有色金属衍生品日报

2025年6月23日星期一有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2507合约收于78290元/吨，涨幅0.14%，沪铜指数减仓5943手至52.522.现货：持货商积极出货换现，现货升水承压走低。上海报升水90元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。广东库存5连降，但市场看淡后市，持货商主动降价出货，报升水60元/吨，下跌30元/吨。华北临近年中月末，下游采购欲望不强，报贴水150元/吨，下跌401.海关总署在线查询数据显示，中国5月废铜进口量为18.52万吨，环比减少9.55%，同比下降6.53%。其中，泰国输送量下滑15%至2.12万吨附近，但日本和美国输送量双双下降4成左右，都不及2万吨，因此泰国成为中国最大的废铜供应国。最近美国关税政策纷纷扰扰，5月初中美贸易关系缓和，但仍面临着10%的关税，从美国进口废铜比价不合适，使2.截至6月23日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降1.63万吨至12.96万吨;相比上周四库存的变化，全国各地区的库存均是下降的。总库存较去年同期的38.66万吨低25.70万吨，其中上海较上年同期低16.72万吨，广东地区低5.28万吨，江苏地区低3.64万吨。展望后市:本周国产铜和进口铜到货量均不多，料本周总供应量将较上周下降。消费方面:预计本周消费会略好于上周，本周精铜杆周度开工率预计为76.23%，较上周上升0.41个百分点，同比上升7.21个百分点。周内将呈现供应减少需求增加的局面，周3.海关总署在线查询数据显示，中国5月精炼铜进口量为29.27万吨，环比下降2.49%，同比下降15.64%，其中刚果仍是最大输送国，供应量在9.03万吨，环比减少20.64%，同比下降31.61%。俄罗斯是第二大供应国，供应量为3,77万吨，环比上升47.67%，同比增长供应方面，安托坚持-15美元/吨的长单加工费，本周冶炼厂将展开第三轮谈判。仓单大量 1/28铜得美国对华废铜输送量持续下降。 【市场回顾】万手。元/吨。【重要资讯】内库存料小幅减少。184.37%。【逻辑分析】 2/28流出和冶炼厂持续出口导致国内库存下降到12.96万吨，较上周减少1.63万吨，lme库存减少3325吨到9.59万吨，周五升水直接飙升至275美元/吨。在232未落地前，非美地区库存难以有效提高，低库存情况下交割风险较高。LME持续去库和国内需求走弱的情况下，比值可能会进一步走低。目前冶炼厂出口可交割的国产货源，而进口货源多为俄罗斯以及非洲产非注册货源，可交割货源依旧紧张，国内维持back结构。进入消费淡季，在高价格高升水的情况下，下游刚需采购为主，出于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。【交易策略】1、单边：铜价高位盘整，关注lme交割风险。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨11元至2906元/吨。氧化铝加权持仓减少4632手至43.03万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3110元跌20元；全国加权指数3118.8元跌9.3元；山东3080-3180元均3130跌25元；河南3120-3150元均3135跌25元；山西3100-3160元均3130跌25元；广西3180-3240元均3210跌15元；贵州3200-3290元均3245跌20元；新疆3320-3400元均3360跌10元。【相关资讯】1、6月20日，印度最新成交3万吨氧化铝，离岸成交价格366美元/吨，印度Visakhapatnam港口发货。2、阿拉丁（ALD）数据显示，未考虑突发事件和突发政策，预计月底前氧化铝运行产能将升至9350-9400万吨之间。3、据海关总署公布数据显示，2025年5月份中国出口氧化铝20.78万吨，环比降21%，同比增105%；1-5月累计出口氧化铝117.2万吨，同比增79%；5月进口氧化铝6.75万吨，环比增530%，同比降26%；1-5月累计进口氧化铝16.7万吨，同比降85%。5月净出口氧化铝达到14.03万吨，1-5月累计净出口达到100.53万吨。4、根据最新海关数据显示，5月中国铝土矿单月进口量1751万吨，同比增加29.4%，1-5月累计进口量达到8518万吨，比去年同期增长33.1%。5、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9305万吨，较上周增40万吨，开工率82.4%。6、阿拉丁（ALD）调研了解：6月23日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3350元/吨，基本较上周维持稳定，可验证到中标数量0.5万吨，北方货 源。【逻辑分析】市场预计氧化铝运行产能将从上周五的9305万吨进一步在月底提升至9400万吨，带动供需过剩幅度进一步扩大。现货货源近期虽仍然偏紧带动现货成交频率下降、但成交价仍维持下降趋势。铝土矿发运量维持稳定、过剩格局不改，铝土矿近日未有新成交消息，上半年供需过剩格局下、铝土矿价格上涨乏力，预计氧化铝价格在高成本产能完全成本至现金成本区间运行为主。【交易策略】1.单边：氧化铝供需回归过剩后预计后续过剩幅度进一步扩大、现货成交逐渐企稳，后续供需过剩格局下后续仍考虑逢高沽空为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1、期货市场：沪铝2508合约环比下跌50元/吨至20365元/吨。沪铝持仓环比增加18755手至66.58万手。2、现货市场：6月23日A00铝锭现货价华东20660，跌60；华南20530，跌60；中原20500，跌80（单位：元/吨）。【相关资讯】1、6月20日周五，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均持平前值。