贵金属
- 市场回顾：伦敦金收跌0.08%，沪金主力合约涨0.24%；美元指数收跌0.2%；10年期美债收益率报4.395%；人民币兑美元汇率涨0.07%。
- 重要资讯：美军空袭伊朗核设施，市场避险情绪走高；美联储官员对降息态度不一；7月维持利率不变概率84.5%，降息25基点概率15.5%。
- 逻辑分析：地缘冲突升级，关税担忧未消，支撑贵金属下方，预计短期易涨难跌。
- 交易策略：单边逢低做多，套利观望，期权观望。
铜
- 市场回顾：伦铜收涨0.43%，沪铜主力合约涨0.24%；LME库存减少4125吨，COMEX库存增加1248短吨。
- 重要资讯：中国人民银行公布LPR，特朗普抨击美联储主席鲍威尔并要求降息，美军袭击伊朗核设施，伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡。
- 逻辑分析：伊朗核设施袭击，安托坚持长单加工费，LME持续去库，国内需求走弱，比值反弹难度大，国内库存低位盘整，冶炼厂出口可交割货源紧张，维持back结构，铜价上方空间受限。
- 交易策略：单边关注LME交割风险，套利borrow策略持有，期权观望。
氧化铝
- 市场回顾：氧化铝2509合约涨4元，阿拉丁氧化铝北方现货综合跌30元。
- 相关资讯：河南、贵州地区氧化铝成交，预计月底前氧化铝运行产能升至9350-9400万吨，5月出口氧化铝20.78万吨，环比降21%，同比增105%，1-5月累计净出口100.53万吨，5月铝土矿进口量1751万吨，同比增加29.4%，1-5月累计进口量增长33.1%，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9305万吨，开工率82.4%。
- 逻辑分析：预计氧化铝运行产能进一步扩大，供需过剩幅度扩大，现货成交频率下降，铝土矿价格倒挂，预计氧化铝价格在高成本产能区间运行。
- 交易策略：短期市场情绪叠加仓单偏低有所反弹，但供需过剩格局下后续仍考虑逢高沽空，套利观望，期权观望。
电解铝
- 市场回顾：沪铝2508合约涨45元，A00铝锭现货价华东跌50。
- 相关资讯：中国人民银行公布LPR，沪铝仓单减少2700吨，5月国内未锻轧铝及铝材进口约35.4万吨，同比增长14.7%，1-5月累计同比下降6.9%，5月中国家用空调生产2081.2万台，同比下滑1.8%，销售2203.4万台，同比增长2.3%。
- 交易逻辑：国内外铝锭库存去库趋势，预计7月上旬铝锭社会库存接近40万吨，低库存逻辑推动铝月差扩大，叠加中东局势不确定性，预计铝价偏强震荡。
- 交易策略：单边国内铝消费韧性明显，库存偏低，叠加中东扰动，基本面推动价格偏强震荡运行；套利择机考虑7-9正套或9-12正套，期权观望。
铸造铝合金
- 市场回顾：铸造铝合金2511合约涨30元，ADC12铝合金锭现货价华东持平。
- 相关资讯：5月汽车产销，新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比增长35%和36.9%；文灿集团旗下安徽雄邦压铸有限公司投产；贵州广裕铝业有限公司拟建丹寨县年产20万吨再生铝项目。
- 交易逻辑：现货市场废铝流通量趋紧，合金锭企业受原料端和消费端的双重挤压，市场交投清淡。
- 交易策略：后续铝合金锭期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价高位震荡运行为主，套利观望，期权观望。
锌
- 市场回顾：LME锌价涨0.09%，沪锌2508涨0.05%；上海地区0#锌主流成交价集中在21995~22110元/吨。
- 相关资讯：5月中国精炼锌进口量2.67万吨，环比下降5.36%，同比下降39.85%，1-5月累计15.59万吨；5月中国锌精矿进口49.15万吨，环比微降0.63%，同比增加84.26%；环保督察组进驻山东，当地镀锌厂减停产。
- 逻辑分析：宏观影响下，锌价或有反复，国内锌消费仍处淡季，供应端国内冶炼厂积极生产，叠加进口货源流入，6月精炼锌放量明显，上周国内社会库存小幅累库，预计锌价随库存持续累库而有所下行。
- 交易策略：逢高可继续布局远月空头，警惕宏观风险，套利观望，期权观望。
铅
- 市场回顾：LME铅价涨0.18%，沪铅2508合约涨0.18%；SMM1#铅均价跌50元/吨为16725元/吨。
- 相关资讯：5月铅精矿进口量10.39万实物吨，环比下降6.39%，同比增长3.81%，1-5月累计同比增长32.05%；5月中国精铅出口量环比增长64.9%，同比增长118.41%，1-5月我国精铅及铅材合计进口量累计同比上升180.99%；5月中国铅酸蓄电池出口量环比下滑1.83%，同比下降18.27%，1-5月累计出口量同比下滑3.24%；内蒙古、湖南地冶炼厂提及国内Pb50TC下调报价。
