债市情绪面周报（6月第4周）：一致预期下7成固收卖方看多债市

证券研究报告 报告日期：[Table_Author][Table_Author]分析师：洪子彦[Table_Report] 2/13正文目录1卖方与买方市场........................................................................................................................................................41.1卖方市场情绪指数与利率债：情绪指数较上周升温..........................................................................................41.2买方市场情绪指数与利率债：情绪指数较上周有所上升...................................................................................41.3信用债：季末理财赎回、关税政策...................................................................................................................51.4可转债：本周机构整体持中性偏多观点............................................................................................................52国债期货跟踪...........................................................................................................................................................62.1期货交易：持仓量全面上升，成交量全面下降.................................................................................................62.2现券交易：30Y国债、10Y国开换手率涨跌分化，利率债换手率上升.............................................................72.3基差交易：基差、净基差整体收窄...................................................................................................................82.4跨期价差整体收窄、跨品种价差整体走阔......................................................................................................103风险提示：.............................................................................................................................................................12 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 3/13图表目录图表1卖方与买方市场情绪指数以及利率走势（单位：%）..........................................................................................4图表2卖方情绪分歧度及国债到期收益率走势（单位：%）..........................................................................................5图表3市场关注点与信用利差走势（单位：BP）...........................................................................................................5图表4市场情绪变化与中证转债指数..............................................................................................................................6图表5国债期货主力合约收盘价（单位：元）...............................................................................................................6图表6国债期货主力合约持仓量（单位：手）...............................................................................................................7图表7国债期货主力合约成交额（单位：亿元）............................................................................................................7图表8国债期货主力合约成交持仓比..............................................................................................................................7图表910Y国开债换手率（单位：%）...........................................................................................................................8图表1030Y国债换手率（单位：%）.............................................................................................................................8图表112024年以来利率债换手率（单位：%）..............................................................................................................8图表12TS主力合约基差、净基差与IRR（单位：元，%）..........................................................................................9图表13TF主力合约基差、净基差与IRR（单位：元，%）..........................................................................................9图表14T主力合约基差、净基差与IRR（单位：元，%）..........................................................................................10图表15TL主力合约基差、净基差与IRR（单位：元，%）........................................................................................10图表16主力合约跨期价差（近月-远月，单位：元）...................................................................................................11图表172*TS-TF跨品种价差（单位：元）...................................................................................................................11图表182*TF-T跨品种价差（单位：元）.....................................................................................................................11图表194*TS-T跨品种价差（单位：元）......................................................................................................................12图表203*T-TL跨品种价差（单位：元）.....................................................................................................................12 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 4/131卖方与买方市场1.1卖方市场情绪指数与利率债：情绪指数较上周升温从卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.55，市场观点偏多为主，较上周上行；本周跟踪不加权指数录得0.68，较上周上升0.11。当前机构整体持中性偏多观点，21家偏多，6家中性，2家偏空：72%机构均持偏多态度，关键词：基本面弱复苏，资产荒格局进一步深化，跨季后债市看多情绪升温；21%机构均持中性态度，关键词：出口走弱，资金面收紧概率不大，短期债市以震荡为主；7%机构均持偏空态度，关键词：利率偏低，上证综指偏高，从均值回归看预计利率上行。1.2买方市场情绪指数与利率债：情绪指数较上周有所上升从买方情绪指数来看，本周跟踪情绪指数录得0.35，市场观点偏多为主，较上周上升0.12，当前机构整体持中性偏多观点，14家偏多，13家中性：52%机构均持偏多态度，关键词：资金宽松，大行买债，避险情绪兴起；48%机构均持中性态度，关键词：资本利得空间受限，国内经济走向稳定缺乏亮点，市场波动小。图表1卖方与买方市场情绪指数以及利率走势（单位：%）资料来源：Wind，华安证券研究所2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-05卖方市场情绪指数-不加权（左轴） 证券研究报告2023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-04买方市场情绪指数（