市场认为，下半年外部环境仍面临很大不确定性，在大力提振内需、更大力度推进房地产市场止跌回稳过程中，LPR报价还有下调空间。2、2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%。2025年1-5月累计装机197.85GW，同比增长149.97%。3、Mysteel库存速递:6月23日中国铝锭现货库存总量为46.2万吨，较上周四增加1.2万吨，4、海关总署数据显示，5月国内未锻轧铝及铝材进口约35.4万吨，相比去年同期的30.88万吨同比增长14.7%，相比4月进口量环比减少约1.47万吨，但仍处于年内相对偏高水平，前5月累计进口约167万吨，相比去年同期的180万吨累计同比下降6.9%。【交易逻辑】铝价高位运行带动库存半周环比增加，铝棒亦累库，带动铝价回调。后续预计7月上旬铝锭社会库存维持低位附近，但需紧密关注7月铝液就地转化率季节性变动。低库存以及中 3/28电解铝 4/28东局势的不确定预计仍将对铝价的运行带来影响。后续在经历八月份季节性淡季后，在8月底至10月仍需关注低库存推动价差扩大的预期。【交易策略】1.单边：铝价回调后关注下游企业备库情况，低库存及宏观的不确定性预计带动铝价宽幅震荡运行；2.套利：后续择机考虑9-12正套；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）铸造铝合金【市场回顾】1、期货市场：铸造铝合金2511合约下跌15元至19380元/吨。铝合金加权持仓减少130手至9714手。2、现货市场：6月23日ADC12铝合金锭现货价华东19600，持平;华南19500，持平:东北19500，持平;西南19400，持平；进口19300，持平。(单位:元/吨)【相关资讯】1、据中汽协数据，5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%。其中新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%。2、6月18日，文灿集团旗下安徽雄邦压铸有限公司投产仪式在安徽省六安经济技术开发区盛大举行。据了解，安徽雄邦压铸有限公司规模宏大，占地面积超过13.5万平方米，建筑面积高达11.6万平方米，是文灿集团单体建筑面积最大的工厂。该工厂具备强大的生产能力，可布局超过28套大型智慧压铸单元、250台加工中心、200台高端机器人以及50条全自动生产线，将成为文灿集团自动化、智能化及数字化程度最高的智慧工厂。3、贵州广裕铝业有限公司拟建丹寨县年产20万吨再生铝项目（一期），项目目前处于环境影响报告书第一次公示阶段。项目建设内容及规模：生产车间2栋，办公楼1栋，建设再生铝生产线1条，购置废铝熔炼设备2套、环保除尘设备1套、炒灰设备1套。4、据SMM统计，6月23日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计18501吨，较前一交易日增加19吨。【交易逻辑】供应方面：合金锭企业维持稳定生产，但受订单下滑影响，部分企业产量小幅下降。西南地区企业库存因已接订单占用，实际自身库存微降；华东企业出货积极但订单不佳；华南废铝货源紧平衡，上游让价空间收窄。需求方面：全国压铸企业新增订单不足，生产计划下滑，采购以刚性补库为主，接货意愿疲软。铝合金期货与铝期货价差在-385元左右，尚处于季节性相对合理区间。 【交易策略】1.单边：后续铝合金锭期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价宽幅震荡运行为主。2.套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1.期货情况：沪锌2508张0.18%至21780元/吨，沪锌指数持仓增加258手至25.96万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在21960~22125元/吨；本月长单即将结束，今日上海市场国产锌锭货量不多，部分贸易商持续挺价，现货升水较为持稳，但下游持续观望，维持刚需采购，整体交投仍以贸易商间为主。【相关资讯】1.据SMM沟通了解，截至本周一（6月23日），SMM七地锌锭库存总量为7.78万吨，较6月16日减少0.10万吨，较6月19日减少0.18万吨，国内库存录减。广东地区受周末到货较少，同时前期低价点价下游有所提货影响，使得广东地区库存下降较为明显，上海及天津地区到货相对正常，但下游近期采购提货减少，使得库存小幅增加。2.6月23日SMM讯：华南地区部分锌冶炼厂周末受大雨天气影响，生产正常但地面积水运输受限，目前正在逐步恢复中，后续影响SMM持续跟进。【逻辑分析】宏观影响下，锌价或有反复。当前国内锌消费仍处淡季，下游新增订单未见好转，预计后续下游采购力度将有减弱。供应端，国内冶炼厂积极生产，叠加进口货源流入，6月精炼锌放量明显。本周初国内社会库存虽有小幅去库，主因华南地区因天气原因运输不畅所致，预计后期市场到货有所好转。锌价或随库存持续累库而有所下行。【交易策略】1.单边：逢高可继续布局远月空头，警惕宏观风险；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）【市场回顾】1.期货情况：沪铅2508涨0.39%至16930元/吨，沪铅指数持仓减少3480手至8.1万手； 5/28锌铅 6/282.现货市场：今日SMM1#铅均价较上周五持平为16725元/吨，再生铅冶炼企业报价出货积极性极差，个别企业货源与上周五同价。再生铅精铅与电解铅基本同价，贸易商精铅货源对SMM1#铅均价贴水50元/吨，可以少量成交。精铅不含税出厂价格在15800元/吨附近，下游电池生产企业刚需慎采。【相关资讯】1.SMM6月16日讯：据SMM了解，截至6月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.57万吨，较6月16日减少约700吨；较6月19日减少300余吨。【逻辑分析】近期国内原生铅冶