早间洞察：2025年7月25日

核心观点

• 铁矿石、焦煤、钢铁等黑色系品种短期内面临回调压力，主要因“反通胀”叙事影响减弱，铁矿石绝对价格（约105美元/吨）相对高估，而钢铁估值居中。高利润可能刺激供应恢复，期货价格下跌将缓解现货流动性，加剧卖盘风险。
• 长期看，随着房地产去库存、基建投资稳定，钢铁需求不再拖累，加之欧美经济复苏可能带动全球制造业补库存，中国通过出口受益，形成正向反馈，铁矿石价格或再次上涨。

策略建议

• 10-1钢价差接近无风险套利区间，可逐步止盈；维持9-1铁矿石价差多头；热卷与螺纹价差高估，可做空缩差。

市场数据

• 股指期货IF、IC、IM主力合约持仓量呈震荡格局，具体数据需参考图表（原文未完整展示）。

政策与经济动态

• 央行开展4000亿元MLF操作以维持流动性，体现政策连续性，预计下半年继续支持经济。
• 地方国企上半年营收3.7万亿元，固定资产投资2.7万亿元，研发投入2655亿元，科技创新是重点。
• 央行与农业农村部联合发文推动农村金融改革，重点支持粮食主产区信贷、高标准农田建设、农业新质生产力发展，并延续脱贫地区金融支持政策。

风险提示

• 研究报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者需独立承担风险。市场存在不确定性，建议结合专业判断决策。