南华贵金属日报：地缘风险缓和PK降息预期回暖20250625

南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华贵金属日报:地缘风险缓和PK降息预期回暖 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 【行情回顾】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 周二贵金属市场延续调整，最终COMEX黄金2508合约收报3338.5美元/盎司，-1.66%；美白银2507合约收报于35.88美元/盎司，+0.41%。SHFE黄金2508主力合约收报771.86元/克，-1.26%；SHFE白银2508合约收8739元/千克，+0.09%。本轮冲突虽爆发迅速，但总体看美方介入程度有限，且伊朗反应较为克制，因此未引发市场明显恐慌，美股亦总体坚挺。在本轮冲突周期内，伦敦金自3300有限上涨至3450，再回吐至当前3300附近。另外美联储年内降息预期回暖，则抑制贵金属回落空间。美联储主席周二晚间在众议院作半年度货币政策证词，在被问及7月降息的可能性时，鲍威尔说“很多路径都有可能”，可能通胀会不如预期强劲，通胀下行和劳动力市场疲软可能意味着提前降息。鲍威尔称，6月7月数据会看到关税对通胀影响，至少部分关税将由消费者承担；美联储至今不降息源于通胀升高的前景，关税带来不确定性；若通胀得到控制，将尽快、而非更迟降息，不想指出哪次会议行动，无需急于降息，因为经济仍强劲；美元仍是头号避险货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 币，4月美债波动未影响此地位，美元衰退论夸大其词；今年经济会放缓，移民是原因之一，AI有可能取代大 量就业，目前影响尚不可知。“新美联储通讯社”撰文：鲍威尔不排除7月降息可能，但暗示更有可能至少等到9月。 【降息预期与基金持仓】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 据CME“美联储观察”数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为81.4%，降息25个基点的概率为18.6%；美联储9月维持利率不变的概率为14.8%，累计降息25个基点的概率为70%，累计降息50个基点的概率为15.4%；美联储10月维持利率不变的概率5.3%，累计降息25个基点的概率为34.6%，累计降息50个基点的概率为50.4%，累计降息75个基点的概率为9.8%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓增加1.7吨至955.7吨；iShares白银ETF持仓减少73.5吨至14877.5吨。库存方面，SHFE银库存日增16.9吨至1247.1吨；截止6月20日当周的SGX白银库存周减21吨至1357.8吨。 【本周关注】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 接下来本周数据方面主要关注周五晚美PCE数据。事件方面，接下来聚焦于中东地缘局势变化、贸易关税谈判进展以及美联储降息预期变化。周三22:00，美联储主席鲍威尔在参议院委员会就半年度货币政策报告作 证词陈述。周五02:30，欧洲央行行长拉加德发表讲话；19:30，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第24届国际清算银行年会主持会议。 【南华观点】 中长线或偏多，短线在地缘风险缓和以及贸易关税谈判未进入敏感期等环境下，预计整体仍高位震荡，关注这些风险短期变化以及降息预期波动，我们仍将短线回调视为中长期做多机会。伦敦金关键支撑3300，伦敦银关键支撑34.8-35区域。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 SHFE黄金主连 元/克 771.86 -9.44 -1.21% SGX黄金TD 元/克 768.71 -9.23 -1.19% CME黄金主力 美元/盎司 3338.5 -45.9 -1.36% SHFE白银主连 元/千克 8739 -31 -0.35% SGX白银TD 元/千克 8709 -21 -0.24% CME白银主力 美元/盎司 35.87 -0.18 -0.5% SHFE-TD黄金 元/克 3.15 -0.21 -6.25% SHFE-TD白银 元/千克 30 -10 3900% CME金银比 / 93.0722 -0.8085 -0.86% 贵金属期现价格表 SHFE黄金白银期货主连价格 SHFE与SGX期现价差(1Y) 元/克 800 SHFE黄金 SHFE☎银(右轴) 元/千克 9000 元/克 15 SHFE-TD黄金价差 SHFE-TD☎银价差(右轴) 元/千克 200 700 800010 600 7000 100 5 500 6000 0 5000 400 0 4000 -100 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 24/06 24/09 24/12 25/03 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究,wind 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 黄金：内外价差（进口利润）(1Y)白银：内外价差（进口利润）(1Y) 元/克黄金：内外价差（进口利润） 30 20 南华期货 南华期货 10 0 元/千克☎银：内外价差（进口利润） 500 南华期货 南华期货 0 -500 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 -10 -20 24/0624/0824/1024/1225/0225/04 source：彭博,同花顺,南华研究 -1000 24/0624/0824/1024/1225/0225/04 source：wind,彭博,同花顺,南华研究 黄金和白银基金ETF持仓 吨 SPDR:黄金:持仓量(吨) SLV:☎银ETF:持仓量(吨)(右轴) 吨 20000 1000 15000 10000 500 5000 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,南华研究,wind SHFE金银库存 COMEX金银库存 千克 20000 SHFE库存:黄金 SGX库存:白银(右轴) 吨 4000 吨 COMEX库存：黄金 COMEX库存：白银(右轴) 1500 吨 17500 15000 3000 1250 15000 10000 2000 1000 12500 750 10000 5000 1000 500 7500 0 250 5000 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,南华研究,wind source：同花顺,南华研究,wind 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 COMEX黄金与金银比 美元/盎司 3500 COMEX黄金价格 COMEX金银比价(右轴) 3000120 2500 100 2000 1500 80 1000 60 15/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/12 source：同花顺,南华研究,wind 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 SHFE金库存 千克 18213 45 0.25% CME金库存 吨 1164.9559 -3.3142 -0.28% SHFE金持仓 手 147344 -5118 -3.36% SPDR金持仓 吨 955.68 -1.72 -0.18% SHFE银库存 吨 1256.831 9.728 0.78% CME银库存 吨 15499.2004 -2.4632 -0.02% SGX银库存 吨 1357.845 -21.03 -1.53% SHFE银持仓 手 341852 -6480 -1.86% SLV银持仓 吨 14877.490747 -73.4954 -0.49% 库存持仓表 黄金与美元指数 黄金与美债实际利率 美元/盎司 COMEX黄金价格 美元指数(右轴，逆序) 1973年3月=100 90 美元/盎司 COMEX黄金价格 10Y美债实际利率(右轴，逆序) 3500 3500 % 1.5 95 1.75 3000 100 3000 2 2500 105 2500 2.25 2000 24/06 110 2000 24/06 2.5 24/09 24/12 25/03 24/09 24/12 25/03 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 LBMA金银库存（吨） 吨 10000 库存：LBMA：黄金：（吨） 库存：LBMA：☎银（吨）(右轴) 吨 40000 35000 9000 30000 8000 25000 20000 20/0620/1221/0621/1222/0622/1223/0623/1224/0624/12 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新值 日涨跌 日涨跌幅 美元指数 1973.3=199 97.9572 -0.42 -0.43% 美元兑人民币 / 7.1678 -0.0123 -0.17% 道琼斯工业指数 点 43089.02 507.24 1.19% WTI原油现货 美元/桶 64.37 -4.14 -6.04% LmeS铜03 美元/吨 9664 -30.5 -0.31% 10Y美债收益率 % 4.3 -0.04 -0.92% 10Y美实际利率 % 2.01 -0.03 -1.47% 10-2Y美债息差 % 0.55 0.05 10% 股债商汇总览 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期