方正中期期货研究院 煤化工策略日报（2025年06月23日）
品种策略观点
- 甲醇：情绪扰动下波动加剧，成本端企稳，企业生产利润可观，货源供应稳定，下游需求跟进一般，低库存压力尚未显现。策略：多单冲高后减持，支撑2400-2430，下破五日均线轻仓试空，期权考虑冲高卖出行权价2700附近虚值看涨期权。
- PVC：低估值、弱驱动，市场仍处于调整阶段，成本、供应、需求端均无支撑。策略：上涨难持续，关注4950-4960压力，等待试空机会，支撑4800-4850，期权考虑卖出行权价5000上方虚值看涨期权。
- 尿素：高开工、高日产，货源供应充裕，需求乏力，企业库存高位。策略：短期走弱，关注1740-1760压力，回调1640-1650支撑，波段参与，期权考虑卖出行权价1780上方虚值看涨期权。
- 烧碱：部分检修但新增产能释放，货源供应稳定，下游需求疲弱。策略：低位徘徊，走势未企稳，关注2200-2230支撑，上方2350-2370压力，期权考虑卖出行权价2200下方虚值看跌期权。
期货行情回顾
- 甲醇：收盘2504，跌幅0.99%
- PVC：收盘4896，跌幅0.14%
- 尿素：收盘1711，跌幅1.10%
- 烧碱：收盘2272，跌幅3.93%
现货市场走势
- 甲醇：区域分化，内地上涨，沿海窄幅波动，西北主产区报价上调，库存回落至48.86万吨，基差走高。
- PVC：观望情绪蔓延，报价窄幅波动，西北主产区出货平稳，库存40万吨附近，华东及华南社会库存降至33.07万吨。
- 尿素：大部分地区报价跟降，山东报价1780元/吨，库存高位回落至113.60万吨。
- 烧碱：山东、河北报价回落，山东32%离子膜碱主流价760-855元/吨，库存降至36.65万吨。
期现基差变动
- 甲醇：基差236，变化15
- PVC：基差-80，变化-2
- 尿素：基差49，变化-21
- 烧碱：基差22，变化-5
行业开工水平
- 纯碱：开工率86.46%，环比上升1.56%
- 甲醇：开工率88.65%，环比上升0.67%
- PVC：开工率78.62%，环比下降0.63%
- 尿素：开工率88.28%，环比上升0.48%
- 烧碱：开工率81.20%，环比上升0.30%
库存数据跟踪
- 甲醇：港口库存58.64万吨，周度下降6.58%
- PVC：社会库存35.51万吨，周度持平
- 尿素：企业库存113.60万吨，周度下降4.11%
- 烧碱：企业库存36.65万吨，周度下降3.88%
市场供需现状
- 甲醇：成本端短期难支撑，供应增加，下游追涨有限。
- PVC：成本端缺乏支撑，下游采购不积极，出口缓解压力。
- 尿素：供需宽松，下游补货谨慎，库存仍偏高。
- 烧碱：供应稳定，下游需求分化，氯碱企业盈利缩减。
