所长早读
2025-06-25央行等六部门推出一系列措施以金融促消费6月24日，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。《意见》指出，设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元；积极开展汽车贷款业务，综合借款人信用水平、还款能力等，合理确定贷款发放比例、期限和利率，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金；围绕文化旅游、体育、娱乐、教育培训、居住服务等领域创新融资模式，在依法合规、风险可控前提下结合产业发展周期适当延长贷款期限；鼓励金融机构多渠道、多方式做好消费品以旧换新金融服务。加大对报废机动车回收拆解、废旧家电回收及家电以旧换新、家装厨卫“焕新”、生活必需品保供相关企业信贷支原油：不宜追空，或仍有机会转强。昨夜，油价在前一日暴跌后进一步走弱。我们较昨日修正观点，维持此前对三季度乐观判断：油价不宜追空，在6月下大幅回吐地缘溢价后，三季度中上旬油价仍有可能有最后一轮反弹。其中，BRENT、WTI或有年内最后机会突破80美元/桶，SC或挑战580元/桶。主要逻辑依旧基于供需各方面因素影响下的去库以及较低的存量库存。当然，供增需弱下中长所长早读 请务必阅读正文之后的免责条款部分观点分享：持力度。板块原油今日发现所长首推 关注指数★★★★ 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3期看油价下行压力较大。若无地缘进一步升级，中长期看下半年油价下行压力仍旧巨大。其中，Brent、WTI或跌破前低考验50美元/桶，SC或考验420元/桶。策略方面，关注逢低布多。风险方面，建议密切关注全球关税加征背景下的经济动荡、地缘扰动、OPEC+增产计划变更等，策略的择时要求较高。板块关注指数碳酸锂★★★★碳酸锂：仓单持续去化，锂价低位反弹。碳酸锂期货盘中大幅减仓走强，主力2509合约最高涨至61,660元/吨，涨幅达4.7%，尔后价格小幅回落收于60,700元/吨。从基本面来看，供需格局尚未明显改善，行业整体仍处于累库状态，矿价下行趋势延续，成本支撑偏弱。然而需关注的是，近期仓单持续流出。截至6月24日，碳酸锂期货仓单数量较昨日下降4404吨，至22375吨，且流出速度显著加快。在当前07合约持仓超6万手的背景下，虚实比处于高位。此外，前期盘面跌幅大于现货，盘面贴水使得下游存在一定接货意愿。随着07、08合约交割期以及集中注销期临近，盘面波动或将加剧，注意持仓风险。板块关注指数集运指数（欧线）★★★★集运指数（欧线）：弱势运行，10空单酌情减仓止盈。集运指数盘中大幅走弱，主力2508合约跌幅达7%。主要受降价信息扰动，马士基7月第2周（28周）上海至鹿特丹开舱价报2900美元/FEU，环比27周下滑200美元/FEU。28周降价的原因与29周加班船santa所长首推所长首推 请务必阅读正文之后的免责条款部分4ursula有关，28周有囤货需求，因此定价偏激进。受马士基低价定价策略的影响，7月顶点已现，不确定性主要在于运费回落的姿态，目前08盘面1750点~1800点，对应大柜2500美元/FEU，已计入部分跌价预期。预计08将趋势承压，资金博弈为主。10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率，2510合约向上驱动不足，空配节奏建议以波段为主而非叙事，底部估值的锚或可参考上半年内船司最低报价区间1450~1850美元/FEU，对应SCFIS指数最低点1250点。策略上，10空单酌情减仓止盈，后续依然以逢高空配思路对待。提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：库存下降，支撑价格镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡碳酸锂：仓单加速去化，近月合约虚实比偏高工业硅：仓单再次去化，关注上方空间多晶硅：逢高空配思路为主铁矿石：预期反复，区间震荡螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡硅铁：宏观情绪扰动，宽幅震荡锰硅：宏观情绪扰动，宽幅震荡焦炭：四轮提降落地，宽幅震荡动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡原木：基差修复，宽幅震荡PP：现货下跌，成交冷淡烧碱：短期低位不宜追空国泰君安期货商品研究晨报观点与策略 15黄金：地缘政治停火7白银：继续冲高79铝：偏弱运行11氧化铝：底部震荡11铝合金：淡季走深11锌：窄幅调整13铅：中期偏强14锡：紧现实弱预期151717192121232424262628焦煤：宽幅震荡283031对二甲苯：月差反套33PTA：月差反套33MEG：单边转弱33橡胶：震荡运行35合成橡胶：偏弱运行37沥青：弱势震荡39LLDPE：短期偏弱运行414344纸浆：震荡偏弱46玻璃：原片价格平稳48甲醇：震荡承压49尿素：震荡承压51苯乙烯：短期震荡53 请务必阅读正文之后的免责条款部分26纯碱：现货市场变化不大55LPG：短期利空兑现，价格有所支撑56PVC：趋势偏弱59燃料油：大幅下跌，短期或持续回撤61低硫燃料油：相对高硫偏强，外盘现货高低硫价差继续上涨61集运指数（欧线）：偏弱运行，10空单酌情减仓止盈62短纤：成本坍塌单边偏弱，加工费修复66瓶片：成本坍塌单边偏弱，加工费修复66棕榈油：产地近端基本面改善有限，反套表达67豆油：国际油价回落，油脂单边回调67豆粕：隔夜美豆仍收跌，连粕或调整震荡69豆一：现货稳定，盘面调整震荡69玉米：震荡调整71白糖：震荡偏弱73棉花：关注下游需求和商业库存74鸡蛋：现货转弱76生猪：震荡调整77花生：下方有支撑78 