有色和贵金属每日早盘观察

2025年6月23日星期一 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：上周五，伦敦金走势持稳，最终收跌0.08%，报3367.64美元/盎司。受美国空袭伊朗三大核设施等因素影响，伦敦金今晨高开，最高至3398美元/盎司，但当前回落至3365附近。伦敦银收跌1.1%，报35.97美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收涨0.24%，报782.96元/克，沪银主力合约收跌0.02%，报8737元/千克。2.美元指数：美元指数窄幅波动，最终收跌0.2%，报98.7。3.美债收益率：10年期美债收益率收报4.395%。4.人民币汇率：人民币兑美元汇率高开后小幅走低，最终收涨0.07%，报7.182。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 【重要资讯】 1.地缘冲突：①22日，美军空袭包括福尔多在内的三大伊朗核设施，伊朗必须立即同意结束这场战争，伊朗任何对美报复都将导致更大打击；②伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。 2.美联储观点：①美联储巴尔金：目前数据显示没有紧迫的理由进行降息。②美联储戴利：经济基本面正朝着可能需要降息的方向发展。③美联储理事沃勒：或许最早在七月会议上就可能降息。但市场或因将这番言辞解读为向特朗普示好，资产价格反应不大。④美联储货币政策报告：通胀“略高”，就业市场“状况良好”。政策已做好等待更明确经济前景的充分准备。3.美联储观察：美联储7月维持利率不变的概率为84.5%，降息25个基点的概率为15.5%。美联储9月维持利率不变的概率为30%，累计降息25个基点的概率为60%，累计降息50个基点的概率为10%。当前市场押注美联储今年将在9月、12月各降息1次。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 地缘方面，上周未美军突然对伊朗核设施发动袭击，伊朗如何反击成为当前最大的不确定性，市场避险情绪再度走高。美国经济方面，基于整体仍较为稳健的劳动力市场和通胀情况，美联储大多数官员出于对未来关税推升通胀的担忧而仍然支持采取观望，美元小幅反弹，暂时限制了贵金属的涨幅。整体来看，地缘方面的冲突正在升级；关税对于美国经济的负向冲击或将在三季度逐渐显现，其滞胀风险并未消除，这些担忧对于贵金属下方将起到支撑作用，因此预计短期内贵金属将延续易涨难跌走势。 【交易策略】 1.单边：以逢低做多思路为主。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五伦铜价格收于9660.5美元，上涨41美元或0.43%。2.现货：上周五LME库存减少4125吨至9.92万吨。上周五COMEX库存增加1248短吨至201197短吨。 【重要资讯】 1.6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。2.6月20日，美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔的抨击进一步升级，扬言可能、只是可能，要改变主意炒掉鲍威尔。同时升级的，还有特朗普要求降息的幅度。特朗普从此前最开始提到的降息1个百分点，到最新提到的降息到1%-2%，步步加码。3.据央视新闻报道，6月21日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击，并表示“伊朗的福尔多（核设施）已不存在”。4.6月22日讯，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。 【逻辑分析】 伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡，原油高开上行。特朗普表示可能改主意炒掉鲍威尔。安托坚持-15美元/吨的长单加工费，本周冶炼厂将展开第三轮谈判。周五lme库存降至10万吨以下，升水直接飙升至275美元/吨。在232未落地前，非美地区库存难以有效提高，低库存情况下交割风险较高。LME持续去库和国内需求走弱的情况下，比值反弹难度较大，国内库存低位盘整。交割完成后，仓单库存逐渐流出，价差阶段性下行。目前冶炼厂出口可交割的国产货源而进口货源多为俄罗斯以及非洲产非注册货源，可交割货源依旧紧张，国内维持back结构。出于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。 【交易策略】 1、单边：铜价高位盘整，关注lme交割风险。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨4元至2899元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3130元跌30元；全国加权指数3128.1元跌27.7元；山东3110-3200元均3155跌30元；河南3120-3200元均3160跌30元；山西3110-3200元均3155跌30元；广西3200-3250元均3225跌15元；贵州3230-3300元均3265跌15元；新疆3320-3420元均3370跌10元。 【相关资讯】 1、6月20日，河南三门峡地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3120元/吨，氧化铝厂与铝厂之间交易。6月20日，贵州地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3150元/吨，为下游采购。