电解铝期货品种周报

总体观点

• 宏观因素：美国10年期国债价格走高、中美贸易对抗暂缓等宏观因素预计对7月上旬铝价带来正面推力。
• 供需格局：
  • 供应：国内电解铝产能接近天花板，云南、四川等地复产接近尾声，新增产能受限，全球原铝产量增速仅1.9%。进口理论亏损约1200元/吨，出口提振影响待观察。
  • 需求：铝型材、铝板带箔、铝线缆、合金原生铝合金及再生铝开工率均下降，淡季需求疲软。
  • 库存：电解铝社会库存46.1万吨，较上周增约3%，仍处历史低位；LME库存小增，此前持续回落。
• 利润：氧化铝利润约450元/吨，电解铝理论盈利约3000元/吨，处于较高水平。
• 市场预期：若美指或A股回落，铝价或进入宽幅震荡调整。

价格与库存变化

• 铝土矿：几内亚雨季影响有限，进口矿现货价格震荡偏弱。国产氧化铝价格下行，氧化铝厂惜售。
• 动力煤：价格反弹，供应略收缩，下游补库需求释放。
• 铝合金：淡季影响持续，上涨动力不足。
• 库存：铝土矿港口库存回升，氧化铝库存小幅累库，铝锭库存延续累库但空间有限，LME铝库存小增。

价差与资金动向

• 价差：铝锭与ADC12价差约-1220元/吨，原铝与合金价差处于近年高位，对电解铝价格有拖累。
• 资金：LME铝净多头寸小幅回升，上期所电解铝净空头寸小减，市场分歧加大，或以偏强震荡为主。

策略建议

• 中线行情：大区间震荡，7月偏上涨。17月上旬低位多单持有，新单以高位震荡行情短线交易为宜。
• 本周策略：可考虑适量逢低配置期货虚拟库存。现货企业建议套期保值。
• 关注点：LME及国内电解铝是否超预期累库，铝锭进口窗口是否打开。