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所长早读 2025-06-26 今日发现 特朗普说以伊冲突或许很快再爆发 观点分享： 当地时间6月25日，在荷兰海牙举行的北约成员国峰会上，美国总统特朗普发表讲话。他不排除以伊冲突再次爆发的可能。特朗普称，美对伊核设施袭击非常成功，设施被“摧毁”，他强调不认为美伊达成核协议“有多必要”，因为美方已成功摧毁伊核能力；以伊停火进展“非常顺利”，不会容忍伊朗继续推进核活动。对于有关对伊极限施压的问题，特朗普说，伊朗需要卖石油获得资金重建国家，美方不会接管石油。美CIA称伊朗几处关键核设施已被摧毁，需数年才能重建。 所长首推 期指：偏多格局延续。近几日行情上涨明显，主要驱动包括，地缘局势的缓和营造了行情止跌的基础。短线稳定币题材带动大金融板块活跃，直接导致指数拉升；指数的强势又强化了看涨氛围，“牛市论”重新升温。美联储鲍威尔国会听证首日提及不排除提前降息可能，这可能引发国内降息预期的提前。在多重利多共振下行情涨势较快。当前蓝筹板块受数字货币炒作而出现了类题材股的涨势，回顾题材股的上涨典型规律，较为依赖消息面的变化以及指标股的表现。预计短线延续强势支撑指数，随后在充分发酵过后或冲高回落。趋势上我们持 续保持偏多看法，但对多头更具确定性的参与方式还是利用诸如地缘等扰动之际逆势提前布局。 所长首推 胶版印刷纸：产能过剩程度不断加剧，下半年整体震荡偏弱。逻辑：1、终端消费增速远低于产能投放速度，且年内利润对于开工有一定保障，供需过剩情况下，双胶纸价格仍然在探底过程之中，预计产业链价格将进一步下滑。此外，若晨鸣复产，纸价压力或进一步加剧。2、双胶纸的消费具有明显的季节性，9-11月为次年春季教辅教材的招标时间点，期间可能存在经销商环节的季节性补库和消费的改善。3、从稀缺程度、上下游的依赖程度、不同环节的竞争格局和供需过剩程度来看，海外浆厂掌握比造纸企业更强的议价权，在产业链利润分配中占优。策略上，可以关注期货上市后的逢高做空加工利润（多纸浆，空双胶纸）。 主编：林小春 2025年06月26日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：地缘政治停火6白银：继续冲高6铜：库存持续回落，支撑价格8铝：高位震荡10氧化铝：小幅反弹10铝合金：跟随电解铝10锌：区间调整12铅：偏强运行13锡：紧现实弱预期14镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性16不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡16碳酸锂：仓单矛盾仍存，震荡走势延续18工业硅：仓单持续去化，短期偏震荡20多晶硅：继续逢高空配思路为主20铁矿石：预期反复，区间震荡22螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡23热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡23硅铁：宏观情绪扰动，宽幅震荡25锰硅：宏观情绪扰动，宽幅震荡25焦炭：情绪释放，震荡偏强27焦煤：情绪释放，震荡偏强27动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡29原木：基差修复，宽幅震荡30对二甲苯：月差反套32PTA：月差反套32MEG：单边转弱32橡胶：震荡偏强34合成橡胶：短期震荡运行36沥青：弱势震荡38LLDPE：短期震荡为主41PP：现货下跌，低价成交较好43烧碱：近月补贴水，短期反弹44纸浆：震荡运行46玻璃：原片价格平稳48甲醇：震荡运行49尿素：消息面带动投机性，短期震荡运行51苯乙烯：短期震荡53 纯碱：现货市场变化不大55LPG：现货坚挺，结构走强56PVC：趋势偏弱59燃料油：下跌趋势延续，夜盘维持弱势61低硫燃料油：相对高硫偏强，外盘现货高低硫价差来到阶段性高位61集运指数（欧线）：偏弱运行62短纤：短期震荡，加工费修复65瓶片：短期震荡，加工费修复65棕榈油：产地近端基本面改善有限，反套表达66豆油：巴西将开始B15，利好国际豆油66豆粕：隔夜美豆继续收跌，连粕偏弱运行68豆一：豆类市场氛围偏空，盘面调整震荡68玉米：震荡调整70白糖：区间整理72棉花：震荡偏强73鸡蛋：逐步布局远月空单75生猪：震荡调整76花生：下方有支撑77 2025年6月26日 黄金：地缘政治停火 白银：继续冲高 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普称美国与伊朗将于下周对话，以军总参谋长称伊核计划已遭受“系统性损害”，伊朗称该国 核设施在美空袭中“严重受损”。 2、北约各成员国同意将国防开支目标提高至GDP的5%；西班牙拒绝提高国防开支，特朗普威胁要在贸易协议中让西班牙付出双倍代价。3、鲍威尔国会听证次日：重申不急行动，关税史无前例，难预测对通胀影响，消费者可能要承担部分关税，贸易协议可能让美联储考虑降息。4、特朗普：已有三到四位候选人可能接替鲍威尔任美联储主席。