铁合金产业风险管理日报

铁合金价格区间预测：铁合金受技术性买盘等因素存在一定反弹情绪，但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，终端用钢需求逐渐进入淡季，铁合金长期走势仍相对较弱。前期高库存高供应的利空因素正在减弱，铁合金供应端维持低位供应压力较小，将继续去库但速度放缓。电价下调预期及南方丰水期到来，成本端仍存在下移预期；锰矿7月报价下调，叠加黑色板块需求淡季交易负反馈预期，预计铁合金仍偏弱运行。但铁合金持仓量下降，部分资金离场，估值过低易受消息面扰动，短期内看反弹，反弹空间有限。

硅铁利多解读：1. 钢厂盈利率高位维持高铁水，对硅铁需求有支撑；2. 持续下跌低估值存在反弹可能；3. 利润处于底部，存在减产驱动，盘面减产扰动可能反弹；4. 本周硅铁企业库存6.81万吨，环比下降2.71%。利空解读：1. 硅铁生产企业周度开工率32.69%，环比上升1.34%，产量环比上升2.93%；2. 电价成本端有继续下降预期。

硅锰价格区间预测（月度）：当前波动率（20日滚动）硅铁16.98%，历史百分位41.8%；硅锰15.79%，历史百分位29.5%。利多解读：1. 政府对高耗能行业管控政策可能推动产业结构调整；2. 硅锰总库存去库趋势；3. 持续下跌低估值存在反弹可能；4. 硅锰仓单47.48万吨，环比下降3.06%；总库存68.07万吨，环比下降0.73%。利空解读：1. 房地产市场低迷，黑色板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑；2. 硅锰生产企业周度开工率36.39%，环比上升1.09%，产量环比上升1.85%，库存环比上升5.1%；3. 康密劳加蓬块矿7月报价4.25美元/吨，环比下降0.15美元/吨。

现货敞口策略推荐：库存管理方面，产成品库存偏高可做空铁合金期货锁定利润；采购管理方面，常备库存偏低可买入铁合金期货提前锁定采购成本。推荐套保工具买卖方向及比例：SF2509、SM2509卖出15%（建议入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500），买入25%（建议入场区间SF:5100-5200、SM:5300-5400）。

硅铁日度数据及市场价季节性：硅铁基差宁夏7616，环比下降110；现货价格宁夏5200元/吨，内蒙、青海、陕西、甘肃均为5200元/吨；兰炭小料580元/吨；动力煤秦皇岛617元/吨，榆林505元/吨；仓单6976吨，环比下降6856吨。

硅锰日度数据及市场价季节性：硅锰基差内蒙古1962，环比下降927；现货价格宁夏5400元/吨，内蒙、贵州、广西均为5500元/吨；天津澳矿38.5美元/吨，南非矿33.5美元/吨，加蓬矿37.5美元/吨；钦州南非矿33.8美元/吨，加蓬矿39.5美元/吨；化工焦860元/吨；仓单9248吨，环比下降3064吨。

硅铁期货月差季节性：01-05合约基差季节性宁夏2100-2400元/吨；05-09合约基差季节性宁夏2200-2500元/吨；09-01合约基差季节性宁夏2100-2600元/吨。

硅锰期货月差季节性：01-05合约基差季节性内蒙古2100-2500元/吨；05-09合约基差季节性内蒙古2200-2500元/吨；09-01合约基差季节性内蒙古2100-2600元/吨。

硅铁总库存季节性：2021-2025年3月-11月库存波动在101-520万吨之间。

硅锰库存季节性：2021-2025年3月-11月库存波动在25-75万吨之间。