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早晨洞察:2025年6月11日
2025-06-10
高琳琳、吴宇晨
国泰期货
张***
AI智能总结
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商品市场洞察
不锈钢
短期走势
:短期价格在低位震荡,中期压力的缓解取决于是否进行生产减产。
基本面
:基本面仍然疲软,前期高产量加上季节性淡季需求持续压制价格,限制上涨空间。
关税影响
:关税 easing 后的缓解效果不明显。
生产情况
:6月不锈钢产量预计为323.9万吨,同比下降1%,环比下降5%,累计同比增长率降至4%。印尼产量预计为36万吨,同比下降9%,环比持平,累计增长率转为负增长-2%。
中期展望
:若6月预期中的生产减产实现,中期供需压力可能适度缓解,第三季度可能出现价格反弹机会。但上游供应弹性显著高于下游,且印尼第三季度镍矿溢价可能回调,不锈钢价格大幅反弹仍较困难。
锌
中长期 outlook
:中长期看空,可维持境内外套利头寸。
逻辑
:锌矿供应增加传导至冶炼供应压力的逻辑仍然成立,精炼厂检修后产量上升,需求进入季节性淡季,对价格支撑有限,价格持续弱势。
库存情况
:国内显性库存极低(部分因冶炼厂增加锌合金产量及提高直供比例),基于预期的投机交易减弱,市场走势更多受宏观事件和微观实际发展驱动(如本周初观察到的库存明显累库迹象)。
短期走势
:短期库存温和累库,价格可能磨底下行。随着淡季需求进一步减弱,价格下跌可能加速,显性库存水平是关键指标。
套利策略
:国内供应增加而季节性需求下降,上海锌可能相对 LME 锌表现疲软,因此短期至季度境内外套利交易(多LME锌空SHFE锌)仍值得持有。
图表
图1:市场快照
图2-5:IF、IH、IC、IM 开盘兴趣
图6:未来重要经济数据日历
新闻要闻
国家电网宣布±800kV特高压直流输电工程投运,连接新疆哈密与重庆,是中国第三大西电东送项目,线路全长2260公里,输送容量1422万千瓦,新能源占比超70%,预计每年向重庆输送超360亿千瓦时电力。
人民币中间价报7.1840,较前一交易日升值15个基点。
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