生鲜软商品板块周度策略报告

摘要软商品板块白糖：【市场逻辑】国际方面，ICE原糖期价止跌震荡。近日市场利好偏多，巴西政府提高生物燃料混合比例至30%，这将增加对乙醇消费。巴西中南部地区2025/26榨季最新生产数据显示制糖比相较去年同期显著提升，此前强化市场丰产预期，现在来看制糖比面临较多变数，上方空间可能有限。圣保罗甘蔗主产区近日发生霜冻，新季供应前景走弱。当前巴西库存及出口处于低位，新榨季产量此前预期高位，若出现意外因素市场将较为脆弱。短线消息提振下外盘糖价在16美分附近存支撑。国内方面，近期宏观氛围向好，夏季传统消费旺季到来，下游备货需求温和释放，第三方库存同比增加但仍低于近年来均值，短期现货价格坚挺。盘面超跌后延续小幅反弹，但丰产预期下上方空间有些，关注能否在5800位置形成有效突破。【交易策略】国际糖价止跌企稳，国内基本面延续坚挺，郑糖延续走强但上方5800附近面临较强阻力。郑糖主力合约下方支撑位5700-5730，压力位5800-5830。纸浆【市场逻辑】PPPC公布5月发运数据，全球商品浆发运同比由增转降，其中针叶浆维持近5年同期低位，对中国发运量也同比偏低，但好于对西欧和北美地区，价格下跌尚未带来明显的发运转变，阔叶浆发运同比则继续增加，对中国发运同比增15%，维持高位，生产商木浆库存继续增加，针、阔叶浆库存均高于去年，木浆整体基本面未有好转，针叶浆则维持供减需稳的状态。上周以来纸浆外盘报价小幅下调，对盘面形成一轮利空，目前加拿大和北欧针叶浆报价700-730美元/吨，阔叶浆据悉已有欧洲供应商报价下调至470-480美元/吨。上期所交割品调整引发的盘面波动减弱，09合约回到调整前的位置，01合约小幅上涨，从影响看，俄针交割品减少，利多中长期纸浆期货，只不过当前仓单中布针仍较多，故对25年合约利多有限，在现货乌针及其他品牌未能上涨后，25年期货合约也再次承压，与此同时，现货基本面改善有限，阔叶浆供应较高，国内成品纸偏弱，使得纸浆价格承压运行。【交易策略】交割利多26年之后合约，短期09合约继续受俄针影响，外加现货基本面改善有限，纸浆偏弱运行。09合约上方压力5200-5300元，支撑5000-5050元，短期价格在低位暂时观望，反弹空配。棉花：【市场逻辑】 作者：作者：作者：作者： 期货研究院 外盘来看，期价继续低位震荡。南美以及澳大利亚棉花产量预期变化不大，美棉播种进度以及优良率表现略不及去年同期，但是幅度也属可接受范围内，种植面积预期下降仍然构成一定支撑，不过暂时力度有限，消费端来看，美棉出口相对稳定，美棉期价或继续低位震荡走势。国内市场来看，市场利空逐步消化，缺乏新的利空的情况下，期价下行动力减弱，同时棉花商业库存偏低以及进口量同比下滑明显，给市场带来一定支撑，叠加天气不确定性，短期棉花期价或震荡偏强波动。【交易策略】现货端有供应收紧预期，短期期价或震荡偏强，操作上短期建议偏多思路。棉花09合约支撑区间13000-13200，压力区间关注14100-14200，期权方面建议卖出虚值看跌期权。生鲜果品板块苹果：【市场逻辑】苹果期价继续维持区间预期。苹果市场当前关注点主要是两方面，一是旧季现货收尾的传导，二是新季产量预期变化。旧季来看，低库存与消费淡季的博弈，现货价格维持稳定，不过其他竞争水果的竞争压力不容忽视，消费淡季抵消了低库存的支撑，收尾传导预期稳定偏弱。新季来看，市场关注点主要是陕西地区的干旱，坐果期间陕西地区干旱明显，同时部分调研信息反馈产区减产预期较高，为市场带来支撑，近期随着产区坐果落定以及套袋进入中期，初步减产预估逐步明朗，整体幅度低于预期。整体来看，天气分歧仍在，对价格形成支撑，不过考虑到市场已经有所消化利多情绪，缺乏进一步推动的情况下，期价预期进入震荡整理。【交易策略】减产分歧有所下降，短期期价或区间波动。操作上建议以逢高做空思路为主。苹果10合约支撑区间7300-7350，压力区间7800-7850。期权方面建议卖出虚值看涨期权。红枣：【市场逻辑】上周红枣期价延续上涨，农产品指数窄幅震荡，红枣现货价格窄幅震荡反弹，期价回到9500点附近，期货对现货仓单升水扩大。二季度红枣现货库存去化速度偏慢，整体现货余量仍然不低，干果消费整体处于季节性淡季，新季水果陆续上市，对红枣消费形成较强替代。现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，价格整体震荡小幅回落，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约8750元/吨左右，环比上周涨50元/吨。注册仓单8543手，周环比增315手，同比低5074手。09合约期价当前对现货回到升水，关注7月份产地天气情况。【交易策略】激进投资者逢低买入2601合约月，谨慎投资者持有空9多01，期权当前波动率自底部反弹，建议持有买入宽跨市价差组合，09合约低 位参考区间9000-9300点，高位参考区间9800-10000点。 目录第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分板块周度行情回顾......................................................................................................................1一、期货行情回顾....................................................................................................................................1二、现货行情回顾....................................................................................................................................3第三部分板块板块基差情况......................................................................................................................5第四部分月间价差情况.............................................................................................................................6第五部分期货仓单情况.............................................................................................................................7第六部分期权相关数据.............................................................................................................................8一、苹果期权数据....................................................................................................................................8二、白糖期权数据....................................................................................................................................9三、棉花期权数据..................................................................................................................................10第七部分板块期货基本面情况................................................................................................................11一、苹果................................................................................................................................................11（一）产区天气情况..............................................................................................................................11（二）出口情况.....................................................................................................................................12（三）库存情况.....................................................................................................................................12二、红枣................................................................................................................................................13三、白糖................................................................................................................................................14四、纸浆................................................................................................................................................15五、棉花................................................................................................................................................17 图目录图1：收盘价:苹果10月..........................................................................................................