商品研究晨报-能源化工

122246810121315171820222425283030313535 请务必阅读正文之后的免责条款部分贺晓勤【基本面跟踪】对二甲苯、PTA、MEG基本面数据资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货日 期2025-06-242025-06-232025-06-202025-06-192025-06-18日度变化月 差2025-06-242025-06-232025-06-202025-06-192025-06-18日度变化品 种 间 价 差2025-06-242025-06-232025-06-202025-06-192025-06-18日度变化2025-06-242025-06-232025-06-202025-06-192025-06-18日度变化2025-06-242025-06-232025-06-202025-06-192025-06-18日度变化2025年6月25日 对二甲苯：月差反套PTA：月差反套MEG：单边转弱投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.comP X 主 力 收 盘P T A 主 力 收 盘M E G 主 力 收 盘P F 主 力 收 盘477643326602501245016826497845016824498845396794491444716686-4.7%-3.8%-3.3%P X （ 9 - 1 ）P T A （ 9 - 1 ）M E G （ 9 - 1 ）P F ( 7 - 8 )190-29419419961801410220623741681646-20-4-21P T A 0 9 - 0 . 6 5 P X 0 9P T A 0 9 - M E G 0 9P T A 0 7 - P F 0 7P F 0 7 盘 面 加 工 费444-1682973511-1682949477-1712973449-1636887443-16108672-67-P T A 基 差M E G 基 差P F 基 差26083108285752427073-10427085-43308644366-258P T A 仓 单 数乙 二 醇 仓 单 数短 纤 仓 单 数P X 仓 单 数594754640604754645604754645605254645605254645-204-100- S C 主 力 收 盘6760369271264032707639657094399869883921-5.1%-8.4%P X - E B 0 7244-373264-350232-458272-469220-519-2-23P T A 0 9 - L U 0 93821147380104437910613771040372102824103P X 基 差P X - 石 脑 油 价 差66825730225734525232725248626184-S C 仓 单 数363964029000366004029000368044029000374684029000805914029000-5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分【市场概览】PX：尾盘石脑油价格下跌，7月MOPJ目前估价在586美元/吨CFR。24日PX价格大幅下跌，一单8月亚洲现货在863成交。尾盘实货8月在858/874商谈，9月在844/861商谈，8/9换月在+3有买盘。24日PX估价在859美元/吨，较23日下跌40美元。在有消息称以色列已同意在美国斡旋下与伊朗达成停火协议后，由于原油价格回落，现货PX值在当天走弱。“[价格]的大幅下跌反映了人们对伊朗可能会破坏通过霍尔木兹海峡的石油和天然气流动的担忧正在消退。油价现在已经回落到本月早些时候以色列和伊朗之间的紧张局势爆发之前的水平，“一位分析师说。然而，区域供应紧张有助于缓冲PX的损失，消息人士指出，与上游市场相比，下降幅度没有那么严“由于区域供应持续紧张，PX没有像原油和石脑油那样急剧下跌，”一位市场参与者表示。市场参与者还指出，预计中国一家主要的PX供应商将削减其7月份的合同量，这强化了对持续供应侧压力的预期。Platts数据显示，在6月24日亚洲收盘时，PX-石脑油价差扩大至272.42美元/吨，较6月23日上涨15.50美元/吨。MEG：浙江一套80万吨/年的MEG装置于24日起停车检修，预计检修时长在40天附近。6月23日-6月29日，张家港到货数量约为3.4万吨，太仓码头到货数量约为1.8万吨，宁波到货数量约为1.0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为6.2万吨。聚酯：期货大跌，现货市场高位多观望，24日直纺涤短销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销27%，部分工厂产销：50%、10%、30%、0%、10%、0%、20%、80%、80%、0%。江浙涤丝24日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2成略偏上。江浙几家工厂产销分别在50%、40%、30%、5%、0%、10%、15%、10%、30%、30%、10%、20%、20%、20%、0%、0%、0%、40%、0%、0%、90%、10%、0%、0%。【行情观点】PX：成本坍塌，估值回落，月差反套。PTA：成本坍塌，估值回落。月差反套。多PX空PTA持有。基本面来看，PTA转为累库格局。新装置虹港石化已投产，聚酯方面7月份开始瓶片短纤工厂集中减仓，总体开工率将下降至5-7%，PTA刚需转弱，逐步进入累库格局。MEG：上方空间或有限。伊朗乙二醇装置回归，国内煤制装置集中重启，乙二醇中期偏弱。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 2重。