2、阿拉丁（ALD）数据显示，未考虑突发事件和突发政策，预计月底前氧化铝运行产能将升至9350-9400万吨之间。3、据海关总署公布数据显示，2025年5月份中国出口氧化铝20.78万吨，环比降21%，同比增105%；1-5月累计出口氧化铝117.2万吨，同比增79%；5月进口氧化铝6.75万 吨，环比增530%，同比降26%；1-5月累计进口氧化铝16.7万吨，同比降85%。5月净出口氧化铝达到14.03万吨，1-5月累计净出口达到100.53万吨。4、根据最新海关数据显示，5月中国铝土矿单月进口量1751万吨，同比增加29.4%，1-5月累计进口量达到8518万吨，比去年同期增长33.1%。5、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9305万吨，较上周增40万吨，开工率82.4%。 【逻辑分析】 市场预计氧化铝运行产能将从上周五的9305万吨进一步在月底提升至9400万吨，带动供需过剩幅度进一步扩大。现货货源近期虽仍然偏紧带动现货成交频率下降、但成交价仍维持下降趋势。铝土矿发运量维持稳定、过剩格局不改，铝土矿近日未有新成交消息，上半年供需过剩格局下、铝土矿价格上涨乏力，预计氧化铝价格在高成本产能完全成本至现金成本区间运行为主。 【交易策略】 1.单边：氧化铝供需回归过剩后预计后续过剩幅度进一步扩大、现货成交逐渐企稳、铝土矿报价下移，短期市场情绪叠加仓单偏低有所反弹，但供需过剩格局下后续仍考虑逢高沽空为主。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2508合约环比上涨45元/吨至20460元/吨。2、现货市场：6月20日A00铝锭现货价华东20720，跌50；华南20590，跌50；中原20580，跌50（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、6月20日周五，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均持平前值。市场认为，下半年外部环境仍面临很大不确定性，在大力提振内需、更大力度推进 房地产市场止跌回稳过程中，LPR报价还有下调空间。 2、上期所数据显示6月20日铝仓单为51129吨，环比减少2700吨。3、海关总署数据显示，5月国内未锻轧铝及铝材进口约35.4万吨，相比去年同期的30.88万吨同比增长14.7%，相比4月进口量环比减少约1.47万吨，但仍处于年内相对偏高水平，前5月累计进口约167万吨，相比去年同期的180万吨累计同比下降6.9%。7、产业在线数据了解，2025年5月中国家用空调生产2081.2万台，同比下滑1.8%；销售2203.4万台，同比增长2.3%。其中内销规模1412.5万台，同比增长13.4%；出口规模790.9万台，同比下降12.8%。 【交易逻辑】 国内外铝锭库存维持去库趋势，6月全月去库预期不改，预计7月上旬铝锭社会库存有望接近40万吨。低库存逻辑预计后续继续推动铝月差扩大；叠加中东局势不确定性，预计铝价偏强震荡为主。后续在经历八月份季节性淡季后，在8月底至10月仍需关注低库存推动价差扩大的预期。 【交易策略】 1.单边：国内铝消费韧性明显，库存偏低，叠加中东扰动，基本面推动价格偏强震荡运行；2.套利：后续择机考虑7-9正套或9-12正套；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约上涨30元至19725元/吨。2、现货市场：6月20日ADC12铝合金锭现货价华东19600，持平;华南19500，持平:东北19500，持平;西南19400，跌100；进口19300，持平。(单位:元/吨) 【相关资讯】 1、据中汽协数据，5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%。其中新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%。 2、6月18日，文灿集团旗下安徽雄邦压铸有限公司投产仪式在安徽省六安经济技术开发区盛大举行。据了解，安徽雄邦压铸有限公司规模宏大，占地面积超过13.5万平方米，建筑面积高达11.6万平方米，是文灿集团单体建筑面积最大的工厂。该工厂具备强大的生产能力，可布局超过28套大型智慧压铸单元、250台加工中心、200台高端机器人以及50条全自动生产线，将成为文灿集团自动化、智能化及数字化程度最高的智慧工厂。3、贵州广裕铝业有限公司拟建丹寨县年产20万吨再生铝项目（一期），项目目前处于环境影响报告书第一次公示阶段。项目建设内容及规模：生产车间2栋，办公楼1栋，建设再生铝生产线1条，购置废铝熔炼设备2套、环保除尘设备1套、炒灰设备1套。 【交易逻辑】 现货方面，市场废铝流通量趋紧，铸造铝合金期货盘面虽铝价运行为主，但现货市场价格上涨乏力，游压铸企业订单疲软，采购意愿偏弱，市场交投清淡。合金锭企业受原料端和消费端的双重挤压。 【交易策略】 1.单边：后续铝合金锭期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价高位震荡运行为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨0.09%至2649美元/吨；沪锌2508涨0.05%至21750元/吨，沪锌指数持仓减少471手至25.88万手。2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在21995~22110元/吨；上周五早间盘面震荡运行，但下游前一日接货后周五观望情绪较浓，现货成交环比转差，市场贸易商出货不畅，国产现货升水继续走低。 【相关资讯】 1