5、美联储披露放宽关键银行资本制度的计划，增强美债市场韧性。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年06月26日 铜：库存持续回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，鲍威尔国会听证次日：重申不急行动，关税史无前例，难预测对通胀影响，消费者可能要承担部分关税，贸易协议可能让美联储考虑降息。（华尔街见闻） 微观方面，印度亿万富翁Gautam Adani拥有的一家新铜冶炼厂本周开始加工矿石，此前该冶炼厂项目因原料缺乏而多次延误。（SMM） 日本JX金属公司（JX Advanced Metals Corp.）的发言人称，该公司将削减数万吨精炼铜产量，因 铜精矿供应紧俏。（SMM） 据海关总署在线查询平台数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.52万吨，环比下降17.55%，同比增长6.61%。（SMM） 智利Antofagast希望通过扩建和升级延长Los Pelambres矿开采。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250626 铝：高位震荡氧化铝：小幅反弹铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普：以伊冲突或许很快再爆发，以伊停火进展“非常顺利”，不会容忍伊朗继续推进核活动，重申伊核设施被美“摧毁”，下周美国将与伊朗会谈，不放弃对伊施压但暗示制裁或可调整。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250626 锌：区间调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 特朗普：以伊冲突或许很快再爆发，以伊停火进展“非常顺利”，不会容忍伊朗继续推进核活动，重申伊核设施被美“摧毁”，下周美国将与伊朗会谈，不放弃对伊施压但暗示制裁或可调整。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250626 铅：偏强运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 特朗普：以伊冲突或许很快再爆发，以伊停火进展“非常顺利”，不会容忍伊朗继续推进核活动，重申伊核设施被美“摧毁”，下周美国将与伊朗会谈，不放弃对伊施压但暗示制裁或可调整。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月26日 锡：紧现实弱预期 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普称美国与伊朗将于下周对话，以军总参谋长称伊核计划已遭受“系统性损害”，伊朗称该国核设施在美空袭中“严重受损”。 2、北约各成员国同意将国防开支目标提高至GDP的5%；西班牙拒绝提高国防开支，特朗普威胁要在贸易协议中让西班牙付出双倍代价。 3、鲍威尔国会听证次日：重申不急行动，关税史无前例，难预测对通胀影响，消费者可能要承担部分关税，贸易协议可能让美联储考虑降息。 4、特朗普：已有三到四位候选人可能接替鲍威尔任美联储主席。 5、美联储披露放宽关键银行资本制度的计划，增强美债市场韧性。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月26日 镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性 不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产。今年3月该 厂因尾矿库区发生致命滑坡事故，导致几乎全部产能停摆。据知情人士透露，由格林美、青山控股集团及广东邦普循环科技共同持股的印尼青美邦新能源材料有限公司（PT QMB New Energy Materials），目前产能已恢复至70%-80%。 4）根据钢联资讯，印尼某冷轧厂暂定6-7月继续停产检修，后续可能根据市场情况继续调整。本次停产检修预计影响量级11-13万吨，主要影响300系产量。该冷轧厂5月受行情低迷影响已减产40-50%。 5）根据钢联资讯，菲律宾镍业协会（PNIA）欢迎两院委员会决定从矿业财政制度法案最终版本中删除原矿出口禁令条款。 6）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多冶炼厂的大型工业园区）内被证实违法的公司处以罚款，但他未透露具体细节。他还补充说，将对整个工业园区进行审计。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月26日 碳酸锂：仓单矛盾仍存，震荡走势延续 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格60311元/吨，环比上一工作日上涨360元/吨；电池级碳酸