早晨洞察：2025年6月25日

商品市场洞察：林林高认证Z0002332 gaolinlin@gtjas.com： 认证 F03133175 wuyuchen028987@gtjas.com 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分然而，应关注仓库仓单的近期持续流出。截至6月24日，碳酸锂期货仓单量较前一交易日减少4,404吨，至22,375吨，流出速度明显加快。碳酸锂期货在交易时段内出现急剧反弹，同时仓位显著减少。主要SEP 2025合约上涨至61,660元/吨的高点，涨幅4.7%，随后小幅回调，收盘于60,700元/吨。随着7月和8月合同的交割和集中平仓期临近，期货市场波动性可能会加剧。应关注仓位风险。集装箱运费指数（欧洲航线）：表现疲软，建议对10月短头寸获利了结从基础角度来看，供需结构尚未显著改善。行业整体仍处于库存积累状态，且矿石价格持续下跌，不断削弱成本支撑。集装箱运费指数在本交易日急剧走弱，主要8月2025合同跌7%。这一下跌主要由—’定价新闻马士基第28周（7月第二周）上海至鹿特丹的公开报价为2,900美元/FEU，较第27周下降200美元/FEU。第28周的降价与第29周的额外装卸工具圣乌苏拉有关；第28周存在货物积压需求，因此定价相对激进。在 JUL 合约持仓量超过 60,000 手的背景下，虚盘实盘比仍然较高。此外，期货价格此前曾下跌幅度超过现货价格，导致形成的贴水使得下游买方产生了一定的交割意愿。’受马士基低价策略影响，七月的高峰期可能已经过去。主要的不确定性在于运价的回落方式。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3823.41.21%2654.01.07%5625.81.70%6001.42.15%121.3-0.27%109.2-0.11%106.3-0.07%102.5-0.02%： 源 iFind，国台金期货研究图1：市场快照市场快照CSI 300指数期货SSE 50指数期货CSI 500指数期货CSI 1000 股指期货30年国债期货10年期国债期货5Y国债期货2Y 国债期货策略上，对于十月的短期头寸，考虑部分获利“”采取。今后，继续采取在反弹时卖出策略。AUG合约预计将保持下行压力，市场活动主要由投机交易驱动。十月是欧洲航线传统的淡季，船运公司将需要主动取消航次以减缓运费下降的速度。2025年10月合约缺乏上涨动能，短期头寸策略应更多地基于波段交易而非长期叙事。可能的估值底部可以锚定于航运–上半年，最低报价范围为1,450至1,850美元/FEU，对应SCFIS指数低点为1,250点。–目前，AUG合约交易在1750-1800点附近，相当于40英尺集装箱约2500美元/FEU，这已经部分反映了预期运价的下跌。 请务必阅读正文之后的免责条款部分20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,00020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000图4：IC持仓量新闻亮点：持仓量该文档呼吁为商品提供更强的资金支持图2：IF持仓量：源 iFind，国台酒期货研究由中国人民银行等六个国家机关联合发布的指南，概述了针对消费重点领域的多项措施。：源 iFind，国台酒期货研究1. 中国于周二公布了加大金融支持以有效促进消费的指南。 0IC2506.CFEIC2509.CFE 050,000100,000150,000200,000250,000图表5：IM持仓量IM2506.CFEIM2509.CFE：源 iFind，国台酒期货研究：源 iFind，国台酒期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分服务消耗。根据指南,有必要加强宏观经济和金融基础,以支持居民就业收入增长和培育消费需求。当局将强化结构性货币政策工具的激励措施，加大对服务消费重点领域的信贷支持，并发展债券和股权等多元化融资渠道。从七月到十二月进行的消费季将充分调动地方政府、行业协会和企业的力量。各地也应发展创新性消费场景，加快相关设施建设，如新能源汽车停车场、充电站和售后服务中心。市场化的新能源汽车型号需要进一步推广，以更好地满足县镇居民的多样化需求。该指南从六个方面提出了19项关键措施，包括支持提升消费能力、扩大消费领域的金融供给和挖掘居民消费潜力。各地应积极落实车辆以旧换新政策。应在新能源汽车消费季节相关的场所设立车辆以旧换新专区。将进一步加强在消费关键领域的财政支持，基于消费场景创新金融产品，并提升消费者领域的金融服务效率。根据指导意见，中国还将进一步优化消费者支付服务，完善消费者领域的信用体系建设，并强化消费者金融权益保护。（来源：新华社）2. 中国将在其广阔的县镇地区启动“新能源汽车（NEV）消费季”以释放新能源汽车销售潜力，商务部星期二表示。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分2025/6/272025/6/30部图6：未来重要经济数据日历自一年多前启动以来，《2024-2026行动方案》已取得阶段性成果，为数据发展和利用找到了一系列杰出解决方案，有效推动了各行业数据元价值的发布。行政官员兰洁在新闻发布会上表示。中国人民银行正在推进金融数字化转型升级项目，并实施一项运用金融科技赋能乡村振兴的示范项目，卢安说。此外，中国气象局已建成一个覆盖过去、现在和未来的全球到地方气象数据系统。