3 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】2025年1-5月，中国天然橡胶（含技术分类天然橡胶、胶乳、烟胶片、混合胶、复合胶）累计进2025年06月25日 橡胶：震荡运行投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分2口量109.16万吨，同比增长19.17%；出口量4.54万吨，同比大增37.05%，呈现“进口放量、出口稳增”态势，进口量显著高于近5年同期均值。泰国仍稳居全球最大供应国，同比激增33.34%，主因泰国北部物候条件良好，叠加国内外价差扩大带来的套利窗口开启，刺激出口积极性。非洲地区成为进口增长的核心驱动力，EUDR法案推迟，促使国际需求转弱，零关税推动资源涌入中国，科特迪瓦成最大受益者。而传统产区承压强烈，越南、马来西亚进口量分别下降10.1%、11.26%，受天气、产能及非洲胶低价冲击，市场份额持续收缩。2025年1-5月，天然橡胶进出口呈现“进口强波动、出口显韧性”特征，背后是全球供应链调整与政策红利的交织作用。下半年多关注非洲胶渗透与传统产区成本竞争仍将是核心变量。（隆众资讯）5 请务必阅读正文之后的免责条款部分杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（07合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.据统计，丁二烯华东港口最新库存在28400吨左右，较上周期增加7400吨。周内进口船货到港，影响库存显著增加，且商家预期6月份进口量环比略有增加，谨慎关注货源流转情况。（隆众资讯）2.截止2025年6月18日(第25周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.37万吨，较上期（20250618）-0.02万吨，环比-0.56%。本周期受到中东地区地缘政治因素导致原油端价格上2025年06月25日 合成橡胶：偏弱运行投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据日盘收盘价（元/吨）11,230成交量（手）110,263持仓量（手）10,659成交额（万元）624,819山东顺丁-期货主力470BR06-BR07-11,230华北顺丁（民营）11,670华东顺丁（民营）11,700华南顺丁（民营）11,750山东顺丁市场价（交割品）11,700齐鲁丁苯（型号1502）12,000齐鲁丁苯（型号1712）10,900江苏主流价9,300山东主流价9,350项目名称昨日数据顺丁开工率（%）68.8633顺丁理论完全成本（元/吨）12388顺丁利润（元/吨）-388 前日数据变动幅度11,575-345102,647761610,874-215594,73830081225245-11,57534511,680-1011,700011,750011,800-10012,200-20011,000-1009,550-2509,575-225前日数据变动幅度67.81731.05123880-3880 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分2行影响，市场对生产成本上涨带动顺丁供价上移担忧逐步升温，但挺价难获买盘跟进。样本生产企业库存总体下降，样本贸易企业库存总体提升。（隆众资讯）3.期货端：短期而言，伴随伊朗高级官员确认，德黑兰已同意由卡塔尔斡旋的、美国提出的与以色列的停火协议。地缘冲突缓解背景下，国际油价大幅下跌，合成橡胶在基本面压力偏大状态下预计偏弱运行。（国泰君安期货合成橡胶晨报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。7 请务必阅读正文之后的免责条款部分王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2507BU2508BU2507BU2508沥青全市场基差（山东-07）07-08跨期山东-华南价差华东-华南价差山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：油价急跌带动BU-SC反弹-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年6月25日 沥青：弱势震荡投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价3,592-5.20%3,593-5.20%昨日成交成交变动31,80212,24319,8508,029昨日仓单仓单变化983600昨日价差前日价差16811-1-170809060昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价3,760-403,7800最新（6月23日更新）前次（6月19日更新）34.16%30.78%29.65%28.99%图2：华南增仓后持稳07-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-2720242025-500000500001000001500002000002500003000002018-32018-72018-112019-32019-7吨江苏资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 单位夜盘涨跌元/吨3,554-1.06%元/吨3,562-0.86%昨日持仓持仓变动手21,364(8,511)手29,124(1,406)手价差变动元/吨157元/吨0-10元/吨30仓库现货折合盘面价元/吨3,7983,926元/吨3,7453,792变动3.38%0.66%05-1805-3006-1106-2307-0507-17BU-SC202220232019-112020-32020-72020-112021