第一部分市场研判
1. 期货
- 沪铜2507合约收于78290元/吨，涨幅0.14%，减仓5943手至52.522。
- 现货升水承压走低，上海报升水90元/吨，广东报升水60元/吨，华北贴水150元/吨。
- 中国5月废铜进口量环比减少9.55%，同比下降6.53%，泰国成为最大供应国。
- SMM全国主流地区铜库存环比下降1.63万吨至12.96万吨，较去年同期低25.70万吨。
- 预计本周总供应量将较上周下降，消费会略好于上周，周内将呈现供应减少需求增加的局面。
- 安托坚持-15美元/吨的长单加工费，本周冶炼厂将展开第三轮谈判。
- 仓单大量流出和冶炼厂持续出口导致国内库存下降到12.96万吨，LME库存减少3325吨到9.59万吨，周五升水直接飙升至275美元/吨。
- 在232未落地前，非美地区库存难以有效提高，低库存情况下交割风险较高。LME持续去库和国内需求走弱的情况下，比值可能会进一步走低。
- 冶炼厂出口可交割的国产货源，而进口货源多为俄罗斯以及非洲产非注册货源，可交割货源依旧紧张，国内维持back结构。
- 进入消费淡季，在高价格高升水的情况下，下游刚需采购为主，出于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。
2. 现货
- 持货商积极出货换现，现货升水承压走低。
- 广东库存5连降，但市场看淡后市，持货商主动降价出货。
- 华北临近年中月末，下游采购欲望不强。
3. 重要资讯
- 中国5月精炼铜进口量为29.27万吨，环比下降2.49%，同比下降15.64%。
- 供应方面，安托坚持-15美元/吨的长单加工费，本周冶炼厂将展开第三轮谈判。
4. 逻辑分析
- 供需两弱格局延续，LME库存重返20万吨上方并连续增加，对价格施压，镍价震荡下行。
- 精炼镍6月需求放缓，三元电池产量环比负增长，中印不锈钢均有减产计划，合金电镀也进入淡季，供应可能因成本倒挂略降。
5. 交易策略
- 单边：铜价高位盘整，关注LME交割风险。
- 套利：borrow策略继续持有。
- 期权：观望。
第二部分有色产业价格及相关数据
- 提供了上海现货升贴水、广东现货升贴水、沪铜当月-3个月、LME铜升贴水、LME铜库存、国内社会库存、COMEX铜库存、沪伦比值、精废价差、LME铜升贴水（C-3M）、国内社会库存、COMEX铜库存、铝区域价差、铝现货进口利润、国内铝锭库存、LME铝库存、锌锭进口盈亏、LME锌升贴水、铅LME库存、铅社会库存、铅冶炼利润、规模再生铅企业综合盈亏、LME镍库存、镍进口盈亏、99硅现货价格、工业硅期货价格、硅片价格、多晶硅现货价格、海外光伏组件价格、集中式项目组件价格、碳酸锂理论交割利润、碳酸锂生产利润等数据图表。
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