它已向公众发布超过100种数据，向超过130万用户共享了13拍节数据，她补充说。中国新能源汽车产量同比增长45.2%，2025年前五个月达到近570万辆，销量同比增长44%，达到561万辆。（来源：新华社）3. 国家数据管理局表示，自中国开始实施促进数据作为关键生产要素并增强其在经济社会发展中作用的三年行动计划以来，中国的数据驱动发展方式已解决关键领域增长瓶颈，促进了产业升级。政府将加快探索新模型和新路径以释放数据要素的价值，卢安表示。她鼓励更多企业加入相关试点项目，通过合作来挖掘数据潜力，推动行业高质量发展。（来源：新华社） 工业企业利润月度报告超过指定尺寸每月采购经理指数 (PMI) 报告 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分分析师声明中国国家统计局国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会批准（批准文号[2011]1449），具有从事期货市场投资咨询业务的资格。本报告的作者(s)持有中国期货协会颁发的期货投资咨询资格或具备同等专业能力。作者(s)努力确保本报告独立、客观、公正。本报告仅本报告所包含的观点和信息专供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告旨在不针对或违反任何地区、国家、城市或其他司法管辖区的任何法律法规。由于限制对本报告的访问存在困难，我们为此可能造成的不便表示歉意。如果您是国泰君安期货的客户，但并非专业投资者，请勿阅读、订阅或接收本公司提供的任何相关资讯。本报告不构成对任何特定业务活动的建议，也不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。本公司不视本报告的接收人为本公司的自动客户。请根据您自身的风险承受能力做出投资决策，并独立承担相应的投资风险。请勿依赖本内容进行具体的投资行为。 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明版权声明国泰君安期货研究所29层和30层，宝华大厦，669新闸路，上海市静安区电话：021-33038635传真：021-33038762机构金融部工业发展部29层，繁荣大楼，徐家汇路669号，静安区区，上海电话: 021-33038803 传真: 021-3303872029楼，博华大厦，669新장路，静安区上海电话：021-33038719上海世纪大道销售部上海大连路销售部1003房间，国华人寿保险大楼，1号浦东新区世纪大道501号电话: 021-58385758 传真: 021-583850582606单元, 0607单元, T2号楼, 盈港安什中心, 398号霍山路，黄浦区，上海电话：021-55892500 传真：021-65447766本报告中提到的研究服务可能不适合个别客户，也不构成对客户的私人咨询建议。客户应考虑本报告中的任何观点或建议在其具体情况下是否适当。本报告中所表达的研究或观点在任何情况下均不构成对任何个人的投资建议。公司、其雇员或关联实体在任何情况下均不向投资者承诺保证利润、与投资者分享投资收益，也不对任何个人使用本报告任何内容所遭受的直接或间接损失或其他损失承担任何责任。投资者必须认识到，基于本报告所做的任何投资决定均与公司、其雇员或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为其自身判断的替代品。在做出任何投资决策前，如有必要，投资者必须咨询专业人士并审慎决策。反映了作者（们）的各种假设、见解和分析方法。本报告中表达的观点不代表公司或其任何子公司或关联公司的观点。兹此声明。本报告的版权归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、转载、出版或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在使用允许的范围内使用，并注明来源为“国泰君安期货研究所”，并提醒使用本报告相关的风险。任何违背本报告原意的引用、缩编或修改均属禁止。若本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对这种传播承担全部责任。通过这些途径获得本报告的投资者应直接联系此类个人或机构以获取更详细的信息或进行涉及本报告所提及的期货的交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构的客户提供投资建议，公司及其雇员或关联实体对本报告及其内容的使用导致此类客户遭受的任何损失均不承担责任。本报告中的信息来源于公开可用的资料，但公司不对此类信息的准确性、连贯性或可靠性作出保证。本报告所包含的研究、观点和预测反映了公司发布本报告时的判断。报告中所分析的标的期货价格可能波动，过往业绩不应被视为未来业绩的指标。在不同的时间范围内，由于所应用的不同假设和基准，或由于使用不同的观点和分析方法，公司可能会发布与本报告所包含的研究、观点和预测不同的报告，而无需事先作出特别通知。公司不对本报告中包含的信息保持最新状态作出保证。公司可能未经事先通知修改本报告中包含的任何信息，投资者应自行关注相关的更新或修改。除非另有规定，本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均归国泰君安期货所有或已获得法律授权使用。任何个人或机构未经国泰君安期货或商标持有人书面许可，均不得使用这些商标、服务标志或标志。 8