主 国内价格：本周烧碱市场价格整体稳定。山东地区32%液碱价格720-785元/吨，折百均价2352元/吨，环比下跌0.33%；江苏地区32%液碱价格830-900元/吨，折百均价2703元/吨，环比上涨0.58%；浙江地区32%液碱价格1005-1030元/吨，折百均价3180元/吨，环比持平。50%液碱变化较大，广东地区由于海运碱到货紧张，市场供给量不足，价格有所上涨。山东由于目前需求不佳，加之前期价格上涨过快，下游接受度不高，因此价格有所回落。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 库存变化：本周烧碱产量78.27万吨，较上周减少0.52（前值-1.59）万吨,环比下跌0.66%（前值-2.06%）。烧碱企业开工率86.72%，环比下跌0.57%（前值1.76%）。企业库存10.85万吨，较上周增加0.37（前值0.18）万吨,环比上涨3.48%（前值1.75%）。本周氯碱企业检修较多，产量所有下滑。临近春节，下游减产需求有所减少。重庆、广西地区氯碱企业开工负荷率有所回升，其余地区均处于稳中有降。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 装置检修：本周华北地区山东鑫岳、山东金茂铝业，华东地区广西梧州联溢，华东地区浙江闰土、江西蓝恒达、西北地区内蒙古宜化停车检修；华东地区浙江镇洋恢复开车。本周检修损失量2.36万吨，较上周减少0.22（前值-0.35）万吨，占产量的3.02%（前值3.27%）。节前仍有小部分企业检修，节后3月初将进行春季检修，检修量将明显提高。 三、烧碱出口澳大利亚占比上升 烧碱12月进口量529.2吨，其中固碱473.9吨，液碱65.3吨，进口量较去年同期减少29.7%。2023年烧碱累计进口2.4万吨，同比增长173.2%。 烧碱12月出口量15.1万吨，其中固碱4.2万吨，液碱10.9万吨,出口量较去年同期减少58.4%。2023年烧碱累计出口248.6万吨，同比降低23.5%。我国烧碱出口澳大利亚占总出口量的38.6%。今年由于澳大利亚氧化铝企业有减产停产计划，整体对烧碱的需求降低，我国烧碱出口将有小幅下滑。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 四、煤价继续下跌，节后市场并不乐观 本周动力煤价格先扬后抑，民营煤矿多数已放假，市场供应偏紧。受到雨雪天气以及煤矿放假等影响，本周一开始煤价有小幅上涨，后续随着需求的减少，价格又有所回落。供给端，国有煤矿基本处于正常生产销售状态，而大部分民营煤矿已经开始放假，市场供应量减少。需求端，全国大范围雨雪天气降温明显，电厂日耗震荡偏高，但由于库存也较高，补库压力不大。节前变动幅度不大，节后市场对煤价并不乐观，主要由于需求持续疲软，煤价缺乏支撑。截止本周五，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价901元/吨，环比下降0.33%。 原盐本周价格平稳，山东高端海盐出厂价320元/吨，江苏高端海盐送到价410元/吨。目前处于产盐淡季，短期内原盐供需不会出现太大变化。厂家出货节奏尚可，短期内市场价格不会发生大变动。 本周液氯小幅上涨。由于全国大范围的雨雪天气，叠加节前部分长途运输已停运，山东地区液氯价格有所提升。截止周五，山东市场250元/吨，较上周上涨100元/吨；江苏地区1元/吨，较上周液氯下跌49元/吨。山东地区无自备电厂利润为493.06元/吨，较上周下跌92元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、检修已完成，预计氧化铝厂春节期间开工率稳定 本周氧化铝厂开工率依然处于低位，临近过节，下周价格将稳定。本周氧化铝产能利用率67.44%，环比下跌0.68%（前值-0.97%）。港口库存20.70万吨，环比增加5.70（前值-0.35）万吨。由于临近过节，现货市场贸易情况较少，主要以长单保供为主。部分长途停运，加上迎来雨雪天气，运费有所增加，氧化铝现货价格小幅上涨。河南、山西等地氧化铝厂的矿石供应问题有所缓解，但只是短期的应对措施，中长期的铝土矿供应仍存在问题。过节期间大多是氧化铝厂将保持正常开工，市场整体不会发生大变化，节后关注的重点依然是铝土矿的供应问题。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 本周粘胶短纤市场黯淡。粘胶短纤开工率80%,环比持平。下游纱厂开始陆续放假，加之部分长途运输已停运，市场以处理之前订单为主，整体贸易情况冷淡。近期粘胶短纤价格有所回升，部分业内人士对后市的信心有所增加。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 成都分公司 山西分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105