核心观点与关键数据
原油市场：
- 美伊签署谅解备忘录后，市场预期霍尔木兹海峡重新开放，原油价格已反映相关地缘政治风险溢价解除的预期。
- 重启通航将标志着地缘政治风险溢价在油价中的逐步消退，但原油价格仍可能面临下行压力，短期内继续寻找底部。
- 中长期来看，油价将呈现“先降后升”的走势。
- 协议本质上是分阶段框架安排，核心问题如伊朗核计划、霍尔木兹海峡控制权等未解决，美伊长期战略竞争未改变。
- 供应方面，AIS引导航行和波斯湾船只间转运操作可能加速中东出口正常化，战后供应缺口从约800万桶/天缩小至650万桶/天。
- 市场可能低估供应完全恢复所需时间，乐观情况下出口恢复需1-2个月，上游产能恢复可能超过3个月。
- 短期内，浮船储和陆上库存释放将压制近月价格，但第三季度全球油市仍将维持相对紧平衡，库存继续下降。
- 预计第三季度布伦特原油价格在85-90美元/桶区间，建议积累延期合约及第三季度后合约的多头头寸，核心逻辑是地缘政治风险溢价消退后，市场将关注供应恢复缓慢节奏。
市场要闻：
- 中国2026年前五个月人民币贷款增9.11万亿元（约1.34万亿美元），同比增5.5%；M2年增8.6%至353.67万亿元，M1年增5.5%至114.89万亿元；实体经济融资同比增7.7%至458.81万亿元。
- 中国2025年实现可再生能源完全覆盖新增能源需求，可再生能源装机超2.337吉瓦，占新增装机82.7%；可再生能源发电量约4万亿千瓦时，超欧盟27国总和；2026年将新增约300吉瓦风光装机。
- 中国2026年前五个月铁路固定资产投资同比增长2.6%，累计投资2485亿元；2025年铁路投资9015亿元，投产新线3109公里（含高铁2862公里）；预计2030年铁路运营里程达18万公里（含高铁约6万公里）。
