有色金属衍生品日报

2025年6月19日星期四有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2507合约收于78310元/吨，跌幅0.39%，沪铜指数减仓7423手至53.662.现货：仓单大量流出压制升水，上海报升水145元/吨，较上一交易日下跌35元/吨。广东虽库存2连降，但受仓单流出可流通货源增加，报升水135元/吨，下跌45元/吨。消费淡季天津持续不尽人意，报贴水90元/吨，下跌50元/吨。1. 6月18日，Teck已获得环境评估证书，以延长其位于加拿大不列颠哥伦比亚省HighlandValey铜矿的开采寿命，这意味着，该加拿大最大铜矿可以维持运营至2045年附近。泰克资源称，预计该铜矿剩余开采寿命期内，扩建将支持平均137,000吨/年的铜产量。Teck总裁兼首席执行官Jonathan Price在一份声明中表示，施工准备将很快启动，预计该公司董事会将于今年第三季度做出最终投资决定。该铜矿的扩建项目是该公司为期四年的总投资高达39亿美元的更广泛计划的一部分，其旨在到2030年将泰克资源铜总产量提升800,000吨2. 6月18日，印度亿万富翁Gautam Adani拥有的一家新铜治炼厂本周开始加工矿石，此前该冶炼厂项目因原料缺乏而多次延误。古吉拉特邦年产能为500,000吨的Kutch铜冶炼厂是Gautam Adani在建设的铜生产综合体的一部分，该综合体的旨在减少印度对进口金属的依赖。行业分析师称，如果该铜冶炼厂实现满负荷生产，其每年大约需要160万吨的铜精矿供应。行业咨询机构CRU Group估计，今年治炼厂寻求的铜精矿与矿商实际供应的铜精矿的数量之间有大约120万吨的差距，这至少是10年来最大的铜精矿供需缺口。3.截至6月19日，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.18万吨至14.59万吨，较上周四上升0.11万吨，较去年同期的39.84万吨低25.25万吨。展望后市，预计下周进口铜到货量会较本周增加，但国内供应会较上周减少(冶炼厂仍在出口)，总供应量料将略多于上周。下游消费方面，临近年中下游企业订单有减弱的迹象，料下周消费最将弱于本周。下周将呈现供应增加需求下降的局面，周度库存可能会继续增加，但增加最有限。 1/33铜 【市场回顾】万手。【重要资讯】/年。【逻辑分析】 2/33美联储继续维持利率不变，预计今年不降息的人数增加到7位，美元受到明显支撑。花旗认为美国可能在7月中旬对铜加征25%的关税，不过由于232落地时间持续推迟，市场对此反应并不大。在232未落地前，非美地区库存难以有效提高，周四SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.18万吨至14.59万吨，较上周四上升0.11万吨，一方面俄铜流入上海造成上海地区库存增加，另一方面江苏、广东周边冶炼厂出口导致社会库存下降，对应的保税区库存增加0.46万吨到6.43万吨。lme库存小幅减少4025吨到10.3万吨，但注册仓单集中度达到50%-80%，升贴水高达106美元/吨，低库存情况下交割风险较高。LME持续去库和国内需求走弱的情况下，出口窗口再次打开，国内库存低位盘整。交割完成后，仓单库存逐渐流出，价差阶段性下行。目前冶炼厂出口可交割的国产货源而进口货源多为俄罗斯以及非洲产非注册货源，可交割货源依旧紧张，国内维持back结构。出于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。【交易策略】1、单边：铜价高位盘整，关注lme交割风险。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨66元至2920元/吨。氧化铝持仓环比1354手。2.现货市场：市场销售压力并未全局集中，主要买家依靠稳定采购地位和供方判断不对称优势明显贴水零星采购，尚难全面扩大。阿拉丁氧化铝北方现货综合报3170元跌10元；全国加权指数3169元跌3.6元；山东3170-3250元均3210跌10元；河南3180-3240元均3210跌10元；山西3160-3240元均3200跌10元；广西3230-3280元均3255跌10元；贵州3280-3320元均3300跌10元；新疆3380-3430元均3405涨20元。【相关资讯】1、6月16日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3350-3370元/吨之间，其中可验证到0.3万吨中标到厂价格为3350元/吨。6月13日，山西市场成交0.21万吨氧化铝现货，价格为3100元/吨，为氧化铝厂与贸易商之间交易，成交细节暂不清晰。2、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨（主要为河北新增产能），运行9265万吨，较上周增200万吨，开工率82%。3、阿拉丁（ALD）调研了解，国内企业在印尼投资的氧化铝项目近期预计再度有约3.14万吨（吨半包装）产成品运抵北方港口，主要供企业自用消化。4、2025年5月全国氧化铝加权平均完全成本为3111元/吨，环比降99元/吨，同比增355元/吨，以当月国产现货加权月均价3096元/吨计算，氧化铝行业平均亏损15元/吨，亏损额环比缩窄296元/吨。晋豫地区氧化铝加权完全成本3253元/吨左右，环比降140元/ 3/33吨，考虑长单结算价格适度下浮，晋豫区域氧化铝企业亏损177元/吨左右，亏损额环比缩窄336元/吨。从各项成本占比看，本月矿石成本占总成本的59.58%，能源成本占13.5%，烧碱成本占8.85%。5、爱择咨询6月17日了解，西南地区某大型氧化铝企业由于矿石成本原因，较上周再次减产20万吨，目前运行产能400万吨。【逻辑分析】上周五氧化铝运行产能环比增加200万吨至9265万吨，氧化铝供需窄幅过剩，成本定价为主。铝土矿整体仍维持过剩格局，铝土矿近期成交仍集中在73-75美元之间，上半年供需过剩格局下、铝土矿价格上涨乏力，预计氧化铝价格在高成本产能现金成本附近运行为主。