- 逻辑分析：国内原生铅冶炼厂开工率维持高位，进口铅精矿有所减少，铅精矿加工费有所下调，含铅废料价格高企，再生铅冶炼厂仍处亏损，供应端或有所收紧，7-8月铅蓄电池传统旺季将至，电蓄企业开工月底或有好转，但当前仍处淡季，供需两弱下，铅价或维持区间震荡。
- 交易策略：短期区间震荡，逢低可少量布局远月多单，套利观望，期权观望。
镍
- 外盘情况：LME镍价涨20至15060美元/吨，沪镍主力合约NI2507下跌260至118520元/吨。
- 相关资讯：印尼能源与矿产资源部释放信号，PT Gag镍业将恢复运营；青山工业园区承诺强化环境合规管理。
- 逻辑分析：宏观扰动仍然较强，精炼镍6月需求放缓，三元电池产量环比负增长，中印不锈钢均有减产计划，合金电镀也进入淡季，供应可能因成本倒挂略降，供需两弱格局延续，LME库存重返20万吨上方并连续增加，对价格施压，镍价震荡下行。
- 交易策略：震荡下行，关注宏观和镍矿变化，单边震荡下行，套利观望，期权考虑卖出看涨期权策略。
不锈钢
- 市场回顾：主力SS2508合约持平，冷轧12300-12500元/吨，热轧12050-12100元/吨。
- 重要资讯：印尼首座专业生产抗腐蚀不锈钢的工厂正式投产；5月份我国不锈钢第一大进口国为印度尼西亚，1-5月进口自印度尼西亚59.09万吨，同比减少30%；5月份我国不锈钢第一大出口国为越南，1-5月出口至越南21.56万吨，同比增加28%；浙江奥昌超净材料有限公司项目将在2025年底前实现投产。
- 逻辑分析：美国将对多种钢制家电加征关税，影响后市不锈钢需求；中国和印尼钢厂已有减产，但头部大厂300系减量不足，需求转入淡季，库存较难去化，国内NPI价格持续倒挂，印尼低成本NPI产量增加，镍矿价保持坚挺。
- 交易策略：不锈钢突破震荡区间下行，后市转为弱势下行，套利观望。
工业硅
- 市场回顾：工业硅期货主力合约呈现震荡走势，现货价格暂稳。
- 相关资讯：5月份全社会用电量同比增长4.4%。
- 综合分析：DMC产量暂稳，出口和铝合金对工业硅的需求变化不大，6月多晶硅产量环比5月增加2000-3000吨，6月工业硅需求环比5月或增加1-1.5万吨，供应方面云南、四川部分企业开始逐渐复产，龙头大厂本周开炉数增加，6月工业硅产量环比5月增加2-3万吨，供需过剩的格局并未改变，近期纸面库存降低有下游采购增加的原因，更多是部分现货被“锁住”失去流动性，随着工业硅产量持续增加，现货市场流动性逐渐充裕，现货价格可能进一步下跌，期货价格超过7600元/吨将面临较大的抛盘压力。
- 策略：单边短期空单可暂时规避情绪上的反弹，后市延续空配思路，期权卖出虚值看涨期权，套利Si2511、Si2512反套参与。
多晶硅
- 市场回顾：多晶硅现货价格走弱，市场传言7月多晶硅产量将增加至少1.2万吨，正套资金离场，多晶硅期货近月合约走出补跌行情。
- 相关资讯：First Solar正大幅投资提升美国本土组件产能。
- 综合分析：6月硅片排产56GW左右，6月多晶硅产量环比5月增加2000-3000吨，6月多晶硅去库2.5-3万吨，硅片价格持续下跌，拉晶厂需将多晶硅综合成本控制在30元/kg附近才能保证不亏损，短期多晶硅现货依旧承压，盘面不再交易仓单逻辑和现货价格依旧承压的背景下，多晶硅期货可逢高沽空，但需注意新增交割品不足的风险。
- 策略：单边逢高沽空，期权暂观望，套利暂观望。
碳酸锂
- 市场回顾：主力2509合约下跌1160至58900元/吨，广期所仓单减少2164至27793吨；SMM报价电碳环比下调50至60400元/吨、工碳环比下调50至58800元/吨。
- 重要资讯：5月锂辉石进口总量约为60.5万吨，环比微减2.9%，来自澳大利亚、津巴布韦及尼日利亚的锂辉石矿量占比88%；天力锂能部分9系产品已实现批量销售。
- 逻辑分析：淡季下游订单预计将有下滑，下游保持去库策略，客供比例也较高，现货保持刚需采购，当前价格部分冶炼厂仍有利润，供应恢复增长，7月目前上下游排产来看将导致较大过剩，预计库存继续增加，碳酸锂上方空间有限，反弹沽空思路对待，直到大型矿山发布停产维护公告。
- 交易策略：反弹沽空，不建议抄底，期权卖出虚值看涨期权，套利暂观望。
锡
- 市场回顾：沪锡2507主力合约收盘于263970元/吨，上海现货锡锭报价上海锡锭价格262500-264500元/吨，均价263500元吨。
- 相关资讯：中国人民银行公布LPR，特朗普抨击美联储主席鲍威尔并要求降息，美军袭击伊朗核设施，伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡。
- 逻辑分析：以伊冲突持续升级，美国对伊朗三处核设施完成袭击，刚果金与卢旺达之间的关系日趋紧张，矿端供应暂未兑现，短期锡矿供应仍然偏紧，但全年供需偏紧预期明显缓解，国内锡锭社会库存缓慢去库，上周五LME库存减少25吨或1.14%至2175吨，需求端尚未出现明显改善迹象，需求进入淡季，难有较大增量。
- 交易策略：60日均线压力明显，后期关注锡矿复产节奏，期权暂观望。
