芳烃橡胶早报研究中心能化团队2025/06/25
PTA
- 关键数据：原油76.76美元/桶，石脑油388.85元/吨，日本PX CFR 1307元/吨，台湾PTA 179.13元/吨，内盘现货POY 150D/48F石脑油裂解价差3325元/吨，PX加工差-385元/吨，PTA加工差-348元/吨，PTA平衡负荷80%，PTA负荷仓单+有效预报8073元/吨，TA基差产销-10%。
- 周度观点：近端TA检修落地后开工环比下行，聚酯开工回升，库存小幅去化，基差再度走强，现货加工费环比改善；PX国内开工持稳，海外中东地区意外停车，PXN与结构再度走强，歧化与异构化效益改善，美亚芳烃价差环比收缩。后续TA存量开工逐步回归且新装置负荷提升下逐步进入累库阶段，远月加工费压缩兑现，月间驱动或在PX库存延续去化与聚酯效益压缩下的额外降负之间切换，波动放大。
MEG
- 关键数据：东北亚乙烯3053元/吨，MEG外盘价格3245元/吨，MEG内盘价格3445元/吨，MEG华东价格3460元/吨，MEG远月价格3461元/吨，MEG煤制利润-584元/吨，MEG内盘现金流（乙烯）69.66元/吨，MEG总负荷煤制72.27%，MEG港口库存-117万吨，非煤制负荷0%。
- 周度观点：近端国内检修继续回归，开工延续回升，伊朗装置集中停车，短期到港稳定下港口库存小幅去化，下游备货水平小幅回升，基差环比有走弱，煤制效益继续走扩。后续国内供应回归下同样度过去库阶段，但伊朗进口扰动下累库幅度预计有限，格局不差而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化。
涤纶短纤
- 关键数据：1.4D棉型低熔点短纤6815元/吨，原生中空仿大化纤5758元/吨，纯涤纱5805元/吨，涤棉纱12100元/吨，原生短纤负荷121%，再生棉型负荷0%，涤纱开机100%，短纤利润-136元/吨，纯涤纱利润-857元/吨，棉花-涤短-857元/吨，粘胶-涤短5925元/吨。
- 周度观点：近端福建金纶重启，开工提升至95.1%，关注后续减产落地情况，产销环比维持，库存小幅累积。需求端方面，涤纱端开工持稳，原料备货下行而成品库存环比累积，效益环比走弱，但短纤出口维持较高增速，后续短纤存同样存减产计划，库存与效益压力尚可下落地情况待进一步跟踪，预计加工费偏弱维持，关注行业减产执行情况。
天然橡胶 & 2号胶
- 关键数据：美金泰标现货1710美元/吨，美金泰混现货1690美元/吨，人民币混合胶13500元/吨，上海全乳57.8元/吨，上海3L 48.3元/吨，泰国胶水1300元/吨，泰国杯胶15500元/吨，云南胶水12065元/吨，海南胶水13665元/吨，顺丁橡胶RU主力13300元/吨，NR主力57.8元/吨。
- 周度观点：主要矛盾：全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶。策略：观望。
苯乙烯
- 关键数据：乙烯(CFR东北亚）8079元/吨，纯苯（CFR中国）9163元/吨，纯苯（华东）9360元/吨，加氢苯（山东）6350元/吨，苯乙烯（CFR中国）8080元/吨，苯乙烯（江苏）8010元/吨，苯乙烯（华南）7850元/吨，EPS(华东普通料)8850元/吨。
- 周度观点：纯苯-石脑油亚洲价差-489元/吨，苯乙烯国产利润-926元/吨，EPS国产利润-926元/吨。
PS & ABS
- 关键数据：PS（华东透苯）8150元/吨，ABS（0215A) 10250元/吨，亚洲价差-489元/吨。
- 周度观点：纯苯-石脑油苯乙烯国产利润-926元/吨，PS国产利润-926元/吨，ABS国产利润-926元/吨。
