螺纹钢&热轧卷板周度报告

：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所螺纹&热卷观点：宏观情绪提振，钢价小幅上涨逻辑：宏观情绪提振，钢价小幅上涨；中东地缘局势缓和，叠加中美达成新的贸易框架协议，宏观交易阶段性偏向降息方向；宏观面：海外宏观：中东地缘局势缓和，全球风险偏好提升，美国降息预期抬升，美元指数回落，利多顺周期商品；中美达成新的贸易框架协议。稀土与美“管控商品”出口成为关键互换筹码，利多宏观预期；国内宏观：政治局会议结束，并无超预期政策发布，接下来国内将进入政策空窗期。黑色产业链：钢材需求逐步见顶，钢厂去库放缓，负反馈压力强化。后期继续关注国内政策刺激。当周值环差同差当周值环差同差当周值环差同差铁水242.30.12.8废钢48.9-0.13.551.8-0.92.7485.62.068.72045螺纹217.85.7-26.9219.90.7-15.9549.0-2.1-235.6308085线材86.11.0-13.885.3-3.4-12.894.90.8-71.33280热卷327.21.85.4326.3-4.48.5341.21.0-71.6319069冷卷88.1-0.31.987.7-2.13.9173.20.4-13.73490中厚板161.84.33.8160.74.93.2181.81.0-41.632902025/6/27供应（万吨）需求（万吨）库存现货价格主力基差 ◼◼◼-10251279-617625510-01价差现货利润盘面利润 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所国内宏观：中央加杠杆预期证伪，政治局会议并无超预期中央加杠杆=货币政策+财政政策=通胀。9月24日国新办发布会释放出诸多房地产利好政策；9月26日中共中央政治局会议进一步提振市场预期；11月8日人大常委会，12+万亿债务置换；两会政府报告简评：2025政府工作报告GDP：5%左右（符合预期）；赤字：4%（符合预期）；通胀目标：2%（符合预期）；地方政府专项债规模：4.4万亿（符合预期）；超长期特别主权债券规模：1.3万亿（其中3000亿继续以旧换新，5000亿补充银行资本金，低于预期2万亿）；4月28日政治局会议：会议并无超预期政策发布，接下来国内将进入政策空窗期；25003000350040004500500055002022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/04元/吨螺纹主连 ◼◼◼ 海外宏观：中东地缘局势缓和，叠加中美达成新的贸易框架协议，宏观交易阶段性偏向降息方向就业通胀制造业回流鲍威尔主要矛盾次要矛盾加息或者降息进程硬着陆还是软着陆减少财政支出关税政府裁员和催促降息特朗普诉求相互矛盾，观点必然反复观点反复，必然伤害美元信用储备货币易主（黄金和比特币上涨）、美元贬值、美债下跌CPI低位 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所黑色产业链：需求进入淡季，负反馈压力强化10001200140016001800200022001/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5万吨钢材表需（五大钢材+小品种）20222023202420251500200025003000350040001/52/53/54/55/56/5万吨钢材总库存（五大钢材+小品种）2022202315001600170018001900200021001/42/43/44/45/46/4万吨247家钢厂铁水+255家钢厂废钢2021202301020304050607080901002002102202302402502602023/012023/052023/092024/012024/052024/092025/012025/05盈利率铁水铁水钢厂盈利率-领先4周 01 螺纹钢基本面数据 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所螺纹基差价差：关注淡季价差反套机会◼上周上海螺纹现货价格3090（-10）元/吨，主力期货价格2995（+3）元/吨；◼主力合约基差85（-13）元/吨；10-01价差-10（-17）元/吨；-400-200020040060011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月元/吨螺纹钢10合约基差21102210231024102510-200-150-100-500501001502002503003502月3月元/吨2110-2201250027002900310033003500370039004100430045002024/012024/03 2024/05 2024/07 2024/09 2024/11 2025/01 2025/03 2025/05元/吨 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所螺纹需求：新房成交维持低位，市场信心依然低迷◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，但新房成交维持低位，表达为市场信心依然低迷；◼土地成交面积维持低位；0501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月平方米全国19城二手房成交面积202120222023202401002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万平方米30大中城市商品房销售面积202020212022202320240200040006000800010000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月万平方米成交土地规划建筑面积2021202220232024 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所螺纹需求：淡季来临，需求季节性下滑01000000200000030000004000000500000060000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月混凝土发运量20212022202320242025051015202530354045501月2月3月沥青：小样本：样本企业：销量：中国2021010020030040050060070080090010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月水泥出库量2022202320242025813182328333月4月5月万吨2021 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所MS周数据：钢厂库存去化放缓，警惕未来上游主动去库1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹总库存季节性20222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹总库存环比变化20222023202420252004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨螺纹社会库存季节性202120222023202420251001502002503003504004505005506001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨螺纹钢厂库存季节性20212022202320241001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨螺纹产量季节性202120222023202420250501001502002503003504004505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨螺纹表观消费季节性2021202220232024 资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所MS周数据：钢厂库存去化放缓，警惕未来上游主动去库-1001020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月万吨短流程螺纹产量202120222023202420251001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨长流程螺纹产量20212022202320242025051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨短流程螺纹厂内库存2021202220232024202501002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月万吨长流程螺纹厂内库存20212022202320242025 资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所螺纹生产利润：盘面利润仍有压缩空间◼上周螺纹现货利润251（+18）元/吨，主力合约利润279（-33）元/吨；◼华东螺纹谷电利润-23（+25）元/吨；-1000-50005001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨螺纹综合利润20212022202320242025020040060080010