早晨洞察：2025年8月15日

商品市场洞察

• 棕榈油：产地供应强劲，关注回调买入机会。马来西亚今年高库存自4月以来逐步被市场消化，印尼自6月起价格指标显示韧性，印尼—马来西亚价格差维持高位，欧洲植物油相对溢价提前见底，欧洲柴油裂解价差显著走强，自6月以来为植物油注入新上涨动力。7月马来西亚库存增长急剧放缓，今年库存峰值可能已达到，印尼库存维持在历史低位的20-30万吨。即第二季度棕榈油供应恢复的利空影响已在Q2完全反映在价格中，无新的重大利空基本面。当生产区进入低产季且库存极低时，低位建立多头仓位可能是下半年的主要主题。未来价格上涨需关注印度进口利润扩大、大豆油供应收紧以及印尼产量预期未能恢复。近期中国预订额外装运；1-5月牛市价差在回调时可能有机会，若回调至约200美元则建议参与。
• 焦煤和焦炭：持仓限额冷却情绪，煤价快速下跌。前期上涨逻辑：反“内卷”政策预期焦煤供应减少，宏观资金基于“反内卷”主题推动期货价格上涨，期货价超过现货价，导致贸易商买现货卖期货，收紧现货流动性，现货价也随之上涨。焦煤库存从上游向中下游转移，通常对应价格上涨。 弱势上涨驱动因素：第一，8月13日收盘后，大连商品交易所再次宣布焦煤持仓限额和交易手续费调整，显示焦煤期货快速上涨再次吸引监管关注。监管层主动增加交易难度，促使集中多头平仓，推动期货价格下跌。第二，多头驱动因素已基本被消化，周三夜盘上游煤矿开始建库，港口补库放缓，显示中游贸易商提货能力减弱，对手方减少，结束正向反馈预期阶段。第三，现货拍卖价格出现松动，未售出标的率提高，部分煤种价格下降。焦企推动第六轮涨价，但钢厂面临利润压缩，表现出强烈阻力。此外，焦炭—焦煤比回归正常范围，焦炭两头受压，无法展现独立驱动因素。

开盘兴趣

（此处为图表数据，略）

新闻要闻

1. 中国数据行业在“十四五”规划期间（2021-2025）显著增长，市场规模和数字基础设施取得显著进展。截至2024年底，行业规模达5.86万亿元（约8214.5亿美元），较2020年底增长117%。截至2024年底，中国数据相关企业数量超过40万家，预计未来几年将保持强劲增长。同时，中国数字基础设施取得重大进展，规模和技术先进性全球领先。截至2025年6月底，中国建成455万个5G基站，千兆宽带用户达2.26亿，计算力排名世界第二，为经济社会发展提供有力支撑。
2. 中国人民币中间价周四上涨13点至1美元兑7.1337元。
3. 中国央行周四表示，将于周五开展5000亿元（约700亿美元）正回购操作，旨在维持银行体系充裕流动性。操作期限为6个月（182天），采用固定数量、利率报价和多重价格报价方式。分析师认为该操作将向市场注入中期流动性，显示量化宽松货币政策工具的持续加强。

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（此处为标准声明内容，略）