南华贵金属日报：中东地缘风险缓和 贵金属略显承压

行情回顾

周一贵金属市场维持震荡，COMEX黄金收报3384.4美元/盎司，-0.04%；美白银收报36.05美元/盎司，+0.09%。SHFE黄金主力合约收报781.3元/克，+0.03%；SHFE白银主力合约收报8770元/千克，+0.35%。地缘方面，伊朗同意停火协议导致原油暴跌，贵金属快速调整。美联储降息预期方面，鲍曼暗示或支持7月降息，认为通胀压力将得到控制。

降息预期与基金持仓

CME“美联储观察”数据显示，7月降息概率为10.3%，9月累计降息25基点概率为61.7%。长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓增加200.71吨至14950.99吨，iShares白银ETF持仓增加7.16吨至957.4吨。库存方面，SHFE银库存日增16.9吨至1247.1吨，SGX白银库存周增59.6吨至1378.9吨。

本周关注

关注周五美PCE数据，聚焦中东地缘局势变化与周二美联储主席鲍威尔的货币政策报告证词。其他事件包括鲍曼讲话、古尔斯比问答、哈南华讲话等。

南华观点

中长线偏多，短线在降息仍需等待、地缘风险缓和以及贸易关税谈判未进入敏感期等环境下，预计整体仍高位震荡。短线回调视为中长期做多机会。

核心数据与研究结论

• 黄金内外价差及进口利润维持高位，SHFE与SGX期现价差收窄。
• COMEX金银比下降，SHFE金银库存均增加。
• LBMA金银库存均增加，美元指数及美债收益率波动。
• 黄金与美元指数负相关，与美债实际利率正相关。