2026年一季度，中东地缘危机引发全球能源供应受阻，导致原油价格暴涨，形成显著的输入型通胀压力。主要发达经济体（美国、欧洲、日本）面临通胀上升风险，美联储、欧洲央行、日本央行等央行被迫调整货币政策，从降息预期转向维持高利率甚至重启加息，全球流动性收紧预期升温，抑制企业投资和居民消费，拖累全球经济增长。
国内宏观经济指标整体表现韧性。出口保持较强韧性，但消费和投资增速偏缓慢。制造业PMI回落至荣枯线下方，通胀温和回升但整体偏弱。社融数据在一季度政策发力下表现较强，但新增信贷“企业强居民弱”的结构性分化仍存。货币政策与财政政策协同发力，央行倾向于结构性宽松，短期内全面降息可能性较低，但适度宽松总基调不变，未来仍存降息可能。
关键数据：
- 美国：2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比增速维持在2.5%；2月制造业PMI为49.0%。
- 欧洲：3月19日欧洲央行维持存款利率2%不变，但政策立场转趋强硬。
- 日本：3月19日日本央行维持基准利率0.75%不变，但首次将中东冲突与油价飙升列为核心风险。
- 中国：2月CPI同比上涨1.3%，环比上涨1.0%；PPI同比-0.9%，环比上涨0.4%；1-2月出口增长19.2%，社会消费品零售总额增长2.8%，固定资产投资增长1.8%。
研究结论：
短期内，全球经济承压，发达经济体增长放缓风险上升。国内经济保持韧性，但内需有效需求不足问题仍存。货币政策倾向于结构性宽松，全面降息可能性较低，但适度宽松总基调不变，未来仍存降息可能。
