商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：产地近端基本面改善有限2豆油：关注成本支撑2豆粕：隔夜美豆小幅收跌，连粕或偏弱震荡4豆一：豆类跌势放缓，盘面偏弱震荡4玉米：震荡调整6白糖：区间整理为主8棉花：震荡偏强9鸡蛋：逐步布局远月空单11生猪：震荡调整12花生：下方有支撑13 2025年6月27日 棕榈油：产地近端基本面改善有限 豆油：关注成本支撑 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 USDA最新干旱报告显示，截至6月24日当周，约12%的美国大豆种植区域受到干旱影响，前一周为13%，去年同期为6%。 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加3.83%，6月1-20日的产量环比增加2.5%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年06月27日 豆粕：隔夜美豆小幅收跌，连粕或偏弱震荡 豆一：豆类跌势放缓，盘面偏弱震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 6月26日CBOT大豆日评：产区天气良好，大豆下跌。北京德润林2025年6月27日消息：周四， 芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘略微下跌，主要原因是美国中西部天气良好，南美大豆丰产在望，令大豆市场维持疲软态势。分析师表示，未来几天美国中西部将出现温暖多雨的天气，产生类似温室效应的效应，有助于大豆作物生长。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年6月19日当周，2024/25年度美国大豆净销售量为402,900吨，较上周减少16%，但较前四周均值增长83%。2025/26年度净销售量为156,200吨，一周前为75,200吨。这一数据虽然符合预期区间，但未能提振市场信心。美国农业部周四表示，私人出口商报告对埃及销售110,000吨美国大豆，在2024/25年度交货。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：-1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月27日 玉米：震荡调整 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2330-2350元/吨（挂牌），水分15%，较昨日持平，集装箱集港2370-2390元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2440-2460元/吨，较昨日持平，集装箱新作报价2480-2520元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格稳中上行，黑龙江深加工干粮收购2220-2280元/吨，吉林深加工玉米主流收购2240-2280元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2280-2380元/吨；华北玉米价格继续上扬，山东深加工2450-2580元/吨，禽料玉米2450元/吨左右，猪料玉米2470-2510元/吨，河南2450-2590元/吨，河北2420-2480元/吨。广东阿根廷高粱（散）7月-8月船期报价2150元/吨，澳洲高粱7-8月船期报价2420元/吨；7月-8月船期进口大麦预售2130-2170元/吨；11-12月船期进口大麦预售2050元/吨，饲用小麦6月底交货报价2530元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250627 白糖：区间整理为主 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：特朗普称以色列和伊朗已完全同意全面停火，原油大跌；巴西中南部MIX同比大幅提高；USDA预计25/26榨季全球产量增长4.73%；巴西5月出口225万吨，同比减少20%。中国5月进口食糖35万吨。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至5月底，24/25榨季中国进口食糖210万吨（-104万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至6月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降12个百分点，累计产糖695万吨（-92万吨），累计MIX同比提高2.18个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨（-580万吨）。OCSB数据显示，截至4月9日，24/25榨季泰国累计产糖1005万吨（+131万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月27日 棉花：震荡偏强 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投大多冷清，市场观望情绪较重，局部锁基差有成交，整体基差保持平稳。2024/25南疆机采3129/29-30B杂3.5内多数报价在CF09+1000-1250，同品质兵团报价在1300-1450，部分低价喀什货源报价在875-1000，疆内自提；2024/25北疆地方机采4129/29B杂3.5内报价多在CF09+1500及以上，但较难成交，成交基差主要在CF09+1400~1500区间，少量低价在1300~1400，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场变化不大，交投气氛清淡。受郑棉多日小涨影响，个别纺企报价有所上调，成交有待跟进，纺企库存继续上升。 美棉概况：昨日ICE棉花期货延续反弹势头，得益于美元走弱，市场等待下周USDA的面积展望和季度库存报告。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月27日 鸡蛋：逐步布局远月空单 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月27日 生猪：震荡调整 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 现阶段盘面进入预期交易阶段，收储预期带动政策底情绪形成，7-8月一致看涨预期带动近端情绪，现货持续走强；然而，本轮去库的影响路径更加复杂，需要结合降重程度、现货价格反应、散户压栏情况等因素判断路径，从中长线来看，生猪库存周期轮动存在生产特性，具备持续性，中期结构上维持反套预期，但短期注意资金情绪，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨。 2025年6月27日 花生：下方有支撑 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.7-4.75左右，开封地区鲁花8通米4.4左右，产区余货基本见底，上货量小，多以库存交易为主，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区308通米4.6-4.7左右，四粒红通米4.6-4.7左右，9616通米4.3左右，产区上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳为主，部分地区花生米价格稳中偏弱。辽宁地区基层剩余货量不多，基本不上货，库存交易为主，308通米参考价格4.6-4.7左右，要货的不多，价格稳中偏弱；今日兴城大集，小日本通米主流4.58-4.6左右，上货量24车左右，走货不快，价格稳中偏弱。山东地区原料收购基本结束，以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米参考价格4.0左右，要货的较前期减少，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“