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、鲍威尔国会听证首日：重申观望，有条件等等再考虑行动，不排除提前降息可能、很多路径都有Comex黄金2508伦敦金现货Comex白银2508伦敦银现货沪金2508合约对2512合约价差Comex黄金2508Comex白银2508SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU2506价差沪金2506合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2506价差沪银2502合约对2504合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元价格ETF库存价差汇率注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是2025年6月25日 黄金：地缘政治停火白银：继续冲高投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价沪金2508771.86-1.21%黄金T+D768.71-1.19%3338.50-1.36%#N/A#N/A沪银25088739-0.36%白银T+D8709-0.24%36.210-0.52%#N/A#N/A昨日成交较前日变动248,44589,466222,85332,203沪银2508446,8089,80940,043434昨日前日-3.15-3.15#N/A#N/A套利成本4.775.64393.82-1.08401-8,027-7,920套利成本73.4184.743,807-738美元指数145.991.21昨日价格98.38#N/A1.157.191千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓957.4014,950.99昨日库存37,573,5551,247,103495,467,104 夜盘涨幅#N/A#N/A#N/A#N/A---#N/A#N/A#N/A#N/A----昨日持仓较前日变动147,344-5,118332,177672341,852-6,480101,04100.000.050.00较前日变动#N/A#N/A#N/A-0.87394.90-107-11.34,54516870#N/A较前日变动0.00#N/A较前日变动7201较前日变动018,16839#N/A 请务必阅读正文之后的免责条款部分2可能，但6月7月数据很重要。“新美联储通讯社”：鲍威尔不排除7月降息可能，但暗示更有可能至少等到9月。2、鲍威尔听证会前，特朗普再度呼吁降息：应该至少降两到三个百分点。3、以色列称，美以领导人通话后，以方停止对伊进一步军事打击，以计划全面重新开放领空。4、美国暂缓关税的截止日逼近，欧盟准备采取更多关税反制措施对美施压。5、中国央行等六部门发文，金融促消费：设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，创新适应家庭财富管理需求的金融产品，提高居民财产性收入。【趋势强度】黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。8 请务必阅读正文之后的免责条款部分【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，鲍威尔国会听证首日：重申观望，有条件等等再考虑行动，不排除提前降息可能、很多路径都有可能，但6月7月数据很重要。（华尔街见闻）以伊停火生效，美股走高，三大美股指涨超1%、收创至少将近四个月新高。（华尔街见闻）微观方面，印度亿万富翁Gautam Adani拥有的一家新铜冶炼厂本周开始加工矿石，此前该冶炼厂项目因原料缺乏而多次延误。（SMM）沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年06月25日 铜：库存下降，支撑价格季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价78,6400.45%784709,664-0.31%-昨日成交较前日变动昨日持仓63,06073150,36521,0987,961284,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比22,425-3,103-94,675-1,20042.41%昨日价差前日价差150.85279.973838596072,70072,7004090160210239--1,062-725-587-4481,1001,020492649 夜盘涨幅-0.22%-较前日变动-7,064-2,407较前日变动--0.83%较前日变动-129.120-10-50-50--337-13980-157 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分2日本JX金属公司（JX Advanced Metals Corp.）的发言人称，该公司将削减数万吨精炼铜产量，因铜精矿供应紧俏。（SMM）据海关总署在线查询平台数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.52万吨，环比下降17.55%，同比增长6.61%。（SMM）墨西哥总统辛鲍姆表示，墨西哥不会颁发新的采矿特许权。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。10 20250625王宗源（联系人）铝、氧化铝、铝合金基本面数据更新资料来源：SMM、同花顺ifind、钢联、国泰君安期货研究所请务必阅读正文之后的