近期现货成交跌幅收窄，后续关注价格回落后减产检修产能规模会否再度扩大对氧化铝价格带来支撑。【交易策略】1.单边：氧化铝供需回归过剩后产能窄幅边际下降、现货成交逐渐企稳、铝土矿报价下移，短期市场情绪叠加仓单偏低有所反弹，但供需过剩格局下后续仍考虑逢高沽空为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1、期货市场：沪铝2508合约环比持平于20465元/吨。沪铝持仓环比增加16577手至64.63万手。2、现货市场：6月19日A00铝锭现货价华东20770，跌140；华南20640，跌120；中原20630，跌140（单位：元/吨）。【相关资讯】1、美东时间6月18日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间依然维持在4.25%至4.5%。至此，FOMC已连续四次货币政策会议决定暂停行动。联储自去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点，自今年1月特朗普上任以来，联储一直按兵不动，投资者完全预料到了美联储继续暂停降息。美联储下调今明年GDP增长预期，预计今年GDP增1.4%，上调今明后年失业率预期和PCE通胀预期，今年PCE预期3.0%。美联储称不确定性减弱但还高，仍预计今年降息两次，暗示滞胀风险增加；预计未来数月通胀压力将因关税显著上升，就业市场并未呼吁降息。2、钢联库存速递(万吨):6月19日铝锭社会库存较本周一下降1万吨至45万吨。3、上期所数据显示6月18日铝仓单为53829吨，环比减少2854吨。4、近日，华阳集团年产39.4万吨电解铝项目（一期29.4万吨/年）通过可研评审。华阳集 4/33团按照山西省铝产业发展布局，全力推进电解铝项目。项目选址于阳泉市盂县西烟循环经济产业园，规划39.4万吨/年，分两期建设，一期启动建设29.4万吨/年。其核心设备电解槽，采用目前先进的600千安槽型，具有容量大型化、高效环保节能的优势。项目投产后，将与铝土矿、氧化铝、碳阳极、再生铝、铝精深加工形成产业集群。5、6月16日，满载1.6万立方米电解铝核心设备的“明洋”轮从防城港码头407号泊位启航驶往印度尼西亚，标志着北部湾港与国内铝业龙头企业合作的电解铝项目首船设备顺利发运。按计划，6月至8月初还将有8批设备陆续装船发运，一、二期项目建设周期将持续至今年底。据悉，该电解铝项目位于印尼北马鲁古省哈马黑拉岛纬达贝工业园区，规划分三期建设。其中，一期项目设计产能25万吨，预计于2025年9月投产；二期产能30万吨，三期规划产能达100万吨。6、海关总署数据显示，5月国内未锻轧铝及铝材进口约35.4万吨，相比去年同期的30.88万吨同比增长14.7%，相比4月进口量环比减少约1.47万吨，但仍处于年内相对偏高水平，前5月累计进口约167万吨，相比去年同期的180万吨累计同比下降6.9%。7、产业在线数据了解，2025年5月中国家用空调生产2081.2万台，同比下滑1.8%；销售2203.4万台，同比增长2.3%。其中内销规模1412.5万台，同比增长13.4%；出口规模790.9万台，同比下降12.8%。【交易逻辑】国内外铝锭库存维持去库趋势，随着价格反弹、下游提货意愿短期或减弱，但6月全月去库预期不改，预计7月上旬铝锭社会库存有望接近40万吨。低库存逻辑继续推动铝月差扩大、铝价偏强震荡。后续在经历七八月份季节性淡季后，在8月底至10月仍需关注低库存推动价差扩大的预期。【交易策略】1.单边：国内铝消费韧性明显，库存偏低，宏观近期对铝扰动并不明显，基本面推动价格偏强震荡运行；2.套利：后续择机考虑7-9正套或9-12正套；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）铸造铝合金【市场回顾】【市场回顾】1、期货市场：铸造铝合金2511合约上涨120元至19780元/吨。2、现货市场：6月19日ADC12铝合金锭现货价华东19600，涨100;华南19500，持平:东北19500，持平;西南19500，持平;进(单位:元/吨)口19300，跌100。【相关资讯】 5/331、截至2025年6月12日，Mysteel铝合金锭191家企业周产量为14.80万吨，较5日增加0.97万吨。ADC12产量为7.37万吨，较5日增加0.24万吨。主要原因为端午假期间中小企业多放假停产，节假日后企业中小企业集体复工复产，导致本周企业产量有所增加。但据Mysteel调研，本周企业订单量有所好转，原材料虽依旧紧缺，但随铝价上涨，本周市场流通量增加，下周预计企业生产量变化幅度不大，但虽高温季来领，后续产量或将有所减小。2、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年5月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19537元/吨，较3月下降280元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19710元/吨对比，ADC12单吨理论利润为173元/吨，环比下降36元/吨。25年再生铝合金锭行业利润逐渐收窄，目前已有生产企业出现亏损。3、据中汽协数据，5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%。其中新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%。【交易逻辑】现货方面，废铝价格受期货铝价上涨带动，全国多地合金锭企业面临原料成本压力，尤其西南、华南地区企业处于负利润状态。西南地区外来低价货源涌入，叠加本地货源充足，加剧市场竞争。需求方面，全国市场成交氛围清淡，西南、华南地区订单量下滑明显，企业反馈“成交以下浮为主”。期货上涨但现货跟涨乏力，凸显“有价无市”状态。远月期货对目前现货价格升水带来套利机会。【交易策略】1.单边：后续铝合金锭期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价偏强震荡运行为主。2.套利：期现套利；3.期权：暂时观望。（姓名